此番秉坤醫(yī)療若能成功上市，蒲忠杰的“樂(lè)普系”將再下一城。而頻繁分拆上市的背后，離不開(kāi)蒲忠杰的長(zhǎng)袖善舞。7月23日晚間，樂(lè)普醫(yī)療發(fā)布公告，公司擬將控股子公司秉琨醫(yī)療分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。若秉琨醫(yī)療成功上市，其將成為“樂(lè)普系”的第四家上市公司。從股權(quán)架構(gòu)上來(lái)看，樂(lè)普醫(yī)療創(chuàng)始人蒲忠杰合計(jì)持有上市公司24.23%股權(quán),為上市公司實(shí)際控制人,亦為秉琨醫(yī)療實(shí)際控制人，分拆完成后，樂(lè)普醫(yī)療股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化，且仍將保持對(duì)秉琨醫(yī)療的控制權(quán)。作為樂(lè)普醫(yī)療的實(shí)控人，蒲忠杰以長(zhǎng)袖善舞著稱。僅在2022年內(nèi)，蒲忠杰就收獲兩個(gè)IPO，同年9月，樂(lè)普醫(yī)療發(fā)行的GDR在瑞士證券交易所上市，募資約15.60億元。頻繁分拆上市，讓蒲忠杰等大股東對(duì)應(yīng)的股權(quán)財(cái)富水漲船高。分拆心血管領(lǐng)域業(yè)務(wù)上市7月23日晚，樂(lè)普醫(yī)療發(fā)布公告稱，擬將控股子公司秉琨醫(yī)療分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公告顯示，分拆完成后，樂(lè)普醫(yī)療將繼續(xù)專注于提供覆蓋心血管疾病領(lǐng)域全生命周期的整體解決方案，進(jìn)一步聚焦核心業(yè)務(wù)。從股權(quán)架構(gòu)來(lái)看，樂(lè)普醫(yī)療直接持有秉琨醫(yī)療91.255%的股權(quán),為秉琨醫(yī)療的控股股東。同時(shí)，樂(lè)普醫(yī)療表示，分拆完成后，其股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化，且仍將保持對(duì)秉琨醫(yī)療的控制權(quán)。公開(kāi)資料顯示，秉琨醫(yī)療主要產(chǎn)品包括各類吻合器、超聲刀等外科用醫(yī)療器械，以及中心靜脈導(dǎo)管包、有創(chuàng)醫(yī)用血壓傳感器等各類輔助麻醉護(hù)理類醫(yī)療器械。整體來(lái)看，秉琨醫(yī)療對(duì)樂(lè)普醫(yī)療的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)并不算大。2020年至2022年,樂(lè)普醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80.39億元、106.6億元和106.1億元,分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.02億元、17.19億元、22.03億元。同期內(nèi)，秉琨醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.09億元、4.22億元和5.34億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9595.26萬(wàn)元、8943.30萬(wàn)元和1.14億元。截至2022年末，秉琨醫(yī)療凈資產(chǎn)為6.31億元。根據(jù)最新公告，秉琨醫(yī)療在吻合器業(yè)務(wù)方面取得了顯著進(jìn)展。其吻合器板塊已經(jīng)全面涵蓋線性吻合器、圓形吻合器、弧形吻合器、切割吻合器、荷包吻合器、皮膚縫合器以及腔鏡專用吻合器等七大品類，成為國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家擁有從模具加工到成品入庫(kù)全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)能力的企業(yè)之一。除此之外，秉琨醫(yī)療的輔助麻醉護(hù)理業(yè)務(wù)也備受關(guān)注。