財(cái)聯(lián)社7月9日訊（編輯 宣林）十大券商最新策略觀點(diǎn)新鮮出爐，具體如下：

中信證券：正處三重谷底 布局中報(bào)行情

當(dāng)前市場(chǎng)仍處于經(jīng)濟(jì)、政策和情緒的三重谷底，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率快速放緩的趨勢(shì)將在三季度出現(xiàn)改觀，政策仍將聚焦在產(chǎn)業(yè)和防風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，匯率快速貶值階段接近尾聲，減量博弈的狀態(tài)延續(xù)，產(chǎn)業(yè)主題行情還需等待，當(dāng)前建議積極參與中報(bào)行情。

中報(bào)行情建議重點(diǎn)關(guān)注：1）科技板塊中，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)需求轉(zhuǎn)暖的領(lǐng)域，包括運(yùn)營(yíng)商、通信設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備，還有部分出口導(dǎo)向的消費(fèi)電子。2）消費(fèi)板塊當(dāng)中，出行鏈（機(jī)場(chǎng)、酒店、景區(qū)、餐飲），庫(kù)存持續(xù)去化的家電、家居、品牌服飾，以及前期相對(duì)冷門的純內(nèi)需品種，例如啤酒、珠寶。3）制造和周期板塊中，上游資源品盈利較好的主要為油氣、火電，中游制造中報(bào)預(yù)期較強(qiáng)的集中在新能源，包括光伏一體化、電力設(shè)備，部分銷量領(lǐng)先的新能源車及其供應(yīng)商。此外，從整個(gè)下半年布局的角度，繼續(xù)堅(jiān)守科技、能源資源和國(guó)防三大安全領(lǐng)域中有政策催化或業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)的品種。

華安證券：市場(chǎng)雙向震蕩 短輪動(dòng)和長(zhǎng)主線結(jié)合

展望后市，經(jīng)濟(jì)層面增長(zhǎng)放緩的勢(shì)頭有所減弱，但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期不改；流動(dòng)性維持充裕水平不變，但7月中旬降準(zhǔn)降息概率偏??；風(fēng)險(xiǎn)偏好層面，其中內(nèi)部仍在等待月底中央政治局會(huì)議的定調(diào)，當(dāng)前預(yù)期較低。總結(jié)而言，在增長(zhǎng)放緩勢(shì)頭減弱，流動(dòng)性維持充裕，風(fēng)險(xiǎn)偏好震蕩的組合環(huán)境下，市場(chǎng)仍將繼續(xù)維持雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)，較為明確的方向或許等待月底的國(guó)內(nèi)外兩個(gè)大會(huì)定調(diào)落地后才能見(jiàn)分曉。

行業(yè)配置上，兼顧短期輪動(dòng)與全年主線，短期關(guān)注催化劑預(yù)期和景氣邊際改善品種，如地產(chǎn)下游及煤炭、有色金屬、保險(xiǎn)等。中長(zhǎng)期堅(jiān)定科技、中特估與復(fù)蘇主線。

華西證券：“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線 逢低布局

近期公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)未明顯降溫，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮預(yù)期下美債收益率快速上行，全球權(quán)益市場(chǎng)普遍調(diào)整，A股市場(chǎng)亦受拖累。但從A股主要指數(shù)估值和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)已定價(jià)較多悲觀預(yù)期，中長(zhǎng)期配置性價(jià)比較高，人民幣匯率也從此前的單邊貶值轉(zhuǎn)向企穩(wěn)、雙向波動(dòng)，匯率波動(dòng)對(duì)股市的制約已減弱。6月PMI和高頻數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能稍顯偏弱，國(guó)務(wù)院總理在7月6日經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)上強(qiáng)調(diào)要實(shí)施“一批針對(duì)性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施”，預(yù)計(jì)后續(xù)托底經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性政策將陸續(xù)出臺(tái)，流動(dòng)性環(huán)境將維持相對(duì)充裕。盈利層面，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力和內(nèi)需的持續(xù)修復(fù)，下半年企業(yè)盈利有望溫和改善。

