11月25日，人力資源社會保障部宣布，在北京、上海、廣州、西安、成都等36個先行城市或地區(qū)，將啟動實施個人養(yǎng)老金制度。

記者了解到，7款保險產(chǎn)品、129只基金入選首批個人養(yǎng)老金可投產(chǎn)品名單；37家機構入圍個人養(yǎng)老金基金銷售機構名錄，其中包括14家券商。

據(jù)機構預計，2030年個人養(yǎng)老金有望激活2.6萬億元養(yǎng)老金市場，其中流入共同基金總額約8580億元，規(guī)模是現(xiàn)有個人養(yǎng)老基金規(guī)模的10倍。個人養(yǎng)老金長線增量資金將支撐資本市場穩(wěn)健發(fā)展，金融機構也將獲益匪淺。

拿下首批“入場券”的14家券商正在積極籌備中，加快與銀行、基金直銷平臺展開差異化競爭。

受訪人士對《國際金融報》記者表示，為推進個人養(yǎng)老金獲得更好發(fā)展，建議繼續(xù)完善稅收制度，將來可考慮針對中低收入群體在一定范圍內免稅。但最重要的是，產(chǎn)品研發(fā)多樣化、多元化，以穩(wěn)定、可觀的長期投資收益率進一步吸引家庭和個人投資者。

首批14家券商忙籌備

首批個人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品與銷售機構名錄均落地，129只個人養(yǎng)老基金入圍，14家券商、16家商業(yè)銀行、7家獨立基金銷售機構入選。

10月26日，《個人養(yǎng)老金實施辦法》印發(fā)，個人養(yǎng)老金是指政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營、實現(xiàn)養(yǎng)老保險補充功能的制度。個人養(yǎng)老金實行個人賬戶制，繳費完全由參加人個人承擔，自主選擇購買符合規(guī)定的儲蓄存款、理財產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品，實行完全積累，按照國家有關規(guī)定享受稅收優(yōu)惠政策。

就公募基金方面來看，11月4日施行《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》，強調基金管理人、基金銷售機構應當建立長周期考核機制，對個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務、產(chǎn)品業(yè)績、人員績效的考核周期不得短于5年。

11月18日，首批個人養(yǎng)老金基金名錄和個人養(yǎng)老金基金銷售機構名錄落地，129只個人養(yǎng)老基金入圍，14家券商、16家商業(yè)銀行、7家獨立基金銷售機構入選。

拿下首批“入場券”的14家券商分別是華泰證券、中信證券、廣發(fā)證券、中信建投、招商證券、銀河證券、國泰君安、國信證券、東方證券、興業(yè)證券、海通證券、申萬宏源、中金財富和長江證券?！秶H金融報》記者從多家證券機構處了解到，他們對此非常重視，正積極籌備相關業(yè)務中。

以中信證券為例，該機構將推出個人養(yǎng)老金投資一站式解決方案——信養(yǎng)計劃，為客戶提供含賬戶管理、資產(chǎn)配置、服務陪伴于一體的個人養(yǎng)老金投資綜合服務，與客戶同行，提早行動，做好人生財務規(guī)劃和資產(chǎn)配置。

同樣入圍名單的銀河證券已初步完成制度設計、團隊組建、系統(tǒng)搭建和聯(lián)調測試工作，并持續(xù)做好養(yǎng)老規(guī)劃的投資者教育。針對未來展業(yè)，銀河證券設計開發(fā)了基金過往業(yè)績定投模型、過往基金業(yè)績統(tǒng)計分布模型、公募基金不同股債比例大類資產(chǎn)配置模型等，進一步豐富和完善了養(yǎng)老金評價與研究的模型基礎。

華泰證券相關業(yè)務負責人向《國際金融報》記者稱，公司助力建設多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系，此前已通過中國結算組織的個人養(yǎng)老金基金行業(yè)平臺驗收測試。目前漲樂財富通APP已上線“養(yǎng)老金融專區(qū)”，提供個人養(yǎng)老金的投教科普、預約功能等服務，還將視政策進展，在養(yǎng)老金融專區(qū)基礎上，進一步豐富個人養(yǎng)老金服務和權益，為國民個人養(yǎng)老投資添磚加瓦。

另外，記者從國泰君安方面獲悉，該機構前瞻性制定《關于養(yǎng)老金第三支柱相關布局建議方案》，舉集團之力加快在養(yǎng)老產(chǎn)品、投資能力、賬戶體系、綜合服務、機構創(chuàng)設等多個賽道的統(tǒng)籌布局。公司首批獲得代銷公募養(yǎng)老產(chǎn)品資格，首批與中國結算養(yǎng)老第三支柱信息平臺系統(tǒng)對接，集團旗下華安基金行業(yè)首批發(fā)行公募養(yǎng)老目標基金。

