90307/13
今年債券市場怎么看？
今年市場的兩個核心邏輯，一個是經(jīng)濟(jì)反彈的高度，一個是政策刺激的力度；其中，政策刺激力度，又會決定經(jīng)濟(jì)反彈的高度。
去年年末債市經(jīng)歷了較大的下跌，與當(dāng)時的地產(chǎn)、防疫政策有較大的關(guān)系，而后續(xù)理財贖回帶來的流動性沖擊加大了這一波動。今年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，兩會之后，無論是信用債還是利率債，收益率都有一波相對比較順暢的下行，當(dāng)前基本上已回到了去年11月初下跌前的收益率水平。今年以來，中債-總財富（總值）指數(shù)上漲2.39%（wind，截至2023.6.26），債基整體持有體驗較好。
現(xiàn)在市場的擔(dān)憂，主要在于政策是否會有新的刺激，而市場當(dāng)前對此也存在分歧，沒有一個較為明確的方向。下個月即將召開7月的政治局會議，預(yù)計屆時市場預(yù)期會逐步清晰。
債券市場有什么值得注意的新變化？
債券市場上非常值得注意的一點是，從去年開始，債券市場投資者相比之前出現(xiàn)了很大的變化。
一方面，過去幾年債券行業(yè)擴(kuò)容較多，大家可能存在著一些共同的關(guān)注點，由于交易存在一定的集中性，市場的波動性加大；
另一方面，投資者結(jié)構(gòu)有所變化，資金可能更多來自與風(fēng)險承受能力較低、同時資金量龐大的投資者，他們遇到市場波動時會更加敏感，當(dāng)債市下跌時，其大量的贖回也會加劇波動。
對于新的投資者結(jié)構(gòu)所帶來的的問題，基金經(jīng)理劉明宇認(rèn)為，未來可能考慮從兩個方面進(jìn)行應(yīng)對。第一是對客戶的集中度進(jìn)行限制，進(jìn)而更好地控制和把握用戶可能贖回的量；第二就是可能更加完善債基產(chǎn)品線的布局，以在未來能具備相應(yīng)地將用戶進(jìn)行分類的條件，幫助各類用戶都能找到適合自己的產(chǎn)品。
選擇適合自己風(fēng)險承受能力的債基產(chǎn)品
債基作為理財升級產(chǎn)品，是投資者用來進(jìn)行閑錢打理、對抗通脹的工具，但在債券市場投資者增加、投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生背景的情況下，對于投資者而言，找到符合自己風(fēng)險承受能力、適合自己的債券產(chǎn)品非常重要。例如純債類基金中，短債基金相比于中長債基金而言，風(fēng)險和收益通常都更小。對于風(fēng)險承受能力較低，想投資于波動較小的債基的投資者而言，短債基金或許更加合適。
想要投資短債基金的用戶，可以關(guān)注華夏30天滾動短債（A類014517，C類014518）。華夏30天滾動短債在嚴(yán)控回撤的前提下力爭超額，和同類產(chǎn)品相比，總體表現(xiàn)亮眼。本基金近一年最大回撤為-0.18%，小于93.04%的同類產(chǎn)品；近一年夏普比率為3.11，超過86.24%的同類產(chǎn)品；近一年超越業(yè)績基準(zhǔn)0.86%，超過85%的同類產(chǎn)品。
注：近一年指標(biāo)分析數(shù)據(jù)來自華夏基金、銀河證券，同類基金采用銀河證券二級分類為標(biāo)準(zhǔn)（本基金為純債債券型基金分類），以近1年為統(tǒng)計區(qū)間，基金成立時間不足1年的不予統(tǒng)計，截至2023.6.6。注：華夏30天滾動短債成立于2021.12.27，張海靜自產(chǎn)品成立以來任職至今，業(yè)績比較基準(zhǔn)為：中債綜合財富(1年以下)指數(shù)收益率*85%+一年期定期存款利率(稅后)*15%，產(chǎn)品完整會計年度（2022年）收益率（業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率）A類份額為2.63%（2.22%），C類份額為2.41%（2.22%），自成立以來凈值增長率（業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率）A類份額為4.44%（3.50%），C類份額為4.13%（3.50%）。數(shù)據(jù)來自華夏基金，已經(jīng)托管行復(fù)核，截至2023.5.31。基金過往業(yè)績并不是對未來表現(xiàn)的預(yù)測，也不應(yīng)視作投資基金的建議。風(fēng)險提示:1、本基金為債券型基金，其長期平均風(fēng)險和預(yù)期收益率低于股票型基金、混合型基金，高于貨幣市場基金，具體風(fēng)險評級結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評級結(jié)果為準(zhǔn)。2、本基金對每份基金份額設(shè)定30天的滾動運作期。對于每份基金份額，第一個運作期指基金合同生效日 (對認(rèn)購份額而言，下同) 或基金份額申購確認(rèn)日 (對申購份額而言，下同)起(即第一個運作期起始日) ，至基金合同生效日或基金份額申購申請日后的第30天 (即第一個運作期到期日。如該日為非工作日，則順延到下一工作日》止。第二個運作期指第一個運作期到期日的次一日起，至基金合同生效日或基金份額申購申請日后的第60天 (如該日為非工作日，則順延至下一工作日》止。以此類推。投資人在基金合同約定之外的日期和時間提出申購或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請且登記機(jī)構(gòu)確認(rèn)接受的，其基金份額申購申請日為下一開放日。每個運作期到期日前，基金份額持有人不能提出贖回申請，因此面臨流動性風(fēng)險。3、如果基金份額持有人在當(dāng)期運作期到期日未申請贖回，則自該運作期到期日下一日起該基金份額進(jìn)入下一個運作期。