配置上，“穩(wěn)增長(zhǎng)”和中報(bào)業(yè)績(jī)兩條主線有望反復(fù)輪動(dòng)。1）夏季高溫下電力供需不平衡加劇，受益于成本端壓力下行和收入端電價(jià)上浮，公用事業(yè)相關(guān)板塊中報(bào)業(yè)績(jī)有望改善；2）受益于原材料成本回落和“促消費(fèi)”政策的，如家電等。

西部證券：是時(shí)候關(guān)注業(yè)績(jī)底了

基于宏觀與中觀數(shù)據(jù)前瞻，A股業(yè)績(jī)底漸行漸近。分板塊來(lái)看，可選消費(fèi)與出行鏈為業(yè)績(jī)改善核心線索。4月以來(lái)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期的下修已經(jīng)較為充分的反映在各類資產(chǎn)價(jià)格中，隨著國(guó)內(nèi)貨幣政策窗口打開(kāi)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐步發(fā)力，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能修復(fù)，疊加下半年庫(kù)存周期啟動(dòng)，順周期行業(yè)有望迎來(lái)底部反轉(zhuǎn)。

關(guān)注中報(bào)有望超預(yù)期的行業(yè)。前瞻業(yè)績(jī)顯示高景氣的細(xì)分行業(yè)包括：交運(yùn)（航空機(jī)場(chǎng)、鐵路公路）、小金屬、農(nóng)林牧漁、非銀（證券保險(xiǎn)）、工程機(jī)械、中藥、汽車、輕工、商貿(mào)零售、公用事業(yè)（電力）等。前瞻業(yè)績(jī)顯著改善的細(xì)分行業(yè)包括：航空機(jī)場(chǎng)、小金屬、輕工、工程機(jī)械等。

民生證券：大宗商品新一輪的機(jī)會(huì)正在出現(xiàn)

美國(guó)地產(chǎn)近期反彈有望帶動(dòng)中國(guó)出口和商品需求回升。與純來(lái)自服務(wù)業(yè)的驅(qū)動(dòng)不同，此時(shí)的需求和通脹反彈對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，更為友好。關(guān)注實(shí)物需求的回升正在驅(qū)動(dòng)新一輪通脹交易：在中美庫(kù)存周期逐步觸底后，通脹未來(lái)反彈的力量在凝聚，更重要的是，本輪兩種“實(shí)際利率”將會(huì)收斂：即名義利率-CPI 和名義利率-通脹預(yù)期，長(zhǎng)期通脹中樞上移將在定價(jià)中廣泛出現(xiàn)，帶來(lái)大宗商品的進(jìn)一步機(jī)會(huì)。

“做多中國(guó)”的確定性直線上升，業(yè)績(jī)因子的重要性再度回歸，而實(shí)物通脹的反彈將構(gòu)成未來(lái)宏觀場(chǎng)景轉(zhuǎn)換的重要驅(qū)動(dòng)。維持中期策略報(bào)告對(duì)于以下領(lǐng)域的推薦：大宗商品:有色（銅、鋁、貴金屬、小金屬）、能源（油、油運(yùn)、煤炭）；高端制造：新能源車、光伏、風(fēng)電、軍工；重要國(guó)企：電力、公路、四大行和運(yùn)營(yíng)商；新群體消費(fèi)將是未來(lái)重要主線。中短期的賠率與勝率組合進(jìn)行如下更新：勝率思維下，符合這一標(biāo)準(zhǔn)的有以下細(xì)分行業(yè)：新能源汽車、風(fēng)電、智能家居、白電、航空、公路貨運(yùn)及紡織制、電信運(yùn)營(yíng)商、工業(yè)軟件；賠率思維下，符合賠率思路的有以下細(xì)分行業(yè)：快遞、煤炭、航運(yùn)行業(yè)。