“未來將始終堅持把滿足人民日益增長的財富管理需求作為根本價值追求，加快向買方投顧服務的財富管理轉型，推動多層次、多支柱養(yǎng)老金體系建設，致力引導居民樹立長期價值投資理念，為資本市場引入源源不斷的中長期資金。在實現(xiàn)養(yǎng)老金長期保值增值的同時，更好滿足實體經(jīng)濟中長期的融資需求，為探索我國養(yǎng)老金三支柱創(chuàng)新發(fā)展作出更大貢獻。”國泰君安方面表示。

側重發(fā)揮專業(yè)投研優(yōu)勢

相比銀行與基金直銷平臺，券商更側重發(fā)揮自身的投研優(yōu)勢，依托投顧團隊，在養(yǎng)老規(guī)劃、資產(chǎn)配置、產(chǎn)品優(yōu)選等方面為投資者提供財富管理服務。

《個人養(yǎng)老金投資公開募集證券投資基金業(yè)務管理暫行規(guī)定》對銷售管理作出具體規(guī)定，其中指出，基金銷售機構應當主要以定期投資等方式引導投資人長期投資?；痄N售機構應當依照法律法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定開展個人養(yǎng)老金基金的宣傳推介活動，強化投資者適當性管理?；痄N售機構被移出名錄后，基金銷售機構不得新增個人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務。

那么，券商代銷個人養(yǎng)老基金有何優(yōu)勢，如何更好地抓住個人養(yǎng)老金業(yè)務機會？

中性情境下，申萬宏源預計2030年個人養(yǎng)老金可激活2.6萬億元養(yǎng)老金市場，其中流入共同基金總額約8580億元，規(guī)模是現(xiàn)有個人養(yǎng)老基金規(guī)模的10倍（8年cagr+33％）。

從各家券商已經(jīng)出臺的個人養(yǎng)老投資方案來看，相比銀行與基金直銷平臺，券商更側重發(fā)揮自身的投研優(yōu)勢，依托強大的投資顧問團隊，在養(yǎng)老規(guī)劃、資產(chǎn)配置、產(chǎn)品優(yōu)選等方面為投資者提供專業(yè)財富管理服務。

“個人養(yǎng)老金長線增量資金進入公募行業(yè)，券商可通過參控股基金公司及代銷金融產(chǎn)品顯著受益。”申萬宏源研究所非銀首席分析師許旖珊在研報中指出，券商有望持續(xù)發(fā)揮投顧服務、客群資源、產(chǎn)品遴選等綜合服務優(yōu)勢，推動財富管理戰(zhàn)略持續(xù)落地。券商憑借其較高的高凈值客戶占比、養(yǎng)老投顧服務，以及與基金子公司的協(xié)同推動下，有望在個人養(yǎng)老基金銷售更為受益。

招商證券認為，券商僅能代銷公募個人養(yǎng)老金基金以及其他符合監(jiān)管規(guī)定的公募基金，但這塊正是券商的優(yōu)勢領域，依托多年的投研體系和對公募市場的全面深入了解，專精專心地為投資人挑選個人養(yǎng)老金基金，同時從投教、資產(chǎn)配置、客戶陪伴等方面，可以更深入地為投資人服務。另一方面，僅能代銷公募基金，在為客戶提供可選產(chǎn)品種類方面有一定限制。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受《國際金融報》記者采訪時直言，券商目前還沒有參與個人養(yǎng)老金產(chǎn)品研發(fā)的資質，所以不能作為產(chǎn)品的發(fā)行方，但是可以作為產(chǎn)品的代銷機構。券商作為個人養(yǎng)老基金代銷機構，在養(yǎng)老目標基金的代銷方面有獨到的優(yōu)勢。最大的優(yōu)勢是面向股民，股民對證券交易平臺比較熟悉，養(yǎng)老目標基金本身就屬于公募基金的一種，股民可在證券賬戶當中進行統(tǒng)一交易。

“券商參與代銷個人養(yǎng)老金產(chǎn)品符合財富管理轉型的戰(zhàn)略方向，可與原來的很多業(yè)務形成互補，把握機遇，踐行普惠金融?！鄙虾視媽W院副教授葛玉御在接受《國際金融報》記者采訪時分析，券商代銷個人養(yǎng)老金產(chǎn)品有兩方面的優(yōu)勢：一是客戶轉化的先天優(yōu)勢，券商本身就積累了一批長期參與基金股票市場投資的、具有一定風險偏好的客戶，將存量客戶轉化到個人養(yǎng)老金這個新的賽道上有先天基礎。二是專業(yè)優(yōu)勢，券商具有完善的投研體系和專業(yè)的財富管理服務，可以在個人養(yǎng)老金選品推薦方面為客戶提供專業(yè)、全面的建議。

