央廣網(wǎng)北京11月28日消息（記者張子雨 王吉星）據(jù)中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《視聽(tīng)大會(huì)》報(bào)道，杜邦分析法是通過(guò)幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系，綜合分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和獲利能力的一種方法。這種方法由美國(guó)杜邦公司創(chuàng)造，所以被稱為杜邦分析法，它是一種從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的經(jīng)典方法。經(jīng)濟(jì)之聲財(cái)經(jīng)編輯子雨對(duì)話投資人程郡，幫助投資者構(gòu)建研讀上市公司財(cái)報(bào)的方法體系。

三個(gè)核心數(shù)據(jù)：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

杜邦模型最顯著的特點(diǎn)是將多個(gè)評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率進(jìn)行結(jié)合，形成完整的指標(biāo)體系。它能使財(cái)務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出。

凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)）×權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/總權(quán)益資本）；

資產(chǎn)凈利率（凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)）=銷售凈利率（凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入）×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（營(yíng)業(yè)總收入/總資產(chǎn)）；

權(quán)益乘數(shù)為股東權(quán)益比率的倒數(shù)，也相當(dāng)于上市公司總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)的比值。

三種商業(yè)模式：更快、更高、更強(qiáng)

從杜邦分析法的核心公式可以看出，銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)的提升都可以帶來(lái)公司能力的增長(zhǎng)，從而提升投資價(jià)值。

根據(jù)增長(zhǎng)動(dòng)力的主要來(lái)源進(jìn)行劃分，上市公司可以被分為三種模式：

“沃爾瑪模式”：公司追求“更快”，投資者要重點(diǎn)關(guān)注“周轉(zhuǎn)率”。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，這類公司以商超連鎖為代表，表現(xiàn)出高周轉(zhuǎn)、低利潤(rùn)的特征。產(chǎn)品較為同質(zhì)化，毛利率低，追求壓低成本以量取勝，通過(guò)周轉(zhuǎn)的速度擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，以薄利多銷實(shí)現(xiàn)盈利。

“地產(chǎn)/銀行模式”：公司追求“更高”，投資者要重點(diǎn)關(guān)注“安全性”。權(quán)益乘數(shù)是增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，此類公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，權(quán)益乘數(shù)越高會(huì)帶來(lái)更多的杠桿利益。需要注意，高杠桿伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，這類上市公司需要強(qiáng)大的融資能力，而且融資成本一定要低。

“茅臺(tái)模式”：公司追求“更強(qiáng)”，投資者要重點(diǎn)關(guān)注“產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力”。銷售凈利率是增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，上市公司品牌價(jià)值高，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，最終形成品牌溢價(jià)，創(chuàng)造出巨大毛利率。此類上市公司的特點(diǎn)為：消費(fèi)屬性強(qiáng)、賽道好、產(chǎn)品好、營(yíng)銷好、品牌好。