中金公司：A股積極因素正在積累

當(dāng)前市場(chǎng)正進(jìn)入重要的數(shù)據(jù)和政策觀測(cè)窗口期，未來(lái)一周將發(fā)布6月及二季度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)，可能進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)宏觀政策支持的預(yù)期。建議未來(lái)繼續(xù)關(guān)注政策取向和落實(shí)情況，尤其是7月下旬可能召開(kāi)的政治局會(huì)議。如若后續(xù)政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，對(duì)市場(chǎng)中期前景不必悲觀，維持對(duì)下半年A股市場(chǎng)中性偏積極看法，結(jié)合政策預(yù)期的邊際變化擇機(jī)布局。

行業(yè)建議：短期成長(zhǎng)為主線，中期看消費(fèi)。中報(bào)期間關(guān)注業(yè)績(jī)可能超預(yù)期低預(yù)期個(gè)股。建議關(guān)注三條主線：1）順應(yīng)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新趨勢(shì)的偏成長(zhǎng)領(lǐng)域，尤其是人工智能和數(shù)字經(jīng)濟(jì)等科技成長(zhǎng)賽道，下半年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈有望具備周期反轉(zhuǎn)與技術(shù)共振的機(jī)會(huì)；軟件端繼續(xù)關(guān)注人工智能有望率先實(shí)現(xiàn)行業(yè)賦能領(lǐng)域，如辦公軟件等。2）需求好轉(zhuǎn)或庫(kù)存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績(jī)彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等。3）股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域，低估值國(guó)央企仍有修復(fù)空間。

浙商證券：堅(jiān)定看好黃金走勢(shì)

2023年6月我國(guó)官方外匯儲(chǔ)備31929.98億美元，環(huán)比上行164.9億美元，外儲(chǔ)所表征的我國(guó)國(guó)際收支狀況繼續(xù)趨穩(wěn)。預(yù)計(jì)三季度人民幣匯率趨于震蕩、四季度有望升值，從穩(wěn)增長(zhǎng)保就業(yè)的角度，下半年我國(guó)央行可能再次采取降準(zhǔn)、降息等政策操作，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)預(yù)期逐步改善，進(jìn)而在中美經(jīng)濟(jì)“比差邏輯”下，我國(guó)優(yōu)勢(shì)將逐步凸顯，四季度美聯(lián)儲(chǔ)也有較大概率進(jìn)入寬松區(qū)間，推動(dòng)人民幣匯率升值。

當(dāng)前黃金具有較高配置價(jià)值，歐債潛在壓力將利多黃金，主要源于避險(xiǎn)邏輯；未來(lái)全球央行轉(zhuǎn)向?qū)捤沈?qū)動(dòng)實(shí)際利率回落也將對(duì)黃金形成提振，繼續(xù)堅(jiān)定看好黃金走勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，利率長(zhǎng)期下行以及美元長(zhǎng)期趨弱的走勢(shì)仍將利好金價(jià)。

中銀證券：走出“空頭陷阱”

人民幣匯率波動(dòng)趨緩，企穩(wěn)可期，市場(chǎng)底部已現(xiàn)，將走出“空頭陷阱”，第二波AI行情啟動(dòng)仍是大概率事件。市場(chǎng)擔(dān)心AI業(yè)績(jī)中報(bào)窗口兌現(xiàn)能力，傾向交易近段業(yè)績(jī)高增的行業(yè)做反彈。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，從資本開(kāi)支、產(chǎn)能擴(kuò)張能力看，上游算力基礎(chǔ)設(shè)施供不應(yīng)求，業(yè)績(jī)傳導(dǎo)到硬件載體、應(yīng)用軟件只是時(shí)間問(wèn)題，最快3季報(bào)看到營(yíng)收端的積極變化。隨著國(guó)內(nèi)大模型監(jiān)管落地，toB和toC端普及提速，垂直化領(lǐng)域的商業(yè)模式有望加快落地。

