11月25日，人力資源社會(huì)保障部宣布，在北京、上海、廣州、西安、成都等36個(gè)先行城市或地區(qū)，將啟動(dòng)實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度。

記者了解到，7款保險(xiǎn)產(chǎn)品、129只基金入選首批個(gè)人養(yǎng)老金可投產(chǎn)品名單；37家機(jī)構(gòu)入圍個(gè)人養(yǎng)老金基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)名錄，其中包括14家券商。

據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2030年個(gè)人養(yǎng)老金有望激活2.6萬(wàn)億元養(yǎng)老金市場(chǎng)，其中流入共同基金總額約8580億元，規(guī)模是現(xiàn)有個(gè)人養(yǎng)老基金規(guī)模的10倍。個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)線增量資金將支撐資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)也將獲益匪淺。

拿下首批“入場(chǎng)券”的14家券商正在積極籌備中，加快與銀行、基金直銷(xiāo)平臺(tái)展開(kāi)差異化競(jìng)爭(zhēng)。

受訪人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，為推進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金獲得更好發(fā)展，建議繼續(xù)完善稅收制度，將來(lái)可考慮針對(duì)中低收入群體在一定范圍內(nèi)免稅。但最重要的是，產(chǎn)品研發(fā)多樣化、多元化，以穩(wěn)定、可觀的長(zhǎng)期投資收益率進(jìn)一步吸引家庭和個(gè)人投資者。

首批14家券商忙籌備

首批個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品與銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)名錄均落地，129只個(gè)人養(yǎng)老基金入圍，14家券商、16家商業(yè)銀行、7家獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)入選。

10月26日，《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》印發(fā)，個(gè)人養(yǎng)老金是指政府政策支持、個(gè)人自愿參加、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)、實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)補(bǔ)充功能的制度。個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)行個(gè)人賬戶制，繳費(fèi)完全由參加人個(gè)人承擔(dān)，自主選擇購(gòu)買(mǎi)符合規(guī)定的儲(chǔ)蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品，實(shí)行完全積累，按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定享受稅收優(yōu)惠政策。

就公募基金方面來(lái)看，11月4日施行《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，強(qiáng)調(diào)基金管理人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)、產(chǎn)品業(yè)績(jī)、人員績(jī)效的考核周期不得短于5年。

11月18日，首批個(gè)人養(yǎng)老金基金名錄和個(gè)人養(yǎng)老金基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)名錄落地，129只個(gè)人養(yǎng)老基金入圍，14家券商、16家商業(yè)銀行、7家獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)入選。

拿下首批“入場(chǎng)券”的14家券商分別是華泰證券、中信證券、廣發(fā)證券、中信建投、招商證券、銀河證券、國(guó)泰君安、國(guó)信證券、東方證券、興業(yè)證券、海通證券、申萬(wàn)宏源、中金財(cái)富和長(zhǎng)江證券?！秶?guó)際金融報(bào)》記者從多家證券機(jī)構(gòu)處了解到，他們對(duì)此非常重視，正積極籌備相關(guān)業(yè)務(wù)中。

以中信證券為例，該機(jī)構(gòu)將推出個(gè)人養(yǎng)老金投資一站式解決方案——信養(yǎng)計(jì)劃，為客戶提供含賬戶管理、資產(chǎn)配置、服務(wù)陪伴于一體的個(gè)人養(yǎng)老金投資綜合服務(wù)，與客戶同行，提早行動(dòng)，做好人生財(cái)務(wù)規(guī)劃和資產(chǎn)配置。

同樣入圍名單的銀河證券已初步完成制度設(shè)計(jì)、團(tuán)隊(duì)組建、系統(tǒng)搭建和聯(lián)調(diào)測(cè)試工作，并持續(xù)做好養(yǎng)老規(guī)劃的投資者教育。針對(duì)未來(lái)展業(yè)，銀河證券設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)了基金過(guò)往業(yè)績(jī)定投模型、過(guò)往基金業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)分布模型、公募基金不同股債比例大類(lèi)資產(chǎn)配置模型等，進(jìn)一步豐富和完善了養(yǎng)老金評(píng)價(jià)與研究的模型基礎(chǔ)。

