1、5月：中債登托管量環(huán)比+6093億（+5586億），截至4月末中債托管量為99.6萬億（99.0萬億）；上清所債券托管量環(huán)比-631億（+5854億），截至4月末上清所托管量為32.18萬億（32.24萬億）。

2、整體：5月，債券托管量較上月少增。分券種來看，利率債托管量環(huán)比多增，其中，商業(yè)銀行和廣義基金是主要增持機構(gòu)。信用債托管量環(huán)比減少，其中，商業(yè)銀行和證券公司是主要減持機構(gòu)。同業(yè)存單托管量環(huán)比減少，商業(yè)銀行和證券公司為主要減持機構(gòu)。債市杠桿率較上月有所上升。

3.分項

（1）總量：中債登+上清所托管量合計為131.74萬億（131.19萬億），環(huán)比+5463億億（+11440億），增量主要為利率債，環(huán)比+7039億（+6290億）。中債登增量主要為政金債和地方債：政金債環(huán)比+1229億（+938億），地方政府債環(huán)比+5090億（+3502億）。上清所增量主要為金融債和熊貓債：金融債環(huán)比+1923億（+2041億），熊貓債環(huán)比+179億（+82億）。

（2）券種：

利率債：5月發(fā)行量為21596億（19746億），凈融資+8675億（+4957億）。托管量環(huán)比+7039億（+6290億），其中，國債環(huán)比+720億（+1850億）、地方債環(huán)比+5090億（+3502億）、政金債環(huán)比+1229億（+938億）。

信用債：5月發(fā)行量為33343億（42717億），凈融資額-937億（+5677億）。托管量環(huán)比-3217億（+3100億），其中，企業(yè)債環(huán)比-101億（-372億）、中票環(huán)比-1119億（-554億）、短融環(huán)比-130億（-65億）、超短融環(huán)比-966億（+1466億）、其他信用債券環(huán)比-116億（-61億）。

同業(yè)存單：4月發(fā)行量為21261億（22077億），凈融資額為+181億（+2799億）。托管規(guī)模環(huán)比-115億（+2839億）。

（3）機構(gòu)：

商業(yè)銀行：利率債環(huán)比+4388億（+4681億），其中，國債環(huán)比+98億（+2178億）、地方債環(huán)比+4111億（+2800億）、政金債環(huán)比+178億（-297億）。信用債環(huán)比-1887億（+903億）。同業(yè)存單環(huán)比-851億（-1246億）。

保險：利率債環(huán)比+589（-17億），其中國債環(huán)比-44億（-209億）、地方債環(huán)比+381億（+231億）、政金債環(huán)比+251億（-39億）。信用債環(huán)比+191億（+283億）。同業(yè)存單環(huán)比+58億（+39億）

券商：利率債環(huán)比+572億（-412億），其中，國債環(huán)比+382億（-365億）、地方債環(huán)比+242億（+265億）、政金債環(huán)比-52億（-312億）。信用債環(huán)比-261億（-565億）。同業(yè)存單環(huán)比-92億（-184億）。

廣義基金：利率債環(huán)+1312億（+2604億），其中，國債環(huán)比+112億（+275億）、地方債環(huán)比+597（+653億）、政金債環(huán)比+604（+1676億）。信用債環(huán)比+1162億（+2027億）。同業(yè)存單環(huán)比+951億（+3916億）。

外資：利率債環(huán)比+224億（-272億），其中，國債環(huán)比+28億（-117億）、地方債環(huán)比+7億（0億）、政金債環(huán)比+189億（-155億）。信用債環(huán)比-38億（-16億）。同業(yè)存單環(huán)比+18億（-92億）。

（4）杠桿率：5月末債市杠桿率測算為108.2％（107.5％）。

風險提示：政策變化超預(yù)期；基本面變化超預(yù)期。

本文源自券商研報精選