若投資者沒有按規(guī)定及時提交有效贖回申請，可能因本基金進(jìn)入下一個運作周期而無法及時贖回基金份額。投資者應(yīng)提前做好投資安排，避免因未及時贖回基金份額而帶來的風(fēng)險。本基金份額凈值可能存在波動，投資者在運作期到期日贖回時可能承擔(dān)因基金份額凈值變化引致的投資風(fēng)險。4、本基金名稱為華夏30天滾動持有短債債券型發(fā)起式證券投資基金，但是由于周末、法定節(jié)假日等原因，每份基金份額的實際運作期期限或有不同，可能長于或短于30天。5、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。6、基金不同于銀行儲蓄和債券等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，且不同類型的基金風(fēng)險收益情況不同。投資者購買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。7、基金管理人的適當(dāng)性匹配意見不表明其對產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險和收益做出實質(zhì)性判斷或者保證。8、各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的匹配意見不必然一致，且基金合同中關(guān)于基金的風(fēng)險收益特征與基金的風(fēng)險等級因考慮因素不同，存在差異。9、本頁面基金產(chǎn)品風(fēng)險等級由基金銷售機(jī)構(gòu)提供，且投資者應(yīng)符合銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性匹配原則。10、基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資者自行負(fù)責(zé)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。11、投資者在投資本基金之前，請仔細(xì)閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。12、本基金由華夏基金管理有限公司依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站[http://eid.csrc.gov.cn/] 和基金管理人網(wǎng)站[http://www.chinaamc.com/]進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險13、市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
今年市場的兩個核心邏輯，一個是經(jīng)濟(jì)反彈的高度，一個是政策刺激的力度；其中，政策刺激力度，又會決定經(jīng)濟(jì)反彈的高度。
去年年末債市經(jīng)歷了較大的下跌，與當(dāng)時的地產(chǎn)、防疫政策有較大的關(guān)系，而后續(xù)理財贖回帶來的流動性沖擊加大了這一波動。今年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，兩會之后，無論是信用債還是利率債，收益率都有一波相對比較順暢的下行，當(dāng)前基本上已回到了去年11月初下跌前的收益率水平。今年以來，中債-總財富（總值）指數(shù)上漲2.39%（wind，截至2023.6.26），債基整體持有體驗較好。
現(xiàn)在市場的擔(dān)憂，主要在于政策是否會有新的刺激，而市場當(dāng)前對此也存在分歧，沒有一個較為明確的方向。下個月即將召開7月的政治局會議，預(yù)計屆時市場預(yù)期會逐步清晰。
債券市場有什么值得注意的新變化？
債券市場上非常值得注意的一點是，從去年開始，債券市場投資者相比之前出現(xiàn)了很大的變化。
一方面，過去幾年債券行業(yè)擴(kuò)容較多，大家可能存在著一些共同的關(guān)注點，由于交易存在一定的集中性，市場的波動性加大；
另一方面，投資者結(jié)構(gòu)有所變化，資金可能更多來自與風(fēng)險承受能力較低、同時資金量龐大的投資者，他們遇到市場波動時會更加敏感，當(dāng)債市下跌時，其大量的贖回也會加劇波動。
對于新的投資者結(jié)構(gòu)所帶來的的問題，基金經(jīng)理劉明宇認(rèn)為，未來可能考慮從兩個方面進(jìn)行應(yīng)對。第一是對客戶的集中度進(jìn)行限制，進(jìn)而更好地控制和把握用戶可能贖回的量；第二就是可能更加完善債基產(chǎn)品線的布局，以在未來能具備相應(yīng)地將用戶進(jìn)行分類的條件，幫助各類用戶都能找到適合自己的產(chǎn)品。
選擇適合自己風(fēng)險承受能力的債基產(chǎn)品
債基作為理財升級產(chǎn)品，是投資者用來進(jìn)行閑錢打理、對抗通脹的工具，但在債券市場投資者增加、投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生背景的情況下，對于投資者而言，找到符合自己風(fēng)險承受能力、適合自己的債券產(chǎn)品非常重要。例如純債類基金中，短債基金相比于中長債基金而言，風(fēng)險和收益通常都更小。對于風(fēng)險承受能力較低，想投資于波動較小的債基的投資者而言，短債基金或許更加合適。
想要投資短債基金的用戶，可以關(guān)注華夏30天滾動短債（A類014517，C類014518）。華夏30天滾動短債在嚴(yán)控回撤的前提下力爭超額，和同類產(chǎn)品相比，總體表現(xiàn)亮眼。本基金近一年最大回撤為-0.18%，小于93.04%的同類產(chǎn)品；近一年夏普比率為3.11，超過86.24%的同類產(chǎn)品；近一年超越業(yè)績基準(zhǔn)0.86%，超過85%的同類產(chǎn)品。