華泰證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向《國(guó)際金融報(bào)》記者稱(chēng)，公司助力建設(shè)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，此前已通過(guò)中國(guó)結(jié)算組織的個(gè)人養(yǎng)老金基金行業(yè)平臺(tái)驗(yàn)收測(cè)試。目前漲樂(lè)財(cái)富通APP已上線“養(yǎng)老金融專(zhuān)區(qū)”，提供個(gè)人養(yǎng)老金的投教科普、預(yù)約功能等服務(wù)，還將視政策進(jìn)展，在養(yǎng)老金融專(zhuān)區(qū)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步豐富個(gè)人養(yǎng)老金服務(wù)和權(quán)益，為國(guó)民個(gè)人養(yǎng)老投資添磚加瓦。

另外，記者從國(guó)泰君安方面獲悉，該機(jī)構(gòu)前瞻性制定《關(guān)于養(yǎng)老金第三支柱相關(guān)布局建議方案》，舉集團(tuán)之力加快在養(yǎng)老產(chǎn)品、投資能力、賬戶體系、綜合服務(wù)、機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)等多個(gè)賽道的統(tǒng)籌布局。公司首批獲得代銷(xiāo)公募養(yǎng)老產(chǎn)品資格，首批與中國(guó)結(jié)算養(yǎng)老第三支柱信息平臺(tái)系統(tǒng)對(duì)接，集團(tuán)旗下華安基金行業(yè)首批發(fā)行公募養(yǎng)老目標(biāo)基金。

“未來(lái)將始終堅(jiān)持把滿足人民日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求作為根本價(jià)值追求，加快向買(mǎi)方投顧服務(wù)的財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，推動(dòng)多層次、多支柱養(yǎng)老金體系建設(shè)，致力引導(dǎo)居民樹(shù)立長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，為資本市場(chǎng)引入源源不斷的中長(zhǎng)期資金。在實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金長(zhǎng)期保值增值的同時(shí)，更好滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的融資需求，為探索我國(guó)養(yǎng)老金三支柱創(chuàng)新發(fā)展作出更大貢獻(xiàn)?！眹?guó)泰君安方面表示。

側(cè)重發(fā)揮專(zhuān)業(yè)投研優(yōu)勢(shì)

相比銀行與基金直銷(xiāo)平臺(tái)，券商更側(cè)重發(fā)揮自身的投研優(yōu)勢(shì)，依托投顧團(tuán)隊(duì)，在養(yǎng)老規(guī)劃、資產(chǎn)配置、產(chǎn)品優(yōu)選等方面為投資者提供財(cái)富管理服務(wù)。

《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》對(duì)銷(xiāo)售管理作出具體規(guī)定，其中指出，基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)主要以定期投資等方式引導(dǎo)投資人長(zhǎng)期投資?；痄N(xiāo)售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依照法律法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定開(kāi)展個(gè)人養(yǎng)老金基金的宣傳推介活動(dòng)，強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理?；痄N(xiāo)售機(jī)構(gòu)被移出名錄后，基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)不得新增個(gè)人養(yǎng)老金投資基金業(yè)務(wù)。

那么，券商代銷(xiāo)個(gè)人養(yǎng)老基金有何優(yōu)勢(shì)，如何更好地抓住個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)？

中性情境下，申萬(wàn)宏源預(yù)計(jì)2030年個(gè)人養(yǎng)老金可激活2.6萬(wàn)億元養(yǎng)老金市場(chǎng)，其中流入共同基金總額約8580億元，規(guī)模是現(xiàn)有個(gè)人養(yǎng)老基金規(guī)模的10倍（8年cagr+33％）。

從各家券商已經(jīng)出臺(tái)的個(gè)人養(yǎng)老投資方案來(lái)看，相比銀行與基金直銷(xiāo)平臺(tái)，券商更側(cè)重發(fā)揮自身的投研優(yōu)勢(shì)，依托強(qiáng)大的投資顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)，在養(yǎng)老規(guī)劃、資產(chǎn)配置、產(chǎn)品優(yōu)選等方面為投資者提供專(zhuān)業(yè)財(cái)富管理服務(wù)。

