財聯(lián)社11月27日訊（編輯 姚輝）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：新穩(wěn)態(tài)漸行漸近 三主線逐漸清晰

在12月，預計“新二十條”優(yōu)化過程中將逐步形成常態(tài)化防控的新穩(wěn)態(tài)，房地產“十六條”等穩(wěn)增長政策執(zhí)行過程中也將逐步形成經(jīng)濟弱勢恢復的新穩(wěn)態(tài)，新穩(wěn)態(tài)漸行漸近，將夯實經(jīng)濟中期修復的基礎；美元加息節(jié)奏拐點確立，國內貨幣政策集中發(fā)力，提供A股估值修復的支撐。當前市場特征亦表明A股中期全面修復的趨勢高度明確，只是短期修復節(jié)奏有所放緩，當前正處于政策驅動的上半場。

建議提高倉位，均衡配置以下三條主線：①疫情精準防控下的受益板塊，重點關注新冠相關的疫苗、特效藥、消費醫(yī)療器械、醫(yī)藥流通等細分行業(yè)；②房地產“第二支箭”加速落地對市場預期的提振下，重點關注優(yōu)質的地產開發(fā)商，地產產業(yè)鏈上的建材、家電，以及前期估值受壓制的優(yōu)質銀行，受益長端利率上行的保險；③全球流動性拐點預期出現(xiàn)，重點關注港股（互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥）和貴金屬。

華安證券：反彈格局未變 行情仍將延續(xù)

展望12月，我們認為反彈格局未變，行情仍將延續(xù)。一方面，預計中央經(jīng)濟工作會議對明年增長定調偏積極，地方防疫層層加碼亂象糾偏，美聯(lián)儲加息節(jié)奏偏緩和，均有可能提振市場偏好；二方面，當前經(jīng)濟增長面臨壓力不減，但市場已進行充分預期，明年增長預期更加重要，預計有望設定在5%左右；三方面，降準顯示貨幣政策基調未轉向，流動性仍予以呵護。

配置上建議結合當前主題熱點與中長期確定性機會：一是中字頭國企有望持續(xù)獲益中國特色估值體系和中央經(jīng)濟工作會議穩(wěn)增長預期，關注傳統(tǒng)基建與新基建通訊龍頭；二是防疫政策優(yōu)化和糾偏帶來中藥、醫(yī)療設備、醫(yī)藥商業(yè)仍可為；三是具備中長期占優(yōu)機會的成長賽道，包括風光儲、電池等，半導體自主可控，信創(chuàng)軍工等安全領域需關注催化劑出現(xiàn)。

海通證券：年內第二波上漲徐徐展開 優(yōu)先關注高景氣成長

A股估值水平周期波動，當前PE/PB、股債收益比、風險溢價率等指標均處于周期底部。A股每3-4年出現(xiàn)一個低點，背后是經(jīng)濟周期輪回，當前經(jīng)濟正走向復蘇早期，A股趨勢向好。穩(wěn)增長政策正在持續(xù)加碼，年內第二波上漲徐徐展開，優(yōu)先關注高景氣成長，如數(shù)字經(jīng)濟+新能源。

中信建投：年末風格或往穩(wěn)增長鏈條相關板塊輪動

市場反彈動能衰減，存量博弈特征顯著。央行降準助力“穩(wěn)增長”，熨平流動性壓力支持信貸投放，“弱現(xiàn)實”下后續(xù)價格型工具或同樣值得期待。

短期焦點在政策線索。年末穩(wěn)增長訴求提升，風格或往穩(wěn)增長鏈條相關板塊輪動。地產融資支持政策頻繁出臺，市場對前期“保項目不保主體”的悲觀預期有所糾偏。“金融十六條”出臺，國有大行紛紛響應積極授信超萬億，優(yōu)質房企率先受益；疊加流動性邊際寬松，推動穩(wěn)增長鏈條基本面，尤其是銀行地產悲觀預期修復。復盤同處相似經(jīng)濟基本面環(huán)境、同為去庫期的2011-2012、2014-2015、2018及2021年，整體四季度呈現(xiàn)的特征為逆周期資產明顯占優(yōu)，以四季度月度收益均值表現(xiàn)計，穩(wěn)定類板塊（地產銀行公用交運）>TMT（傳媒通信電子）>中游制造及可選消費。對應到今年行業(yè)表現(xiàn)上，同樣在經(jīng)濟預期不明朗+當年高景氣賽道景氣預期基本反應背景下，短期風格或往“穩(wěn)增長”方向輪動。從長期政策導向上看，高水平科技自立自強或將成為中長期投資主線。

興業(yè)證券：順勢而為 短期關注國企央企低估值修復機會

近期市場再度陷入震蕩，核心在于風險偏好的反復。但我們認為，不必過度擔心市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。結構上，順勢而為，短期內關注國企央企的低估值修復機會。中長期，持續(xù)關注“信軍醫(yī)”、“新半軍”、“科創(chuàng)”三條主線。

