近期，持續(xù)震蕩的A股市場出現(xiàn)一定程度企穩(wěn)回升，進入7月中旬，市場行情接下來將如何演繹呢？

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，隨著積極因素的累積，市場情緒正從底部回暖，可把握回升行情。同時，市場在多次探底過程中展現(xiàn)出“下方有底”的狀態(tài)，因此對待回調(diào)無須擔(dān)憂。

中金公司表示，當前A股市場估值處于歷史偏低水平，資產(chǎn)價格已計入較多偏謹慎預(yù)期。隨著部分影響市場的積極因素正在累積，當前位置市場機會大于風(fēng)險，對A股后市表現(xiàn)不必過于謹慎。

“外圍環(huán)境舒緩和6月信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期下，A股市場已出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象。后續(xù)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)有望修復(fù)，人民幣持續(xù)企穩(wěn)回升，基本面預(yù)期逐步改善等，可把握回升行情?！敝行沤ㄍ蹲C券稱。

興業(yè)證券進一步指出，隨著外部因素的沖擊進一步緩和，經(jīng)濟的悲觀預(yù)期修正，未來一個階段市場仍將處于一個風(fēng)險偏好提升、賺錢效應(yīng)擴散的修復(fù)窗口，建議繼續(xù)積極做多。

值得一提的是，國泰君安證券認為，前期市場在多次探底過程中展現(xiàn)出“下方有底”的狀態(tài)，每次調(diào)整到區(qū)間下沿、回試前低時都會引動反彈，因此對待回調(diào)無須擔(dān)憂。

配置方面，數(shù)字經(jīng)濟仍是多家機構(gòu)看好的方向。中信證券便指出，可圍繞數(shù)字經(jīng)濟主題，關(guān)注尚處于產(chǎn)業(yè)早期階段的AI算力、AI應(yīng)用等，有望在下半年開始逐步兌現(xiàn)業(yè)績。

“半導(dǎo)體有望成為數(shù)字經(jīng)濟新一輪行情的領(lǐng)軍者，共振下或成為下半年超額收益的重要來源?！迸d業(yè)證券進一步指出。

中信證券：市場轉(zhuǎn)機漸近

展望后市，雖然當前市場仍處于經(jīng)濟、政策和情緒的三重谷底，但預(yù)期趨穩(wěn)和情緒修復(fù)的信號日漸清晰，預(yù)計在8月將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

具體而言，首先，國內(nèi)經(jīng)濟和政策的預(yù)期已底部趨穩(wěn)，7月下半月進入關(guān)鍵的政策驗證期，主要看點在產(chǎn)業(yè)政策，防風(fēng)險政策亦不會缺席。其次，美聯(lián)儲7月加息大概率落地，市場已有充分預(yù)期，本輪美元加息周期尾部和政策利率頂部共識強化，人民幣快速貶值階段結(jié)束，市場情緒從底部回暖。

最后，市場短期存量博弈格局延續(xù)，隨著業(yè)績預(yù)告窗口關(guān)閉，中報行情已進入尾聲，同時機構(gòu)季初調(diào)倉收尾，政策博弈趨弱，而三季度有政策催化或業(yè)績拐點的產(chǎn)業(yè)主題將逐步成為主線。

配置方面，目前行情正處于由中報主線向產(chǎn)業(yè)主題過渡的轉(zhuǎn)換期，建議投資者強化對三季度有政策催化或業(yè)績拐點的產(chǎn)業(yè)主題配置，堅守科技、能源資源和國防三大安全領(lǐng)域的優(yōu)勢品種。

同時，可圍繞數(shù)字經(jīng)濟主題，關(guān)注中報預(yù)期較好的運營商、通信設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備，尚處于產(chǎn)業(yè)早期階段的AI算力、AI應(yīng)用有望在下半年開始逐步兌現(xiàn)業(yè)績。

