近日，安永發(fā)布《中國資產(chǎn)管理行業(yè)報(bào)告2023年》，《報(bào)告》研究認(rèn)為，中國資管行業(yè)依然在長期上升通道內(nèi)運(yùn)行。其2017-2022年間的規(guī)模復(fù)合平均增長率達(dá)到7%。預(yù)計(jì)，資本市場深化發(fā)展、投資者意識(shí)的提高、對專業(yè)資產(chǎn)管理服務(wù)認(rèn)可度的上升以及銷售渠道的改善等將持續(xù)推動(dòng)行業(yè)增長。

2022年是“資管新規(guī)”實(shí)施的第一年，安永大中華區(qū)財(cái)富和資產(chǎn)管理戰(zhàn)略與交易咨詢負(fù)責(zé)人張浩川稱，隨著新規(guī)正式實(shí)施，一方面不同資管產(chǎn)品的監(jiān)管、披露、適銷性要求等得到了統(tǒng)一和強(qiáng)化，這有助于保護(hù)投資者，從而確保行業(yè)的長期發(fā)展；另一方面不同展業(yè)主體被放到了相對平等的起跑線上，以往的監(jiān)管套利問題逐漸消除。這意味著無論是公私募基金還是銀行理財(cái)、券商資管、保險(xiǎn)資管，都需要把發(fā)展重點(diǎn)從追求規(guī)模轉(zhuǎn)移到提高質(zhì)量上來，這需要不同機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、客戶服務(wù)、投研、風(fēng)控等方面進(jìn)行不斷提升。

從資管行業(yè)的管理總規(guī)?？矗?021年為68萬億元，2022年微降至67萬億元人民幣，結(jié)束了自2018年以來連續(xù)增長的勢頭?！秷?bào)告》強(qiáng)調(diào)，考慮到中國股市的主要指數(shù)上證綜指在年內(nèi)下跌了15%%，行業(yè)規(guī)模的縮水小到幾乎可以忽略。行業(yè)總規(guī)模下降的主因是通道業(yè)務(wù)的持續(xù)壓縮（自2018年資管新規(guī)出臺(tái)以來規(guī)模已經(jīng)減半）。除去通道業(yè)務(wù)之外，各項(xiàng)業(yè)務(wù)大多實(shí)現(xiàn)了增長。

《報(bào)告》指出，2023盡管加劇的股市波動(dòng)給公募基金的回報(bào)帶來了壓力，但它仍然是中國資產(chǎn)管理行業(yè)最大的板塊，并且成功地保持了長期的增長勢頭。

公募基金行業(yè)的規(guī)模在2022年末達(dá)到26萬億元人民幣，比一年前增加了4000億元人民幣。這個(gè)增量使其成為全行業(yè)規(guī)模增長的最大引擎。

同時(shí)《報(bào)告》顯示，公募基金能夠克服不利的外部因素，保持上升勢頭固然鼓舞人心，但它也開始顯出一些疲態(tài)。這其中最明顯的就是行業(yè)對新發(fā)基金的依賴越來越大。

2022年，公募基金行業(yè)通過新基金總計(jì)募集了1.7萬億元人民幣，相當(dāng)于行業(yè)凈增量的400%，《報(bào)告》認(rèn)為，如果沒有新發(fā)基金，行業(yè)的規(guī)模本來是下降的。

在股市波動(dòng)放大的背景下，債券基金和貨幣基金再次取代股票和平衡型基金成為行業(yè)的增長引擎。這兩種產(chǎn)品合計(jì)占新募集資金總額的70%，而在2021年，這一數(shù)字則低于30%?！秷?bào)告》特別強(qiáng)調(diào)，相比權(quán)益類產(chǎn)品，基金公司很難通過固收類產(chǎn)品建立起自己的長期業(yè)績記錄。沒有長期業(yè)績記錄就難以差異化。

對于“固收+”產(chǎn)品，《報(bào)告》認(rèn)為，到了2022年，“固收+”的光環(huán)終于開始退去。背后的原因有很多：一方面，對于固收資產(chǎn)的未來回報(bào)市場開始出現(xiàn)不同的意見。雖然中國仍處于低利率環(huán)境中，但央行在多大程度上將繼續(xù)推進(jìn)信貸擴(kuò)張是存在疑問的。債券市場前景的不確定性還受到快速縮水的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響。在2021年發(fā)生幾起違約案件后，市場重拾了信心，而隨之而來的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的下降進(jìn)一步削弱了債券回報(bào)對投資者的吸引力。

在“+”的方面，股票市場也越來越難以提供投資者所期望的回報(bào)。越來越多的“固收+”產(chǎn)品被迫轉(zhuǎn)向另類投資。最關(guān)鍵的是，債券和股票走勢的趨同已經(jīng)大大削弱了這種策略的吸引力。

隨著中國老齡化趨勢的不斷加劇，養(yǎng)老行業(yè)面臨著更多的市場需求和更深層次的發(fā)展機(jī)遇?！秷?bào)告》表明，長期以來，養(yǎng)老金一直是中國資產(chǎn)管理行業(yè)中增長最快的領(lǐng)域。但是因?yàn)轲B(yǎng)老金的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有較高的牌照門檻，所以這塊業(yè)務(wù)以往一直比較低調(diào)。不過，隨著增長轉(zhuǎn)移到新的領(lǐng)域——養(yǎng)老FoF——這項(xiàng)業(yè)務(wù)正吸引越來越多的視線。

作為新出臺(tái)的個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃的四大產(chǎn)品供應(yīng)商之一，公募基金公司目前占有一定的先發(fā)優(yōu)勢。到2022年底，21家管理公司共同管理著超過1000億元人民幣的養(yǎng)老金FoF，大部分都建立了不錯(cuò)的業(yè)績記錄。

中國的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)是應(yīng)該如何助力投資者高質(zhì)量養(yǎng)老？張浩川指出，以個(gè)人投資者為核心的第三支柱養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)在中國還處于初創(chuàng)期，資管機(jī)構(gòu)在短期內(nèi)需要積極地?cái)U(kuò)充產(chǎn)品線，以更好地滿足不同年齡、收入、風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者的養(yǎng)老需求；在中期需要積極地提升個(gè)人客戶的參與度，從而建立長期的信任；在長期需要深度整合不同的養(yǎng)老資源和服務(wù)。

“基金逐漸夯實(shí)了自己作為中國資管行業(yè)壓艙石和增長引擎的雙重身份。隨著資管新規(guī)過渡期的正式結(jié)束，中國的基金業(yè)面臨著嶄新的機(jī)遇，包括可持續(xù)投資、海外和跨境業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)、養(yǎng)老金業(yè)務(wù)以及投資顧問和財(cái)富管理業(yè)務(wù)等，發(fā)展前景廣闊。”張浩川最后總結(jié)道。

本文源自金融界