建議配置電子行業(yè)。過(guò)去兩周汽車電子、智能駕駛板塊在特斯拉自動(dòng)駕駛FSD的催化下漲幅居前?！半妱?dòng)化上半場(chǎng)，智能化下半場(chǎng)”或已到來(lái)，汽車電子成長(zhǎng)性進(jìn)入兌現(xiàn)階段。隨著半導(dǎo)體庫(kù)存周期見(jiàn)底，近期消費(fèi)電子周期性回升也得到市場(chǎng)關(guān)注。行業(yè)海外供給收縮，存儲(chǔ)芯片和面板價(jià)格回升，行業(yè)估值處在歷史底部，龍頭立訊，京東方股價(jià)呈現(xiàn)底部動(dòng)量效應(yīng)。

中泰證券：海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放 國(guó)內(nèi)政策或醞釀重要變化

下半年中美關(guān)系或?qū)⑻幱诔掷m(xù)性戰(zhàn)術(shù)性緩和，考慮到6月美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)或驅(qū)動(dòng)6月出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，出口鏈或迎來(lái)一定的反彈。另一方面，內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放或驅(qū)動(dòng)政策轉(zhuǎn)向力度增大。從中方對(duì)于中美關(guān)系緩和的誠(chéng)意也可以看出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力是高度關(guān)注的，對(duì)整體形勢(shì)的判斷和政策定力實(shí)際相對(duì)一個(gè)月前已經(jīng)出現(xiàn)重要變化。從這個(gè)角度來(lái)看，后續(xù)關(guān)注點(diǎn)在于內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)：內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)釋放得越充分，則9月底政治局會(huì)議后轉(zhuǎn)向力度亦將越大。

就配置角度而言：當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)，在立足防御的基礎(chǔ)上，維持對(duì)以下板塊的推薦和挖掘：1）科技中半導(dǎo)體、數(shù)字要素等本土替代細(xì)分；2）以電力為代表的央企公用事業(yè)，現(xiàn)金流穩(wěn)健，且在財(cái)政壓力下，其市場(chǎng)化改革與混改力度將加大，后續(xù)可以挖掘：燃?xì)?、自?lái)水、環(huán)保、高鐵等細(xì)分；3）休閑食品、小家電、國(guó)產(chǎn)服裝化妝品等大眾消費(fèi)：參考日本90年代經(jīng)驗(yàn)，老年人消費(fèi)升級(jí)和年輕人消費(fèi)下沉是未來(lái)5年最重要的內(nèi)生消費(fèi)趨勢(shì)。

興業(yè)證券：積極做多 方向比節(jié)奏重要

隨著6月非農(nóng)低于預(yù)期，來(lái)自美債利率上行、匯率貶值、外資流出的壓力有望緩解。其次，耶倫訪華并強(qiáng)調(diào)美方不尋求“脫鉤斷鏈”，若階段性地緣政治的出現(xiàn)緩和預(yù)期，則有望推升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)。經(jīng)濟(jì)體感最差的時(shí)刻將逐步過(guò)去，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期也會(huì)被修正。各項(xiàng)政策寬松措施已在逐步落地。后續(xù)至少到月底重要會(huì)議前，市場(chǎng)一直可以有政策上的期待。

未來(lái)一個(gè)階段，市場(chǎng)有望進(jìn)入一個(gè)貝塔式的修復(fù)，行業(yè)板塊擴(kuò)散、賺錢效應(yīng)提升。除了“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”和“中特估”兩大主線外，后續(xù)可以重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)景氣向好或者下半年基本面存在改善預(yù)期、前期漲幅居后、擁擠度在低位的板塊。結(jié)合以上幾個(gè)維度，篩選得到軍工、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、食品飲料、交運(yùn)和煤炭六大方向，后續(xù)有望低位修復(fù)。

本文源自財(cái)聯(lián)社 宣林