3.5%利率的人身險(xiǎn)產(chǎn)品成為過往。7月31日，市場傳聞已久的“7月底將停售預(yù)定利率3.5%的人身險(xiǎn)產(chǎn)品”被證實(shí)，多款產(chǎn)品集中下架、全面停售。

分析指出，預(yù)定利率下調(diào)，對險(xiǎn)企優(yōu)化負(fù)債端及減少利差損方面有積極促進(jìn)作用，且短期內(nèi)對產(chǎn)品銷售具備刺激作用，未來人身險(xiǎn)可能會(huì)迎來階段性調(diào)整，但整體長期增長的趨勢不會(huì)改變。

3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品全面停售

“3.5%收益的產(chǎn)品已經(jīng)全部下架，3%收益的產(chǎn)品陸續(xù)上線?！?月1日一早，某保險(xiǎn)從業(yè)人士在社交平臺如此宣告。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融也從部分保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品停售信息中了解到，目前此前備受關(guān)注的增額終身壽險(xiǎn)已正式停售。除此之外，停售的產(chǎn)品類型亦包括重疾險(xiǎn)、兩全保險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)等。此外，各家保險(xiǎn)公司已逐步推出并上架預(yù)定利率3.0%的產(chǎn)品。例如，某壽險(xiǎn)公司在8月1日上線的一款終身壽險(xiǎn)，便顯示每年保額按3.0%復(fù)利增長。也有險(xiǎn)企新售利率3.0%的醫(yī)療保險(xiǎn)、重疾險(xiǎn)等產(chǎn)品。

此前有消息稱，各大保險(xiǎn)公司已先后接到監(jiān)管電話“窗口指導(dǎo)”，要求在7月底停售預(yù)定利率3.5%的傳統(tǒng)險(xiǎn)和預(yù)定利率2.5%的萬能險(xiǎn)產(chǎn)品。彼時(shí)已有多名保險(xiǎn)從業(yè)人士對財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融表示，已有相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)下架，已接部分保險(xiǎn)公司口頭通知稱“將于7月31日下架所有目前在售的增額壽產(chǎn)品及萬能險(xiǎn)”。

公開信息顯示，所謂預(yù)定利率，是指保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)，根據(jù)公司對未來資金運(yùn)用收益率的預(yù)測而為保單假設(shè)的每年收益率，通俗地說就是保險(xiǎn)公司提供給消費(fèi)者的回報(bào)率，主要是參照銀行存款利率和預(yù)期投資收益率來設(shè)置。

今年3月，原銀保監(jiān)會(huì)曾召集中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)以及20多家壽險(xiǎn)公司座談，以指引人身保險(xiǎn)業(yè)降低負(fù)債成本，加強(qiáng)行業(yè)負(fù)債質(zhì)量管理。后續(xù)，3.5%預(yù)定利率壽險(xiǎn)產(chǎn)品的走勢引得市場關(guān)注，直至如今全面停售，保險(xiǎn)公司步入人身險(xiǎn)轉(zhuǎn)型新階段。

對于保險(xiǎn)公司而言，利率下調(diào)有利于優(yōu)化負(fù)債成本。7月初，中國太保壽險(xiǎn)總經(jīng)理蔡強(qiáng)曾在中國太保2023年資本市場開放日上表示，產(chǎn)品利率的切換對于行業(yè)而言是一件好事，監(jiān)管部門是在幫助壽險(xiǎn)公司降低長期的負(fù)債端壓力。保險(xiǎn)產(chǎn)品利率降低的同時(shí)，銀行存款的利率也在下降，客戶把保險(xiǎn)資產(chǎn)作為配置的需求依舊較為明顯，未來壽險(xiǎn)產(chǎn)品會(huì)回歸常態(tài)化銷售。

東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)研報(bào)指出，從短期看，引導(dǎo)降低負(fù)債成本將大幅刺激產(chǎn)品銷售；中期看，預(yù)定利率跟隨評估利率下行，保險(xiǎn)公司分紅險(xiǎn)占比提升，雖然儲蓄型業(yè)務(wù)吸引力略有下降，但人身險(xiǎn)公司剛性負(fù)債成本壓力有望緩解；長期看，人身險(xiǎn)公司負(fù)債成本將進(jìn)一步降低。

中國地方金融研究院研究員武忠言認(rèn)為，利率風(fēng)險(xiǎn)是壽險(xiǎn)業(yè)的主要市場風(fēng)險(xiǎn)之一。在長端利率趨勢性下行、權(quán)益市場波動(dòng)加劇背景下，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率下調(diào)或成行業(yè)趨勢，通過調(diào)整預(yù)定利率有助于險(xiǎn)企優(yōu)化剛性負(fù)債成本和防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。從微觀層面來看，此舉有助于險(xiǎn)企平衡穩(wěn)健經(jīng)營與潛在風(fēng)險(xiǎn)防范；從中觀層面看，有助于引導(dǎo)保險(xiǎn)業(yè)回歸保障本源，切實(shí)維護(hù)保險(xiǎn)消費(fèi)者合法權(quán)益和促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