中金公司：擇機布局

當前A股市場估值處于歷史偏低水平，資產(chǎn)價格已計入較多偏謹慎預(yù)期，部分影響市場的積極因素正在累積。當前位置市場機會大于風(fēng)險，對A股后市表現(xiàn)不必過于謹慎，建議投資者結(jié)合政策預(yù)期的邊際變化擇機布局。

國內(nèi)方面，6月物價數(shù)據(jù)不高、出口仍呈現(xiàn)壓力，但6月社融和信貸數(shù)據(jù)好于預(yù)期表明政策穩(wěn)增長力度有所加碼。當前時點，一方面需要注意即將出臺的二季度及上半年主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，另一方面也繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長政策后續(xù)力度及方向。

海外方面，美國通脹低至關(guān)鍵位置，引導(dǎo)全球投資者對美國貨幣政策的預(yù)期變化，美元指數(shù)近期已回落至100以下。在此背景下，人民幣匯率階段性走強，海外資金也出現(xiàn)較明顯的重新凈流入。

配置方面，政策窗口期需要對政策可能支持領(lǐng)域提升關(guān)注，同時上市公司中報業(yè)績將陸續(xù)發(fā)布，未來結(jié)構(gòu)上業(yè)績出現(xiàn)改善拐點或超預(yù)期的下游消費、制造細分行業(yè)和個股，也有望成為投資者關(guān)注的領(lǐng)域。

中信建投證券：把握回升行情

展望后市，外圍環(huán)境舒緩和6月信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期下，經(jīng)濟正處于短周期底部，后續(xù)隨著企業(yè)盈利數(shù)據(jù)有望持續(xù)修復(fù)，人民幣持續(xù)企穩(wěn)回升，商品價格反彈，基本面預(yù)期逐步改善，風(fēng)險偏好改善，A股市場已出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，可把握回升行情。

其中，A股當前換手率最大降幅已達到62.36%，超過閾值60%，底部信號明顯。同時，市場縮量也預(yù)示底部區(qū)域。從市場空間底模型來看，目前市場已跌至M2折算底部附近，宏觀流動性仍將為市場提供堅實的支撐，當前值得積極布局。

配置方面，投資者可重點關(guān)注三個方向：一是政策受益方向及前期超跌方向；二是業(yè)績確定性及超預(yù)期方向；三是滲透率明顯提升或有提升預(yù)期方向。

國泰君安：震蕩筑底

在近兩周的反復(fù)磨底中，權(quán)重板塊上攻乏力，前期強勢板塊（如TMT）明顯回調(diào)，目前市場暫時缺乏突破上行的動力，預(yù)計后市還會將延續(xù)當前節(jié)奏繼續(xù)震蕩筑底。

但另一方面，市場在多次探底過程中也展現(xiàn)出“下方有底”的狀態(tài)，每次調(diào)整到區(qū)間下沿、回試前低時都會引動反彈，因此對待回調(diào)無須擔(dān)憂。

在最近兩個月中，A股主要寬基指數(shù)始終處于“跌不動，也上不去”的狀態(tài)，呈現(xiàn)出典型的底部區(qū)間震蕩特征。事實上，隨著人民幣對美元匯率的走強、外圍環(huán)境趨暖，本輪中級調(diào)整的底部區(qū)域已經(jīng)明晰，市場明顯“下方有底”，若有挑戰(zhàn)區(qū)間下沿甚至前期低點的回撤，均是再度上車的機會。

配置方面，建議保持耐心繼續(xù)持有手中的中線倉位，若遭遇下跌挑戰(zhàn)區(qū)間下沿（甚至前期低點），則可以借機加倉。行業(yè)配置方面，TMT“三劍客”在此前長達半年以上的上漲后，目前調(diào)整時間和結(jié)構(gòu)尚不充分，應(yīng)警惕追高風(fēng)險；醫(yī)藥、芯片、科創(chuàng)等板塊，目前位置相對較低，建議繼續(xù)原倉持有；對于券商、地產(chǎn)等板塊，應(yīng)密切留意政策信號方向；汽車配件、電子等板塊可能是未來熱點，建議繼續(xù)保持關(guān)注。

