中金公司研報認(rèn)為，近期的一系列數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟(jì)有韌性，使得軟著陸的概率上升，但尚不至于使其成為基準(zhǔn)情形。我們認(rèn)為在四十年以來最快速的貨幣緊縮以及供給約束長期化的雙重壓力下，美國經(jīng)濟(jì)“滯脹式”非典型衰退的風(fēng)險仍然存在，有待一定的時間兌現(xiàn)，提示關(guān)注未來可能會快速逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險。對于控通脹，加息比縮表更有效；而對于穩(wěn)金融，QE比降息更治本。過去一年，當(dāng)作為“最后做市商”的美聯(lián)儲不再為美債提供流動性保障的時候，金融系統(tǒng)的基石不穩(wěn)，導(dǎo)致全球金融風(fēng)險事件頻發(fā)。當(dāng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險漸行漸近時，不排除美聯(lián)儲在維持利率較高位的同時（控通脹）重啟QE（給系統(tǒng)性金融風(fēng)險“滅火”）。

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