對(duì)1993年的喬丹·貝爾福特來(lái)說(shuō)，粉單市場(chǎng)是發(fā)家致富的工具，是投機(jī)者的伊甸園。

這位華爾街傳奇經(jīng)紀(jì)人通過(guò)推銷(xiāo)各種名不見(jiàn)經(jīng)傳的公司股票，創(chuàng)下了3小時(shí)內(nèi)賺進(jìn)2200萬(wàn)美元的紀(jì)錄。直到20年后，好萊塢還把他的故事搬上銀幕，讓俊美的萊昂納多·迪卡普里奧在《華爾街之狼》中演繹他斂財(cái)和縱欲的一生。

但對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)，粉單市場(chǎng)如同深海。

海面上風(fēng)平浪靜，游人如織。人們?cè)谶@里買(mǎi)賣(mài)那些耳熟能詳?shù)墓竟善?，騰訊、安踏、阿迪達(dá)斯、任天堂、空中客車(chē)……它們以存托憑證的形式在粉單市場(chǎng)交易，遵循與主板相差無(wú)幾的信息披露機(jī)制。

海面之下，危險(xiǎn)的掠食者游弋在不同深度的海域，越往下潛，越是黑暗無(wú)光。

參照海洋學(xué)家對(duì)遠(yuǎn)海的分層，陽(yáng)光明媚的“上層帶”對(duì)應(yīng)粉單市場(chǎng)中的“及時(shí)披露”（Current Information），這里的公司名頭或許不大，但財(cái)務(wù)披露相對(duì)及時(shí)；中部的“中層帶”對(duì)應(yīng)“有限披露”（Limited Information），對(duì)信息公布的要求進(jìn)一步降低；充滿(mǎn)兇險(xiǎn)和未知的“深淵帶”則對(duì)應(yīng)“專(zhuān)家市場(chǎng)”（Expert Market）和“灰色市場(chǎng)”（Grey），它們的交易界面會(huì)標(biāo)上醒目的Warning字樣和骷髏圖標(biāo)。這里幾乎已不存在生命活動(dòng)，而是一片死寂的墓園。

寬松的準(zhǔn)入機(jī)制，自由的監(jiān)管要求，讓美國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）成為了收容“垃圾股”的庇護(hù)所。這里有數(shù)目龐大、來(lái)歷不明的小公司，它們有的是早已被市場(chǎng)淘汰的殘?jiān)械氖墙柚懊拦缮鲜小钡泥孱^收割本國(guó)投資者的欺詐犯，也有的耐心蟄伏于此，真心相信自己有東山再起的一天。

在這場(chǎng)慘烈的掘金游戲里，并不缺少中國(guó)公司的名字。

除去那些與美股無(wú)關(guān)的大公司，粉單市場(chǎng)最負(fù)盛名的“輸家”有兩位：瑞幸咖啡、滴滴出行。它們都曾是各自領(lǐng)域的獨(dú)角獸，分別在納斯達(dá)克和紐交所主板掛牌，又在短暫的輝煌過(guò)后黯然退市。在粉單市場(chǎng)，滴滴的股價(jià)維持在3美元左右的低位，瑞幸卻再度將品牌盤(pán)活，股價(jià)攀升至20美元以上，成為投資人眼中的“粉單明星股”。

喬丹·貝爾福特在同名自傳《華爾街之狼》中寫(xiě)道：“1%最富有的美國(guó)人里，大部分在私底下都是不可救藥的賭徒?！边@也許就是為什么始終有人樂(lè)此不疲地加入這場(chǎng)游戲。哪怕粉單市場(chǎng)是垃圾站，是輪盤(pán)賭，是深海，是墓園……只要還有剩余的籌碼在流通，一切都有翻盤(pán)的希望。

1、雙重身

在中國(guó)，“粉單市場(chǎng)”的參照物是新三板。

與其說(shuō)這是模仿，倒不如說(shuō)OTC本身就是市場(chǎng)機(jī)制下的必要產(chǎn)物。Over-the-Counter，場(chǎng)外交易市場(chǎng)，游離在正規(guī)二級(jí)交易市場(chǎng)之外、主要面向中小微型企業(yè)的股權(quán)交易平臺(tái)。這里的準(zhǔn)入機(jī)制和監(jiān)管要求遠(yuǎn)不如交易所森嚴(yán)，允許大量名不見(jiàn)經(jīng)傳的小公司掛牌交易，作為融資的起點(diǎn)。