注：近一年指標(biāo)分析數(shù)據(jù)來自華夏基金、銀河證券，同類基金采用銀河證券二級分類為標(biāo)準(zhǔn)（本基金為純債債券型基金分類），以近1年為統(tǒng)計區(qū)間，基金成立時間不足1年的不予統(tǒng)計，截至2023.6.6。注：華夏30天滾動短債成立于2021.12.27，張海靜自產(chǎn)品成立以來任職至今，業(yè)績比較基準(zhǔn)為：中債綜合財富(1年以下)指數(shù)收益率*85%+一年期定期存款利率(稅后)*15%，產(chǎn)品完整會計年度（2022年）收益率（業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率）A類份額為2.63%（2.22%），C類份額為2.41%（2.22%），自成立以來凈值增長率（業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率）A類份額為4.44%（3.50%），C類份額為4.13%（3.50%）。數(shù)據(jù)來自華夏基金，已經(jīng)托管行復(fù)核，截至2023.5.31。基金過往業(yè)績并不是對未來表現(xiàn)的預(yù)測，也不應(yīng)視作投資基金的建議。風(fēng)險提示:1、本基金為債券型基金，其長期平均風(fēng)險和預(yù)期收益率低于股票型基金、混合型基金，高于貨幣市場基金，具體風(fēng)險評級結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評級結(jié)果為準(zhǔn)。2、本基金對每份基金份額設(shè)定30天的滾動運作期。對于每份基金份額，第一個運作期指基金合同生效日 (對認(rèn)購份額而言，下同) 或基金份額申購確認(rèn)日 (對申購份額而言，下同)起(即第一個運作期起始日) ，至基金合同生效日或基金份額申購申請日后的第30天 (即第一個運作期到期日。如該日為非工作日，則順延到下一工作日》止。第二個運作期指第一個運作期到期日的次一日起，至基金合同生效日或基金份額申購申請日后的第60天 (如該日為非工作日，則順延至下一工作日》止。以此類推。投資人在基金合同約定之外的日期和時間提出申購或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請且登記機(jī)構(gòu)確認(rèn)接受的，其基金份額申購申請日為下一開放日。每個運作期到期日前，基金份額持有人不能提出贖回申請，因此面臨流動性風(fēng)險。3、如果基金份額持有人在當(dāng)期運作期到期日未申請贖回，則自該運作期到期日下一日起該基金份額進(jìn)入下一個運作期。若投資者沒有按規(guī)定及時提交有效贖回申請，可能因本基金進(jìn)入下一個運作周期而無法及時贖回基金份額。投資者應(yīng)提前做好投資安排，避免因未及時贖回基金份額而帶來的風(fēng)險。本基金份額凈值可能存在波動，投資者在運作期到期日贖回時可能承擔(dān)因基金份額凈值變化引致的投資風(fēng)險。4、本基金名稱為華夏30天滾動持有短債債券型發(fā)起式證券投資基金，但是由于周末、法定節(jié)假日等原因，每份基金份額的實際運作期期限或有不同，可能長于或短于30天。5、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。6、基金不同于銀行儲蓄和債券等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，且不同類型的基金風(fēng)險收益情況不同。投資者購買基金，既可能按其持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。7、基金管理人的適當(dāng)性匹配意見不表明其對產(chǎn)品或者服務(wù)的風(fēng)險和收益做出實質(zhì)性判斷或者保證。8、各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的匹配意見不必然一致，且基金合同中關(guān)于基金的風(fēng)險收益特征與基金的風(fēng)險等級因考慮因素不同，存在差異。9、本頁面基金產(chǎn)品風(fēng)險等級由基金銷售機(jī)構(gòu)提供，且投資者應(yīng)符合銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性匹配原則。10、基金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負(fù)”原則，在投資者做出投資決策后，基金運營狀況、基金份額上市交易價格波動與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險，由投資者自行負(fù)責(zé)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。11、投資者在投資本基金之前，請仔細(xì)閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。12、本基金由華夏基金管理有限公司依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會基金電子披露網(wǎng)站[http://eid.csrc.gov.cn/] 和基金管理人網(wǎng)站[http://www.chinaamc.com/]進(jìn)行了公開披露。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險13、市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。