其輔助麻醉與護(hù)理兩大業(yè)務(wù)板塊專注于高值麻醉耗材及配套產(chǎn)品，目前已有數(shù)十個(gè)核心產(chǎn)品上市，并有新一代產(chǎn)品在研發(fā)階段。實(shí)際上，秉琨醫(yī)療是樂(lè)普醫(yī)療并購(gòu)而來(lái)。2015年，樂(lè)普醫(yī)療以6.7億資金，成功獲得秉琨投資旗下企業(yè)63.05%的股權(quán)。此舉順利拓展了樂(lè)普醫(yī)療的外科手術(shù)高值耗材板塊，也對(duì)秉琨醫(yī)療的核心業(yè)務(wù)吻合器類產(chǎn)品產(chǎn)生了積極的影響。值得一提的是，吻合器類作為微創(chuàng)外科手術(shù)的主流品種，在市場(chǎng)上擁有廣闊的細(xì)分領(lǐng)域。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年國(guó)產(chǎn)開(kāi)放手術(shù)吻合器市場(chǎng)份額約為70%，國(guó)產(chǎn)替代已基本完成。樂(lè)普醫(yī)療的分拆“生意經(jīng)”作為秉琨醫(yī)療的母公司，樂(lè)普醫(yī)療的實(shí)控人蒲忠杰合計(jì)持有上市公司24.23%股權(quán),亦為秉琨醫(yī)療實(shí)際控制人,而秉琨醫(yī)療也并非樂(lè)普醫(yī)療第一個(gè)拆分出來(lái)的子公司。近年來(lái)，樂(lè)普醫(yī)療多次分拆旗下業(yè)務(wù)獨(dú)立上市。2022年2月23日，由樂(lè)普醫(yī)療參股的、公司實(shí)控人蒲忠杰實(shí)際控制的樂(lè)普生物，成功在港交所上市，募資7.39億元。作為樂(lè)普醫(yī)療旗下聚焦于腫瘤治療領(lǐng)域的創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，其美好的“造夢(mèng)”愿景在C輪融資中吸引了天津平安、上海國(guó)資背景的上海生物醫(yī)藥基金等機(jī)構(gòu)加入，C輪融資認(rèn)購(gòu)2.54%股權(quán)，融資金額2.61億元人民幣，這時(shí)候，樂(lè)普生物的投后估值已經(jīng)達(dá)到102.7億人民幣。值得一提的是，此前樂(lè)普生物已遭遇兩次上市阻礙，第三次沖擊港股IPO的“成功”，卻是打折上市。據(jù)悉，上市首日，樂(lè)普生物的收盤(pán)價(jià)格7.14港元，遠(yuǎn)低于C輪投資人6.7元/股的成本價(jià)。截至發(fā)稿前，樂(lè)普生物股價(jià)收?qǐng)?bào)5.57元/股，市值僅剩92.43億港元。同年11月8日，在通過(guò)港交所上市聆訊的兩周后，心泰醫(yī)療在港交所成功敲鑼，成為樂(lè)普系的第三家上市公司。據(jù)悉，心泰醫(yī)療作為中國(guó)最大的先天性心臟病封堵器及相關(guān)手術(shù)配套產(chǎn)品制造商，一經(jīng)登陸備受矚目，其毛利率更是常年保持在90%左右。IPO前，樂(lè)普醫(yī)療連同其全資附屬公司天地和協(xié)合共持有心泰醫(yī)療醫(yī)療86.34%股本權(quán)益。另外，維梧資本持股4.79%，寧波嘉度持股2.82%，紅杉資本持股1.92%，上海生物醫(yī)藥持股0.97%，鼎暉資本持股0.96%，懷化皓智持股0.48%。值得注意的是，維梧資本、紅杉資本等投資機(jī)構(gòu)在這次融資中可謂是“突擊入場(chǎng)”。具體來(lái)看，心泰醫(yī)療醫(yī)療醫(yī)療于2021年6月25日首次向港交所遞交了上市申請(qǐng)，而在此之前的2021年5月31日，該公司已經(jīng)發(fā)布公告，透露了維梧資本、紅杉資本、上海生物醫(yī)藥、鼎暉投資、懷化皓智作為投資方參與了對(duì)心泰醫(yī)療醫(yī)療的增資入股計(jì)劃，融資金額不超過(guò)9517.73萬(wàn)美元。此外，早在2021年時(shí)，樂(lè)普醫(yī)療旗下的樂(lè)普診斷原擬在科創(chuàng)板上市,但此后終止,公司表示體外診斷業(yè)務(wù)由多個(gè)法人主體構(gòu)成待條件成熟時(shí)，公司再啟動(dòng)分拆上市工作。