新三板支持中小企業(yè)，“老三板”收容退市公司，粉單市場(chǎng)兼具這兩項(xiàng)功能。這個(gè)誕生于110年前的古老資本系統(tǒng)，其運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)長(zhǎng)已經(jīng)接近美國(guó)歷史的一半。

1913年，粉單市場(chǎng)（Pink Sheet）是美國(guó)國(guó)家報(bào)價(jià)局（National Quotation Bureau，NQB）推出的一項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)。這個(gè)看似官方的機(jī)構(gòu)其實(shí)是一家私企，由一名出版商和一名金融家聯(lián)手創(chuàng)辦。在互聯(lián)網(wǎng)尚未出現(xiàn)的年代，NQB提供了一項(xiàng)稀缺的服務(wù)：統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)上的各類(lèi)金融數(shù)據(jù)。債券報(bào)價(jià)用黃色紙張印刷，股票報(bào)價(jià)用粉紅色紙張印刷，Pink Sheet由此得名。

從嚴(yán)格意義上說(shuō)，“粉單市場(chǎng)”屬于整個(gè)OTC市場(chǎng)的一部分，而且是最不受監(jiān)管、交易風(fēng)險(xiǎn)最高的那一部分。粉紅色能夠幫助投機(jī)者攫取財(cái)富，卻也成為廉價(jià)和危險(xiǎn)的象征。

此后的一個(gè)多世紀(jì)里，粉單業(yè)務(wù)幾經(jīng)流轉(zhuǎn)，公司名稱(chēng)也多次改動(dòng)。2000年，國(guó)家報(bào)價(jià)局改名為Pink Sheets LLC（直譯“粉單責(zé)任有限公司”），2008年又更名為Pink OTC Markets（直譯“粉色場(chǎng)外交易市場(chǎng)”），最后連Pink的字樣也被拿掉，只剩下OTC Markets，以一整個(gè)市場(chǎng)為一家公司命名，憑空增添了幾分權(quán)威性。

名稱(chēng)的更替是為了對(duì)應(yīng)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)：今天的OTC Markets已經(jīng)是一只擁有超過(guò)12000支股票、日交易額20億美元的龐然大物。它被劃分為三個(gè)市場(chǎng)：OTCQX、OTCQB、OTC Pink，這三個(gè)層級(jí)對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)模和信息披露的要求逐次降低，其中OTC Pink以其*的準(zhǔn)入門(mén)檻，成為了聚集無(wú)數(shù)“垃圾股”的樂(lè)園。

這也就是今天為人熟知的“粉單市場(chǎng)”。

換言之，中文語(yǔ)境里的“粉單市場(chǎng)”經(jīng)歷過(guò)一次隱秘的演變：它曾經(jīng)接近于整個(gè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的總括，如今則是這個(gè)市場(chǎng)的*層。廣義和狹義的粉單市場(chǎng)，是這一秘境的雙重身。

當(dāng)然，位于底層的OTC Pink也有其優(yōu)勢(shì)：對(duì)公司規(guī)模和財(cái)務(wù)狀況的要求相對(duì)寬松。因此，許多知名企業(yè)也樂(lè)于將這里作為一個(gè)“據(jù)點(diǎn)”。美股市場(chǎng)不允許在境外注冊(cè)的公司直接上市，它們便通過(guò)ADR（美國(guó)存托憑證）和GDR（全球存托憑證）等形式在粉單市場(chǎng)掛牌，尋求大洋彼岸的融資機(jī)會(huì)。

騰訊、安踏、比亞迪、美團(tuán)、百度、中國(guó)重汽、華潤(rùn)置地……這些名聲顯赫的大公司，通常被列入粉單市場(chǎng)的最高評(píng)級(jí)“及時(shí)披露”。投資者買(mǎi)賣(mài)這些公司發(fā)行的證券，等同于普通意義上的“炒股”。

但另一方面，OTC Pink又容納了大量無(wú)價(jià)值的垃圾股：截至2023年底，這里的12000多支股票中，超過(guò)11000支都是股價(jià)低于1美元的“便士股”。它們往往被列入最不推薦的“專(zhuān)家市場(chǎng)”和“灰色市場(chǎng)”，OTC Markets會(huì)在顯眼的地方警告投資者：Caveat Emptor（拉丁語(yǔ)“買(mǎi)家自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”）。