申萬宏源：7月弱反彈

展望后市，穩(wěn)增長很難為A股市場帶來高彈性的投資機會，博弈政策的潛在收益率并不高。經(jīng)濟有效復(fù)蘇可能要等到2024年。2023下半年A股總體仍是震蕩市。

節(jié)奏上，7月穩(wěn)增長、9-10月做轉(zhuǎn)型，A股有反彈機會。但政策落地后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證是主要矛盾的窗口，市場仍有調(diào)整壓力。7月弱反彈，看中期做短期，堅守主題持倉。

配置方面，下半年主題思維將繼續(xù)主導(dǎo)市場，數(shù)字經(jīng)濟、央企價值重估和一帶一路。這些方向是2023年最強主題，也是中長期“景氣可外推趨勢”的新來源。

此外，國際環(huán)境變化，國內(nèi)政策布局積極應(yīng)對，是可外推投資邏輯的重要來源。AI時代中國的比較優(yōu)勢是數(shù)字經(jīng)濟。后續(xù)把握階段性賺錢效應(yīng)擴散的方向，一方面，可關(guān)注半導(dǎo)體、醫(yī)療器械、工業(yè)軟件、工業(yè)機器人等，另一方面，行業(yè)格局優(yōu)化方向可關(guān)注家電家居，醫(yī)美、醫(yī)療服務(wù)等。

興業(yè)證券：積極做多

展望后市，隨著外部因素的沖擊進一步緩和，經(jīng)濟的悲觀預(yù)期修正，未來一個階段市場仍將處于一個風(fēng)險偏好提升、賺錢效應(yīng)擴散的修復(fù)窗口，建議繼續(xù)積極做多。

具體而言，首先，海外美國通脹回落帶來階段性的喘息窗口，來自美債利率上行、匯率貶值、外資流出等的外部壓力將進一步緩和。

其次，不管是國內(nèi)還是海外，對于經(jīng)濟增長的悲觀預(yù)期都有望逐步修正，市場整體的情緒也將繼續(xù)修復(fù)。從股債反映的增長預(yù)期來看，6月中旬時，其隱含的悲觀程度一度接近2022年10月底的水平。但從近期各項數(shù)據(jù)看，國內(nèi)基本面已呈現(xiàn)初步筑底的跡象。

再次，隨著中報業(yè)績預(yù)告披露、預(yù)期相對明朗，中報業(yè)績的擾動或?qū)p弱。最后，當前市場本身仍處在一個隱含風(fēng)險溢價較高、多數(shù)行業(yè)擁擠度較低的位置，具備整體修復(fù)的空間。

配置方面，半導(dǎo)體有望成為“數(shù)字經(jīng)濟”新一輪行情的領(lǐng)軍者，共振下或成為下半年超額收益的重要來源，當下就是戰(zhàn)略性布局時點。

財信證券：中線機會大于風(fēng)險

當下A股雖處于低估區(qū)間，但并非極度低估位置，短期A股暫不支持情緒性反轉(zhuǎn)，后續(xù)A股走勢將取決于國內(nèi)經(jīng)濟基本面。從央行貨幣政策委員會例會從跨周期調(diào)節(jié)到逆周期調(diào)節(jié)的轉(zhuǎn)變、6月份降息等來看，政策底已經(jīng)開始逐步顯現(xiàn)，市場總體機會已大于風(fēng)險。

不過，從今年兩會以來的政策動向來看，政策端始終保持定力，預(yù)計今年后續(xù)政策出臺的速度和力度可能相對溫和，市場在底部震蕩時間可能偏長。

從日歷效應(yīng)、經(jīng)濟弱現(xiàn)實、增量資金來看，在第三季度，A股市場將處于從主題投資向景氣投資的切換過渡階段，但風(fēng)格切換并不完全，預(yù)計“主題投資+景氣投資”將階段性交替出現(xiàn)，市場風(fēng)格將更均衡。