“個(gè)人養(yǎng)老金長(zhǎng)線增量資金進(jìn)入公募行業(yè)，券商可通過(guò)參控股基金公司及代銷(xiāo)金融產(chǎn)品顯著受益?！鄙耆f(wàn)宏源研究所非銀首席分析師許旖珊在研報(bào)中指出，券商有望持續(xù)發(fā)揮投顧服務(wù)、客群資源、產(chǎn)品遴選等綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)財(cái)富管理戰(zhàn)略持續(xù)落地。券商憑借其較高的高凈值客戶占比、養(yǎng)老投顧服務(wù)，以及與基金子公司的協(xié)同推動(dòng)下，有望在個(gè)人養(yǎng)老基金銷(xiāo)售更為受益。

招商證券認(rèn)為，券商僅能代銷(xiāo)公募個(gè)人養(yǎng)老金基金以及其他符合監(jiān)管規(guī)定的公募基金，但這塊正是券商的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，依托多年的投研體系和對(duì)公募市場(chǎng)的全面深入了解，專(zhuān)精專(zhuān)心地為投資人挑選個(gè)人養(yǎng)老金基金，同時(shí)從投教、資產(chǎn)配置、客戶陪伴等方面，可以更深入地為投資人服務(wù)。另一方面，僅能代銷(xiāo)公募基金，在為客戶提供可選產(chǎn)品種類(lèi)方面有一定限制。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)直言，券商目前還沒(méi)有參與個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品研發(fā)的資質(zhì)，所以不能作為產(chǎn)品的發(fā)行方，但是可以作為產(chǎn)品的代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)。券商作為個(gè)人養(yǎng)老基金代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)，在養(yǎng)老目標(biāo)基金的代銷(xiāo)方面有獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)。最大的優(yōu)勢(shì)是面向股民，股民對(duì)證券交易平臺(tái)比較熟悉，養(yǎng)老目標(biāo)基金本身就屬于公募基金的一種，股民可在證券賬戶當(dāng)中進(jìn)行統(tǒng)一交易。

“券商參與代銷(xiāo)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品符合財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略方向，可與原來(lái)的很多業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)，把握機(jī)遇，踐行普惠金融?！鄙虾?guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院副教授葛玉御在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)分析，券商代銷(xiāo)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品有兩方面的優(yōu)勢(shì)：一是客戶轉(zhuǎn)化的先天優(yōu)勢(shì)，券商本身就積累了一批長(zhǎng)期參與基金股票市場(chǎng)投資的、具有一定風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶，將存量客戶轉(zhuǎn)化到個(gè)人養(yǎng)老金這個(gè)新的賽道上有先天基礎(chǔ)。二是專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，券商具有完善的投研體系和專(zhuān)業(yè)的財(cái)富管理服務(wù)，可以在個(gè)人養(yǎng)老金選品推薦方面為客戶提供專(zhuān)業(yè)、全面的建議。

吸引更多個(gè)人養(yǎng)老金入場(chǎng)

個(gè)人養(yǎng)老金將轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)可觀的增量長(zhǎng)期資金，成為新增的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，支撐股市健康穩(wěn)定發(fā)展，助力中國(guó)股市長(zhǎng)牛慢牛發(fā)展。

《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》對(duì)參加流程、信息報(bào)送和管理、個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶管理、個(gè)人養(yǎng)老金機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品管理等內(nèi)容作出具體規(guī)定。其中，個(gè)人養(yǎng)老金的參加人應(yīng)當(dāng)是在中國(guó)境內(nèi)參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)或者城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者。參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金額度上限為12000元，參加人每年繳費(fèi)不得超過(guò)該繳費(fèi)額度上限。個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運(yùn)行，參加人達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡、完全喪失勞動(dòng)能力、出國(guó)（境）定居、國(guó)家規(guī)定的其他情形中的任一條件，可以按月、分次或者一次性領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。參加人身故的，其個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)可以繼承。

個(gè)人養(yǎng)老金制度對(duì)資本市場(chǎng)及個(gè)人而言有何意義？如何持續(xù)吸引更多個(gè)人養(yǎng)老金入場(chǎng)？個(gè)人養(yǎng)老金參加人應(yīng)當(dāng)注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

董登新認(rèn)為，個(gè)人養(yǎng)老金賬戶是超長(zhǎng)期封閉累計(jì)的，可開(kāi)戶的有7億人口。如果得到了家庭和個(gè)人的普遍認(rèn)可，個(gè)人養(yǎng)老金規(guī)模將做大做強(qiáng)，個(gè)人養(yǎng)老金將轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)可觀的增量長(zhǎng)期資金，成為新增的長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，支撐股市健康穩(wěn)定發(fā)展，助力中國(guó)股市長(zhǎng)牛慢牛發(fā)展。與此同時(shí)，個(gè)人養(yǎng)老金也因此實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期保值增值，形成互利共贏、良性循環(huán)的格局。