至此，我們終于得以一窺這個(gè)層層嵌套的漏斗模型：場(chǎng)外交易市場(chǎng)是美股的邊緣地帶，粉單市場(chǎng)是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的底層，而粉單市場(chǎng)又被劃分為“及時(shí)披露”“有限披露”“專(zhuān)家市場(chǎng)”“灰色市場(chǎng)”4個(gè)層級(jí)。被打入后兩個(gè)層級(jí)的4500多家公司幾乎無(wú)人膽敢染指，“專(zhuān)家市場(chǎng)”的股票報(bào)價(jià)不對(duì)公眾公開(kāi)，“灰色市場(chǎng)”的公司則根本不公開(kāi)報(bào)價(jià)。

電影《華爾街之狼》的核心劇情，正是喬丹·貝爾福特在遭遇了1987年的股災(zāi)后，轉(zhuǎn)而投向買(mǎi)賣(mài)“便士股”的小公司，用三寸不爛之舌把這些粉單股票包裝成“潛力股”銷(xiāo)售。他運(yùn)用“拉高拋售”（Pump and Dump）的技巧多次操縱股價(jià)，讓一眾投資者損失慘重，自己從中賺取高額傭金。

這就是美國(guó)金融史上著名的“喬丹·貝爾福特粉單詐騙案”。在那個(gè)時(shí)代，財(cái)富的印鈔機(jī)滾滾開(kāi)動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)敞口大得像是猛獸的嘴，足以吞下一切。

2、二象性

在中文語(yǔ)境里，“魚(yú)龍混雜”是對(duì)粉單市場(chǎng)最直觀的形容。

“魚(yú)”和“龍”的對(duì)照，構(gòu)成了入局者的二象性。曾經(jīng)在美股三大交易所呼風(fēng)喚雨的龍頭，會(huì)跌落到粉單市場(chǎng)的淺灘中茍延殘喘；在這里隱忍以待天時(shí)的失意者，理論上也有“魚(yú)躍龍門(mén)”、重返主板的契機(jī)。

OTC Markets規(guī)定：從美股交易所退市的股票，仍舊可以通過(guò)證券商在粉單市場(chǎng)交易，投資者享有對(duì)股票的一切權(quán)益，這是“自上向下”的承接。反之，OTCQX和OTCQB兩大精選板塊的信息披露要求較高，能長(zhǎng)期在這里掛牌的優(yōu)質(zhì)股票，往往也就具備了升入主板的潛力，這是“自下向上”的逆襲。在民間，OTCQX常被調(diào)侃為“主板預(yù)備班”。

談及粉單市場(chǎng)的中國(guó)公司，有兩個(gè)重要的名字是繞不過(guò)去的：滴滴、瑞幸。它們都曾是敲響交易所大鐘、在美股掛牌上市的天選之子，又分別由于不同的原因跌落山巔。

2019年5月，瑞幸咖啡登陸納斯達(dá)克主板。“小藍(lán)杯”用燒錢(qián)換擴(kuò)張，以9.9元一杯的慘烈價(jià)格戰(zhàn)在中國(guó)鋪開(kāi)2370家門(mén)店。它幾乎每個(gè)季度都在虧損，累計(jì)虧損超過(guò)21.7億元，但仍不掩蓋其進(jìn)攻的鋒芒。招股書(shū)披露，瑞幸擬融資6.95億美元，上市后市值達(dá)到42.5億美元。它從創(chuàng)立到上市僅用時(shí)19個(gè)月，是近年來(lái)美股上市最快的中國(guó)公司。

2021年6月，滴滴出行也在紐交所低調(diào)上市。這家成立9年的公司隱然已是中國(guó)O2O出行業(yè)界的霸主，也因?yàn)檎莆罩舾械穆窙r和駕駛數(shù)據(jù)，成為各方爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。為了沖擊800億美元市值，滴滴從遞交招股書(shū)到完成上市只用了19天，同樣是近年來(lái)美股“上市最快”的中國(guó)公司——另一重意義上的。

