繼6月13日及15日央行先后下調(diào)公開市場操作7天期逆回購利率、常備借貸便利利率及MLF利率10個基點后，6月20日，時隔10個月LPR迎來首次下調(diào)。今日6月LPR出爐：1年期LPR報3.55％，上次為3.65％；5年期以上品種報4.2％，上次為4.3％。

創(chuàng)金合信基金固定收益部分析，債市這幾日的連續(xù)調(diào)整，主要是以下幾點擔(dān)憂原因造成的：

1、在央行降息之后，短期貨幣政策寬松告一段落，市場預(yù)期后續(xù)有更為積極的財政政策和地產(chǎn)寬松政策出臺，如果總需求政策出臺，市場對經(jīng)濟的預(yù)期將有所轉(zhuǎn)好。

2、稅期疊加端午長假和臨近半年末，資金面有所收緊，帶動債市收益率上行。

3、降息后長端債市的收益率已經(jīng)接近去年的低位，而經(jīng)濟基本面總體好于去年，因此面臨一定的調(diào)整。

展望后市，創(chuàng)金合信基金指出，首先基本面上來看，4、5月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，顯示總需求仍然面臨一定的壓力，因此貨幣寬松先行，在半年末時點過后，資金面仍將迎來寬松，且降息后市場整體的資金中樞有一定下移，從政策面上看，后續(xù)無論是財政還是地產(chǎn)政策的出臺與否，貨幣政策仍會保持寬松，仍然有繼續(xù)降準(zhǔn)降息的空間。而隨著存款利率下調(diào)和負(fù)債成本降低，資產(chǎn)端的收益率向下的空間被打開，資金有更多的空間和動力來增加債券配置。

從市場情緒角度來看，出現(xiàn)去年年底那種劇烈波動的概率較低。去年主要因為疫情防控因子出現(xiàn)了較大的預(yù)期轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致了債市對于經(jīng)濟基本面出現(xiàn)相應(yīng)的反轉(zhuǎn)，在迅速的資產(chǎn)重定價過程中，出現(xiàn)了一定的恐慌和踩踏行為，加劇了市場波動的幅度。而當(dāng)前，無風(fēng)險利率方面，由于宏觀背景較為明朗和溫和，市場對于后續(xù)經(jīng)濟基本面的預(yù)期也較為穩(wěn)定，這使得債市更容易形成合理的價格發(fā)現(xiàn)機制，避免出現(xiàn)過度波動；信用債方面，今年廣義資管在規(guī)模擴張中，對于信用債的配置相對比較謹(jǐn)慎，對于產(chǎn)品流動性管理的能力有所上升，因此，產(chǎn)品流動性問題所帶來的沖擊幅度將明顯小于去年四季度。綜上所述，我們認(rèn)為當(dāng)前的債市不易出現(xiàn)類似去年四季度大幅波動的情況，相反經(jīng)過調(diào)整后，逐步具備了配置價值和吸引力。

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