產(chǎn)品仍具備定價(jià)優(yōu)勢

從市場傳言風(fēng)起到產(chǎn)品陸續(xù)下架，類似“最后的3.5%”成為部分保險(xiǎn)銷售人員反復(fù)強(qiáng)調(diào)的話術(shù)之一。或受此影響，上半年人身險(xiǎn)數(shù)據(jù)錄得高增長。

據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，在人身險(xiǎn)方面，2023年1-6月五大上市險(xiǎn)企均實(shí)現(xiàn)正增長。具體而言，中國人壽4702億，同比+6.9%；中國平安3057億，同比+8.3%；中國太保1551億，同比+4.0%；新華保險(xiǎn)1079億，同比+5.1%；中國人保1125億，同比+9.9%。

光大證券認(rèn)為，出現(xiàn)上述情狀的原因主要在于居民的儲蓄意原維持高位，而6月起多家銀行下調(diào)銀行存款掛牌利率，3.5%預(yù)定利率的儲蓄型險(xiǎn)種停售在即推動(dòng)產(chǎn)品銷售快速提升。

擴(kuò)大到整個(gè)行業(yè)面來看，人身險(xiǎn)上半年的增長情況也十分可觀。國家金融監(jiān)督管理總局7月27日發(fā)布的人身險(xiǎn)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，人身險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2.33萬億元，同比增長13.83%。其中，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入1.87萬億元，同比增長13.86%。

但在預(yù)定利率下調(diào)后，用戶將面臨預(yù)期收益減少及產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整。研究機(jī)構(gòu)及業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人身險(xiǎn)領(lǐng)域可能會(huì)迎來高峰過后的調(diào)整期，但就長線而言，人身險(xiǎn)市場總體仍將保持增長態(tài)勢。

按照東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)測算的數(shù)據(jù)，當(dāng)預(yù)定利率從3.5%下調(diào)到3.0%后，年金險(xiǎn)、終身壽險(xiǎn)、定期壽險(xiǎn)、兩全險(xiǎn)和健康險(xiǎn)對應(yīng)毛保費(fèi)漲幅分別為18.4%、19.5%、3.5%、7.5%和16.4%。短期險(xiǎn)和保障功能更強(qiáng)的長期險(xiǎn)產(chǎn)品對于利率敏感度相對不高。

“從定價(jià)的角度，預(yù)定利率下調(diào)會(huì)提高保費(fèi)，但保險(xiǎn)公司一般會(huì)同步調(diào)整責(zé)任范圍，所以從保險(xiǎn)價(jià)格的角度上漲或持平都是可能的” 北京工商大學(xué)中國保險(xiǎn)研究院副秘書長宋占軍對財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融表示：“6月和7月的‘炒停售’，會(huì)提前釋放一大部分購買需求，短期內(nèi)人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)將可能出現(xiàn)調(diào)整?？偟膩砜矗松肀ｋU(xiǎn)市場仍將保持恢復(fù)性增長態(tài)勢?！?/p>光大證券在研報(bào)中指出，展望后續(xù)，預(yù)定利率下調(diào)或削弱3Q新業(yè)務(wù)增長，但全年來看影響可控。近期居民對儲蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品需求的集中釋放或使得預(yù)定利率正式下調(diào)后行業(yè)經(jīng)歷一段時(shí)間調(diào)整期，但一方面隨著各險(xiǎn)企及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品策略，推動(dòng)新舊產(chǎn)品平穩(wěn)銜接以緩解全年壓力，另一方面在銀行存款掛牌利率下調(diào)、銀行理財(cái)產(chǎn)品近期收益率有所承壓的背景下，保險(xiǎn)產(chǎn)品3.0%的預(yù)定利率仍然具備一定競爭優(yōu)勢，分紅險(xiǎn)的“保底+浮動(dòng)”利率也能承接部分需求，全年來看無需過度擔(dān)憂，行業(yè)基本面復(fù)蘇邏輯不變。

在此背景下，宋占軍認(rèn)為，險(xiǎn)企應(yīng)提高資產(chǎn)負(fù)債管理能力，為消費(fèi)者提高保障和長期穩(wěn)定收益。未來不同公司可能會(huì)出現(xiàn)因?yàn)椴呗詫?dǎo)致的主打產(chǎn)品差異，普通型人身險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、萬能險(xiǎn)仍將主導(dǎo)市場。

【作者：王欣宇】