瑞幸和滴滴的相似之處還不止于此。它們都創(chuàng)造了令人目眩的造富神話，這個(gè)神話的華彩也都只維持了一年。

2020年初，渾水調(diào)研公司發(fā)布了一份長(zhǎng)達(dá)89頁(yè)的做空?qǐng)?bào)告，直指瑞幸存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)造假問(wèn)題，并認(rèn)定其基本盤(pán)已經(jīng)破產(chǎn)。這是對(duì)瑞幸的沉重一擊，幾輪交鋒后，管理層不得不承認(rèn)曾虛增交易額22億元，隨即引發(fā)市場(chǎng)踩踏。6月，瑞幸被從納斯達(dá)克強(qiáng)制退市。

滴滴的敗退則更加倉(cāng)促。上市第3天面臨網(wǎng)絡(luò)安全審查，以被判罰80.26億元告終。2022年5月，滴滴從紐交所退市。

瑞幸內(nèi)部血淋淋的“宮斗”大戲隨后展開(kāi)：創(chuàng)始人陸正耀、錢(qián)治亞被董事會(huì)踢出局，由郭謹(jǐn)一出任CEO。之后數(shù)年，瑞幸憑借“椰云拿鐵”“醬香拿鐵”等爆款產(chǎn)品重回增長(zhǎng)軌道，門(mén)店數(shù)增加至1.3萬(wàn)家。陸正耀和錢(qián)治亞在預(yù)制菜領(lǐng)域短暫停留后，折回咖啡賽道。他們創(chuàng)立的新品牌“庫(kù)迪咖啡”迅速成長(zhǎng)為瑞幸的死對(duì)頭，雙方在街頭巷尾展開(kāi)拉鋸戰(zhàn)，戰(zhàn)術(shù)依然是屢試不爽的“9.9元”低價(jià)咖啡。

相比之下，滴滴的下半場(chǎng)則靜默得多。在為期1年多的整改期內(nèi)，曹操、神州、T3等出行企業(yè)爭(zhēng)相搶奪滴滴空出的市場(chǎng)，帶動(dòng)整個(gè)網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)進(jìn)入運(yùn)力飽和階段?；謴?fù)正常運(yùn)營(yíng)后，滴滴的營(yíng)收、訂單數(shù)和GTV（總交易額）等核心指標(biāo)均迎來(lái)大幅回升，雖然在集團(tuán)層面還未實(shí)現(xiàn)盈利，但虧損額不斷收窄。

險(xiǎn)惡的浪潮過(guò)后，失意者暫時(shí)走下牌桌。在這些經(jīng)營(yíng)行為之外，滴滴和瑞幸發(fā)行的股票轉(zhuǎn)換為存托憑證進(jìn)入粉單市場(chǎng)，繼續(xù)在交易者手中騰挪。截至1月29日，滴滴（DIDIY）股價(jià)為3.7美元，瑞幸（LKNCY）股價(jià)為23.77美元。和從前相比，它們的股票代碼后均被加注了代表存托憑證的“Y”。

經(jīng)歷過(guò)“同富貴”和“共患難”，這對(duì)難兄難弟終于要分道揚(yáng)鑣了：?jiǎn)?dòng)退市流程時(shí)，滴滴宣稱(chēng)將要轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股；接近瑞幸的投資者則表示，瑞幸將籌備再次沖擊美股上市。某種程度上，這一抉擇有其必然性：中國(guó)投資者更了解本地網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)，而咖啡的故事在美國(guó)最動(dòng)聽(tīng)。

當(dāng)然，有多少人敗退，就有更多人懷揣興奮和夢(mèng)想入局。“魚(yú)”和“龍”之間只差一道關(guān)隘，粉單市場(chǎng)總不會(huì)缺少“魚(yú)化為龍”的故事。

2019年，“微商云智能*股”悅商集團(tuán)升入納斯達(dá)克主板。官網(wǎng)顯示，悅商集團(tuán)擁有全球收付款系統(tǒng)WTPay、微商云智能系統(tǒng)YCloud等四大業(yè)務(wù)板塊。但隨著時(shí)間推移，這家公司的內(nèi)部動(dòng)蕩也逐漸暴露：2023年末，悅商集團(tuán)聲稱(chēng)此前發(fā)布的財(cái)報(bào)遭到前任CEO等離職員工惡意造假。受此影響，其股價(jià)一度大跌30%。

2022年，盈喜集團(tuán)升入納斯達(dá)克主板。其官網(wǎng)顯示，這是一家成立于2000年的紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)公司。轉(zhuǎn)板首日，盈喜集團(tuán)的股價(jià)大漲近90倍，被稱(chēng)為納斯達(dá)克的“妖股”。據(jù)財(cái)報(bào)披露，盈喜集團(tuán)2021財(cái)年?duì)I收1269萬(wàn)美元，同比下降48.7%。