西部證券：跨年行情持續(xù)的時間與修復力度會比去年更強

回顧2009年以來歷年“春季行情”或“跨年行情”，推動行情的核心邏輯來自三個方面：1）年初信用沖量推動市場宏觀流動性充裕，2）1-2月宏觀數(shù)據(jù)真空期帶來的盈利預期切換，以及3）對新一年政策的憧憬帶來市場風險偏好提升。我們認為今年的“跨年行情”與去年相比雖然起點更晚，但是持續(xù)的時間與修復力度會更強，風格上也會更加偏向價值。

結構上看，隨著年末政策窗口期臨近，醫(yī)藥、家電、食品飲料、金融地產行業(yè)的估值切換行情仍是當前主線。在長期政策目標指導下，資源和信息安全密切相關的農業(yè)、半導體、信創(chuàng)和軍工行業(yè)正在進入布局期。主題方面關注虛擬現(xiàn)實，數(shù)字貨幣等機會。

天風證券：低估值趨勢占優(yōu)的可能性較小 注意風格輪動

從風格趨勢的角度，低估值趨勢占優(yōu)的可能性較小。從風格輪動的角度，目前可能處于第三階段的后半場，后續(xù)可能可以開始關注一些成長方向，也就是重新回到第一階段的機會比如：（1）11月大幅跑輸?shù)拇蟀踩ㄐ艅?chuàng)、半導體等）。（2）7月以來由于擁擠度過高（成交額占比大幅提升）開始調整的賽道方向，目前擁擠度終于消化到了比較低的位置，可以開始逐步關注。

但是這里需要說明的是：①成交額占比高，大多是短期兌現(xiàn)的充分條件，比如今年7月初，就提示這個風險。②成交額占比低，不一定是買入的理由，還要考慮景氣度趨勢。③圍繞“內需”&“與總量經(jīng)濟關系不大”兩個關鍵詞，重點看好：海風、大儲、軍工。

中泰證券：暖冬行情仍將延續(xù) 指數(shù)行業(yè)逐步向結構性行情演繹

“暖冬行情”在11月下旬短期震蕩后仍將延續(xù)，結構上將由第一階段的指數(shù)行情向“權重搭臺，個股唱戲”以中證1000為主的結構性行情演繹，后續(xù)關注點在于國內各項政策的發(fā)力。配置上維持：信創(chuàng)、軍工、中藥、電力、券商等不變。

開源證券：重視“陣痛期”過渡后中小盤成長占優(yōu)的趨勢行情

疫情形勢嚴峻疊加擔憂海外通脹反復，“兩座大山”壓制市場風險偏好或階段性維持在較低水平。唯有靜待情緒面波動下降、剩余流動性及基本面復蘇力度逐步增強，A股市場或方可以走出更為明顯的上漲行情。

我們判斷未來國內經(jīng)濟趨于復蘇，可類比情形一，尤其與當中“估值合理+信用下沉”的環(huán)境變化更為相似。因此，一旦情緒面緩解，A股有望重拾上漲行情，屆時，以中證1000為代表的中小盤成長或將更具彈性。

配置建議：（一）成長風格或仍將是市場主線，包括：（1）高端制造：電力設備（儲能、光伏）、新能源汽車（電池、電機電控、能源金屬）、機械（通用、專用設備、儀器儀表）和軍工。（2）既有“政策底”又具有基本面邏輯自主可控方向：計算機（金融與電力相關的信創(chuàng)）、半導體設備及醫(yī)療器械。（二）寬基指數(shù)重點關注中證1000。（三）券商布局正當時：“賠率”受益于流動性擴張周期，“勝率”靜待基本面“反轉”。（四）左側逢低布局出現(xiàn)基本面回暖跡象的消費行業(yè)，包括：社會服務、醫(yī)藥生物（醫(yī)藥商業(yè)+醫(yī)療服務）、黑色家電、商貿零售（互聯(lián)網(wǎng)電商+飾品）、食品飲料（食品加工+白酒）及房地產服務。（五）重視大周期趨勢，看好黃金和船舶。

中金公司：臨近年底關注政策取向 系統(tǒng)性配置機仍需觀察

臨近年底，關注12月附近可能召開的中央政治局會議及中央經(jīng)濟工作會議，在當前經(jīng)濟仍面臨內外部挑戰(zhàn)階段，關注后續(xù)政策取向。

建議在配置上仍以低估值、與宏觀關聯(lián)度不高或景氣程度尚可且有政策支持的領域為主。成長板塊當前整體預期不算低、倉位依然相對重，系統(tǒng)性配置機會可能還需要觀察，自下而上把握結構性機會，戰(zhàn)略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進展。三季報業(yè)績披露完畢，關注A股上市公司業(yè)績后續(xù)修復情況。

本文源自財聯(lián)社 姚輝