據(jù)悉，樂(lè)普醫(yī)療還計(jì)劃將樂(lè)普基因、樂(lè)普云智、樂(lè)普外科等子公司分拆上市。長(zhǎng)袖善舞蒲忠杰分拆子公司上市，有望在短期內(nèi)募集更多的資金，從而實(shí)現(xiàn)子公司獨(dú)立融資。僅在2022年內(nèi)，樂(lè)普系就收獲兩個(gè)IPO，一次GDR發(fā)行，而上述三個(gè)動(dòng)作，樂(lè)普系三家公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)融資約為29億元，蒲忠杰夫婦二人的財(cái)富雪球?qū)⒃綕L越大。然而，連續(xù)分拆和頻繁的融資行為也引發(fā)了一些投資者的質(zhì)疑。當(dāng)前樂(lè)普系內(nèi)部各公司之間存在著密切的關(guān)聯(lián)交易，尤其是樂(lè)普醫(yī)療與心泰醫(yī)療之間的緊密合作。長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，樂(lè)普醫(yī)療一直是心泰醫(yī)療前五大客戶中的頭號(hào)客戶，同時(shí)還將產(chǎn)品成功銷售至海外市場(chǎng)。回溯樂(lè)普醫(yī)療的資本版圖，自2009年起便展現(xiàn)出其野心。當(dāng)年，樂(lè)普醫(yī)療與愛(ài)爾眼科、華誼兄弟等企業(yè)一同登陸創(chuàng)業(yè)板，成為首批上市公司之一。蒲忠杰和張?jiān)露鸱驄D身為獨(dú)立股東，在股價(jià)上漲的助力下，成為了備受矚目的“創(chuàng)業(yè)板首富”。在資本運(yùn)作的甜蜜誘惑下，樂(lè)普醫(yī)療在上市后持續(xù)展開(kāi)并購(gòu)行動(dòng)。2010年，樂(lè)普醫(yī)療全資收購(gòu)北京思達(dá)，進(jìn)軍心臟瓣膜市場(chǎng)。同年，還參股秦明醫(yī)學(xué)，進(jìn)一步布局心臟起搏器領(lǐng)域。在接下來(lái)的幾年，樂(lè)普醫(yī)療進(jìn)行了一系列重要收購(gòu)。2013年，收購(gòu)了新帥克，正式進(jìn)軍化學(xué)藥領(lǐng)域；2014年，分別投資了海合天、新東港、成都圣諾；而2016年，則攜手收購(gòu)數(shù)家心血管專科醫(yī)院，并取得恒久遠(yuǎn)藥業(yè)60%股權(quán)，使其藥物業(yè)務(wù)基本覆蓋全部心內(nèi)科領(lǐng)域用藥。值得注意的是，除了在心內(nèi)科領(lǐng)域取得顯著進(jìn)展外，樂(lè)普還積極探索多個(gè)新領(lǐng)域。自2012年創(chuàng)立北京華科創(chuàng)智以來(lái)，樂(lè)普開(kāi)始涉足內(nèi)窺鏡領(lǐng)域；2014年投資樂(lè)健醫(yī)療，試圖拓展第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)服務(wù)，并成功收購(gòu)北京護(hù)生藥房，拓寬醫(yī)療電商平臺(tái)。此外，樂(lè)普還曾嘗試涉足AI醫(yī)療、民營(yíng)醫(yī)院以及檢測(cè)業(yè)務(wù)方面。然而，樂(lè)普公司在“拔苗助長(zhǎng)”式的橫向擴(kuò)張中，雖然在一定程度上鞏固了市場(chǎng)地位，尤其是通過(guò)心血管藥物和心內(nèi)?？漆t(yī)療機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的注入，使其成為國(guó)內(nèi)首家專注“心血管疾病”的醫(yī)療平臺(tái)，進(jìn)一步改善了協(xié)作和配合效率。不過(guò)，頻繁的收購(gòu)也帶來(lái)不斷提升的負(fù)債、過(guò)高的商譽(yù)以及多輪融資等新問(wèn)題。
“樂(lè)普系”分拆秉琨醫(yī)療上市，蒲忠杰或?qū)⑹治账募疑鲜泄?/h1>
作者：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng) 來(lái)源： 頭條號(hào) 
79308/09
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