就連一些看似傳統(tǒng)的“老牌國(guó)貨”，也有可能帶著OTC市場(chǎng)的痕跡。2008年，慶客隆超市登陸OTCBB（美股的另一個(gè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)），2009年升入納斯達(dá)克主板。這是黑龍江大慶市的一個(gè)連鎖超市品牌，上市時(shí)，其門(mén)店總數(shù)只有34家。

盡管有“轉(zhuǎn)板”這一流通機(jī)制的存在，但OTC是一個(gè)上限極高、下限極低的市場(chǎng)，每年從這里升入美股主板的企業(yè)數(shù)量并不穩(wěn)定。2023年，從OTC轉(zhuǎn)入主板的企業(yè)約有19家，而2021年曾經(jīng)達(dá)到過(guò)105家的高位，接近之前三年的總和。

這些為數(shù)不多的成功案例，自然是上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)*的廣告。它們用三寸不爛之舌把粉單市場(chǎng)包裝成美股上市的*跳板，卻往往刻意隱瞞它“二象性”的本質(zhì)：魚(yú)龍混雜，泥沙俱下。

3、敗者組

粉單市場(chǎng)的中國(guó)公司，可以被大致分為三類(lèi)。

*類(lèi)是正常運(yùn)營(yíng)的大型公司，從國(guó)有到私有，從能源、車(chē)企到互聯(lián)網(wǎng)，幾乎無(wú)所不包。它們從未登陸過(guò)任何一個(gè)美股交易所，只是將粉單市場(chǎng)作為眾多融資渠道之一。

第二類(lèi)是像滴滴和瑞幸那樣的“失意者”，它們自上而下，從美股主板“跌落凡間”。當(dāng)然，也有公司出于種種考慮而選擇主動(dòng)退市，最典型的例子是中芯國(guó)際：2019年，為了應(yīng)對(duì)美國(guó)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)不斷加強(qiáng)的封鎖力度，這家中國(guó)大陸規(guī)模*的芯片代工廠主動(dòng)摘牌退市。2022年，中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)人壽等一批國(guó)企也相繼退出美股，僅在OTC市場(chǎng)繼續(xù)交易。

第三類(lèi)是“賭徒”，它們主動(dòng)申報(bào)在OTC市場(chǎng)掛牌，以求得資金換取公司的生存和擴(kuò)張。上文提到的慶客隆超市就是一例：盡管最終逃不過(guò)退市的命運(yùn)，但在打入OTC市場(chǎng)前，慶客隆董事長(zhǎng)王狀一也曾押上65%的股權(quán)，對(duì)賭慶客隆能夠升入納斯達(dá)克主板。這份勇氣得到了回報(bào)，慶客隆一度被賦予“中國(guó)零售海外*股”的名號(hào)。

但在自愿進(jìn)入粉單市場(chǎng)的企業(yè)中，也有一部分是徹頭徹尾的“騙子”，它們從一開(kāi)始就不打算融資以擴(kuò)大生產(chǎn)，而是把所謂“美股上市”作為收割套利的噱頭。

瞄準(zhǔn)這些在粉單市場(chǎng)沉浮的小公司，我們能夠挖掘出各種不愿被公諸于世的秘密：

非洲礦業(yè)（AMBG），這家公司打著“美股上市”的旗號(hào)，誘導(dǎo)投資者在“非洲礦業(yè)”App存入虛擬貨幣、發(fā)展下線等。2020年，非洲礦業(yè)因涉嫌傳銷(xiāo)被立案查處，涉案金額高達(dá)17.9億元，其創(chuàng)始人孫鵬潛逃海外2年后被警方抓獲。非洲礦業(yè)的股票最終被劃入粉單市場(chǎng)中最危險(xiǎn)的“灰色市場(chǎng)”，目前已被徹底除名。

中啟實(shí)業(yè)（CHZQ），這家位于深圳的公司主營(yíng)醫(yī)療器械，號(hào)稱(chēng)可以治愈癌癥、艾滋病，甚至斷肢再生、青春永駐等。憑借“逆轉(zhuǎn)癌癥”的療效和“美股上市”的權(quán)威性，它獲得了不少患者的信任。2018年，中啟實(shí)業(yè)發(fā)行虛擬貨幣“奇跡果”，因涉嫌虛假宣傳，遭到深圳市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)調(diào)查。