董登新進(jìn)一步直言，好的制度在具體實(shí)施當(dāng)中，也需要有配套制度和措施來(lái)保障。個(gè)人養(yǎng)老金制度有效持續(xù)推進(jìn)，最重要的是產(chǎn)品研發(fā)多樣化、多元化，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品越豐富，投資的選擇范圍就越廣。此外，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品的投資管理水平越高，長(zhǎng)期投資收益率也會(huì)越穩(wěn)定越好，進(jìn)一步吸引家庭和個(gè)人投資者?！耙虼嗽谧プI(yè)務(wù)機(jī)遇的同時(shí)，未來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品將對(duì)金融機(jī)構(gòu)能力提出要求，金融機(jī)構(gòu)需要儲(chǔ)備專(zhuān)業(yè)人才、加大產(chǎn)品研發(fā)及業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，同時(shí)不斷提升個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品投資管理水平，強(qiáng)化資產(chǎn)配置能力，也要加強(qiáng)投資教育，積極推進(jìn)個(gè)人養(yǎng)老金制度擴(kuò)面、擴(kuò)圍、擴(kuò)容，不斷做大做強(qiáng)”。

葛玉御認(rèn)為，資本市場(chǎng)被強(qiáng)調(diào)要引入長(zhǎng)期投資者，個(gè)人養(yǎng)老金就是最好的長(zhǎng)期投資者。個(gè)人養(yǎng)老金入市可以推動(dòng)A股市場(chǎng)穩(wěn)定爬升，走出“長(zhǎng)期慢?！钡姆€(wěn)健增長(zhǎng)路徑，有助于提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。對(duì)個(gè)人而言，也有助于培養(yǎng)長(zhǎng)期價(jià)值投資理念，在健康的資本市場(chǎng)獲取投資回報(bào)，反過(guò)來(lái)助推資本市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。

11月4日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于個(gè)人養(yǎng)老金有關(guān)個(gè)人所得稅政策的公告》，自2022年1月1日起，對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施遞延納稅優(yōu)惠政策。在繳費(fèi)環(huán)節(jié)，個(gè)人向個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶的繳費(fèi)，按照12000元/年的限額標(biāo)準(zhǔn)，在綜合所得或經(jīng)營(yíng)所得中據(jù)實(shí)扣除；在投資環(huán)節(jié)，計(jì)入個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶的投資收益暫不征收個(gè)人所得稅；在領(lǐng)取環(huán)節(jié)，個(gè)人領(lǐng)取的個(gè)人養(yǎng)老金，不并入綜合所得，單獨(dú)按照3％的稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅，其繳納的稅款計(jì)入“工資、薪金所得”項(xiàng)目。

“作為一個(gè)相對(duì)較新的事物，為了鼓勵(lì)大家去購(gòu)買(mǎi)個(gè)人養(yǎng)老金，給予了遞延納稅的稅收優(yōu)惠，且優(yōu)惠在前段時(shí)間進(jìn)一步加力，即購(gòu)買(mǎi)個(gè)人養(yǎng)老金每年12000元限額內(nèi)稅前扣除，投資收益暫不征稅，領(lǐng)取時(shí)按最低稅率3％征稅?！备鹩裼M(jìn)一步向記者分析，相對(duì)于國(guó)外有成熟個(gè)人養(yǎng)老金經(jīng)驗(yàn)的國(guó)家來(lái)說(shuō)，這個(gè)力度不可謂不大。但這也存在明顯不足，即對(duì)那些扣完免征額、三險(xiǎn)一金和專(zhuān)項(xiàng)附加扣除之后已經(jīng)不需要納稅的中低收入群體來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)個(gè)人養(yǎng)老金的收入本來(lái)也不需要納稅，但領(lǐng)取時(shí)卻需要按3％納稅，稅負(fù)反而上升。建議將來(lái)可考慮針對(duì)這部分群體在一定范圍內(nèi)免稅，完善制度，提高大家購(gòu)買(mǎi)個(gè)人養(yǎng)老金的積極性。

本文源自國(guó)際金融報(bào)