配置方面，建議第三季度重點把握結(jié)構(gòu)性機會：中報業(yè)績有望超預(yù)期的板塊，例如保險、白電、火電板塊；業(yè)績驅(qū)動的消費板塊，例如白酒、生豬養(yǎng)殖板塊；低估值的成長板塊，例如估值大幅回落、基本面暫處低谷的生物醫(yī)藥、新能源板塊；中特估板塊，關(guān)注具備低估值、高分紅、高股息、業(yè)績經(jīng)營穩(wěn)定的銀行、地產(chǎn)、建筑板塊的優(yōu)質(zhì)國企和央企公司。

方正證券：風(fēng)險偏好是下半年市場的核心驅(qū)動力

展望后市，風(fēng)險偏好是下半年市場的核心驅(qū)動力，下半年盈利弱修復(fù)和流動性維持寬松，已經(jīng)是市場的一致預(yù)期。近期平臺經(jīng)濟等領(lǐng)域的“調(diào)結(jié)構(gòu)”政策頻出，不妨聚焦國際環(huán)境和國內(nèi)政策，尋找風(fēng)險偏好改善方向。

7月初以來庫存底預(yù)期驅(qū)動周期股上漲，也從側(cè)面印證市場情緒很高，在積極尋找做多方向。歷史經(jīng)驗顯示，庫存周期底部和周期股的超額收益相關(guān)性較弱。預(yù)計今年庫存底應(yīng)該在四季度前后出現(xiàn)。

配置方面，可繼續(xù)布局“調(diào)結(jié)構(gòu)-大安全”主線。短期情緒正在改善，長期預(yù)期也沒必要悲觀。當前市場做多情緒很高，可重視預(yù)期邊際改善的方向：如泛公用事業(yè)的電力、通信、交運、建筑等，數(shù)字經(jīng)濟的通信基建、算力半導(dǎo)體等。

平安證券：市場情緒邊際修復(fù)

展望后市，外部壓力邊際緩解和國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期愈加明晰，有助于市場情緒的邊際修復(fù)。一方面，政策信號積極，雖然宏觀經(jīng)濟尚未顯著改善，但政策信號積極，A股市場整體迎短期反彈，市場情緒邊際修復(fù)。

另一方面，截至7月15日，全A共有1728家公司披露上半年業(yè)績報告/快報/預(yù)告，披露率為33.1%，A股公司中報業(yè)績預(yù)告披露率接近3成。其中，場景消費板塊延續(xù)改善，傳媒、新能源行業(yè)盈利延續(xù)高增。

配置方面，建議關(guān)注受益于海外估值約束緩解且景氣向上的TMT板塊，以及業(yè)績改善預(yù)期的板塊個股。

華西證券：震蕩抬升

展望后市，整體上，海外美元偏弱、國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)疊加穩(wěn)增長政策偏暖，有利于權(quán)益市場底部震蕩抬升。

海外方面，美國通脹延續(xù)回落和美聯(lián)儲加息周期尾聲正逐漸明朗，強美元周期或已接近尾聲，下半年美元指數(shù)震蕩偏弱是大概率事件。

國內(nèi)方面，6月通脹、進出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但金融數(shù)據(jù)全面超出市場預(yù)期，表明國內(nèi)居民收入、消費等仍在好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟內(nèi)生動能仍在逐步復(fù)蘇，但市場信心還有待進一步修復(fù)。

其中，政策層面，結(jié)合近期多部委密集召開企業(yè)座談會、民營企業(yè)、平臺經(jīng)濟領(lǐng)域政策釋放暖意、房地產(chǎn)“金融16條”政策延期等，下半年宏觀政策定調(diào)有望偏積極。

配置上，建議投資者聚焦“穩(wěn)增長”和中報業(yè)績兩條主線。一方面，夏季高溫下電力供需不平衡加劇，受益于成本端壓力下行和收入端電價上浮，公用事業(yè)相關(guān)板塊中報業(yè)績有望改善。另一方面，可關(guān)注受益于原材料成本回落和“促消費”政策的，如家電等。