吸引更多個人養(yǎng)老金入場

個人養(yǎng)老金將轉化為資本市場可觀的增量長期資金，成為新增的長期機構投資者，支撐股市健康穩(wěn)定發(fā)展，助力中國股市長牛慢牛發(fā)展。

《個人養(yǎng)老金實施辦法》對參加流程、信息報送和管理、個人養(yǎng)老金資金賬戶管理、個人養(yǎng)老金機構與產(chǎn)品管理等內容作出具體規(guī)定。其中，個人養(yǎng)老金的參加人應當是在中國境內參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者。參加人每年繳納個人養(yǎng)老金額度上限為12000元，參加人每年繳費不得超過該繳費額度上限。個人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運行，參加人達到領取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動能力、出國（境）定居、國家規(guī)定的其他情形中的任一條件，可以按月、分次或者一次性領取個人養(yǎng)老金。參加人身故的，其個人養(yǎng)老金資金賬戶內的資產(chǎn)可以繼承。

個人養(yǎng)老金制度對資本市場及個人而言有何意義？如何持續(xù)吸引更多個人養(yǎng)老金入場？個人養(yǎng)老金參加人應當注意哪些風險？

董登新認為，個人養(yǎng)老金賬戶是超長期封閉累計的，可開戶的有7億人口。如果得到了家庭和個人的普遍認可，個人養(yǎng)老金規(guī)模將做大做強，個人養(yǎng)老金將轉化為資本市場可觀的增量長期資金，成為新增的長期機構投資者，支撐股市健康穩(wěn)定發(fā)展，助力中國股市長牛慢牛發(fā)展。與此同時，個人養(yǎng)老金也因此實現(xiàn)長期保值增值，形成互利共贏、良性循環(huán)的格局。

董登新進一步直言，好的制度在具體實施當中，也需要有配套制度和措施來保障。個人養(yǎng)老金制度有效持續(xù)推進，最重要的是產(chǎn)品研發(fā)多樣化、多元化，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品越豐富，投資的選擇范圍就越廣。此外，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資管理水平越高，長期投資收益率也會越穩(wěn)定越好，進一步吸引家庭和個人投資者?！耙虼嗽谧プI(yè)務機遇的同時，未來個人養(yǎng)老金產(chǎn)品將對金融機構能力提出要求，金融機構需要儲備專業(yè)人才、加大產(chǎn)品研發(fā)及業(yè)務創(chuàng)新力度，同時不斷提升個人養(yǎng)老金產(chǎn)品投資管理水平，強化資產(chǎn)配置能力，也要加強投資教育，積極推進個人養(yǎng)老金制度擴面、擴圍、擴容，不斷做大做強”。

葛玉御認為，資本市場被強調要引入長期投資者，個人養(yǎng)老金就是最好的長期投資者。個人養(yǎng)老金入市可以推動A股市場穩(wěn)定爬升，走出“長期慢?！钡姆€(wěn)健增長路徑，有助于提升金融服務實體經(jīng)濟的能力。對個人而言，也有助于培養(yǎng)長期價值投資理念，在健康的資本市場獲取投資回報，反過來助推資本市場穩(wěn)健運行。

11月4日，財政部、稅務總局發(fā)布《關于個人養(yǎng)老金有關個人所得稅政策的公告》，自2022年1月1日起，對個人養(yǎng)老金實施遞延納稅優(yōu)惠政策。在繳費環(huán)節(jié)，個人向個人養(yǎng)老金資金賬戶的繳費，按照12000元/年的限額標準，在綜合所得或經(jīng)營所得中據(jù)實扣除；在投資環(huán)節(jié)，計入個人養(yǎng)老金資金賬戶的投資收益暫不征收個人所得稅；在領取環(huán)節(jié)，個人領取的個人養(yǎng)老金，不并入綜合所得，單獨按照3％的稅率計算繳納個人所得稅，其繳納的稅款計入“工資、薪金所得”項目。

“作為一個相對較新的事物，為了鼓勵大家去購買個人養(yǎng)老金，給予了遞延納稅的稅收優(yōu)惠，且優(yōu)惠在前段時間進一步加力，即購買個人養(yǎng)老金每年12000元限額內稅前扣除，投資收益暫不征稅，領取時按最低稅率3％征稅?！备鹩裼M一步向記者分析，相對于國外有成熟個人養(yǎng)老金經(jīng)驗的國家來說，這個力度不可謂不大。但這也存在明顯不足，即對那些扣完免征額、三險一金和專項附加扣除之后已經(jīng)不需要納稅的中低收入群體來說，購買個人養(yǎng)老金的收入本來也不需要納稅，但領取時卻需要按3％納稅，稅負反而上升。建議將來可考慮針對這部分群體在一定范圍內免稅，完善制度，提高大家購買個人養(yǎng)老金的積極性。

本文源自國際金融報