祥天能源（XTEG），它一度位列OTCQB這一優(yōu)質(zhì)板塊，在研的“空氣動(dòng)力車(chē)”甚至得到官媒背書(shū)。但這個(gè)騙局在2014年被戳穿：所謂“空氣動(dòng)力車(chē)”根本沒(méi)有投產(chǎn)，這不過(guò)是祥天集團(tuán)為了出售原始股圈錢(qián)而編造的謊言。2019年，祥天集團(tuán)因涉嫌傳銷(xiāo)活動(dòng)，被判處沒(méi)收違法所得9320萬(wàn)元，罰款200萬(wàn)元。

車(chē)小將（ECXJ），該公司宣稱(chēng)開(kāi)發(fā)出了汽車(chē)尾氣清潔劑，將其混入油箱中，能夠提升車(chē)輛動(dòng)力、減少尾氣排放。車(chē)小將以此招攬銷(xiāo)售代理，發(fā)展下線。但媒體調(diào)查顯示，車(chē)小將的研發(fā)機(jī)構(gòu)早已被列入非法社會(huì)組織，兩項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)被駁回失效。所謂的“尾氣清潔劑”，不過(guò)是一桶純度99.63%的甲醇。

奇輪文化（QLUNF），這家公司主張“傳承中華優(yōu)秀文化與藝術(shù)”，于2023年11月在粉單市場(chǎng)掛牌。資料顯示，奇輪文化創(chuàng)始人為隋廣義，他的另一重身份是投資機(jī)構(gòu)“鼎益豐”的實(shí)控人。據(jù)報(bào)道，鼎益豐宣傳所謂的“禪易投資法”，因存在非法集資風(fēng)險(xiǎn)，屢遭金融監(jiān)管部門(mén)警告。2024年，鼎益豐宣布暫停兌付分紅8個(gè)月，引發(fā)投資者對(duì)其“崩盤(pán)”的憂慮，股價(jià)連日下跌。

……

風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，真誠(chéng)和虛偽，刻在同一枚硬幣的兩面。

為了限制“垃圾股”的泛濫，各國(guó)監(jiān)管部門(mén)都頒布了種種管制措施：OTC Markets規(guī)定，“專(zhuān)家市場(chǎng)”的股票僅接受主動(dòng)報(bào)價(jià)（Unsolicited Quote），且只有經(jīng)過(guò)認(rèn)證的交易商才能涉足；中國(guó)新三板要求投資者有相對(duì)豐富的證券理財(cái)經(jīng)驗(yàn)，開(kāi)戶(hù)前10個(gè)交易日的日均資產(chǎn)在100萬(wàn)元以上。

2023年國(guó)際證券在OTC市場(chǎng)的交易情況

粉單市場(chǎng)——或者說(shuō)整個(gè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)，其存在經(jīng)常被主流媒體忽視，但總有一部分人會(huì)慎重評(píng)估它的價(jià)值。

對(duì)正常運(yùn)營(yíng)的公司，粉單市場(chǎng)提供了一個(gè)靈活的融資渠道；對(duì)運(yùn)營(yíng)不善的企業(yè)，這里是敗退后休養(yǎng)生息的契機(jī)。這里有名聲顯赫的大公司，也有一蹶不振的失敗者，更有心懷叵測(cè)的詐騙犯。美股市場(chǎng)主流視野之外的企業(yè)聚集于此，在深厚的海床上劃分自己的生態(tài)位。

深究其本質(zhì)，粉單市場(chǎng)也不妨被理解為一種“自由”。哪怕自由伴隨著欺騙和危險(xiǎn)，但對(duì)企業(yè)主、做市商和潛在的投資者來(lái)說(shuō)，唯有抓住每一個(gè)可能的機(jī)會(huì)，才能贏得財(cái)富之神的垂青。中國(guó)人對(duì)這種心態(tài)的概括是“富貴險(xiǎn)中求”，喬丹·貝爾福特則在《華爾街之狼》中如此形容那些瘋狂購(gòu)入股票的客戶(hù)們：

“他們無(wú)法抵抗賭博的誘惑，一遍遍搖動(dòng)著骰子——即使他們知道，有人在出老千?！?/strong>