一家飲料公司在ESG評級獲得了良好的分數(shù)，但是它的塑料瓶卻是海洋垃圾中常見的污染源，這往往成為是人們質(zhì)疑ESG評級的論點——高ESG評級可能讓企業(yè)顯得比實際更環(huán)保，直接或間接“誤導”資源投向可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)不佳的對象。

另外，由于ESG評級結果大相徑庭，投資者、消費者、客戶很難在不同結論之間得出可靠的見解和比較。ESG機構也因評價工具、過程缺乏標準化和透明性而遭受批評。

存在這么多問題，我們還要不要用它？如果現(xiàn)狀令人不滿，我們該往哪個方向努力？怎么樣更好地去粗取精、去偽存真？

帶著這些疑問，我們專訪了南方科技大學商學院金融系講席教授、中國教育部長江講席學者曾曉亮。曾教授在企業(yè)社會責任與資本市場領域研究近二十年，對于ESG評級的發(fā)展狀態(tài)、內(nèi)在邏輯和核心價值見解深刻，我們從本源出發(fā)，撥開迷霧，重溯ESG的內(nèi)涵和價值，探索發(fā)展趨勢與方向，為未來清醒地行動提供參考。

南方科技大學商學院金融系講席教授 曾曉亮

中國比發(fā)達市場更需要ESG

南方周末：依你所見什么是評級？全球ESG評級目前處于什么狀態(tài)？

曾曉亮：評級是一種信息源。目前市場可看到多種多樣的信息源，包括企業(yè)自己發(fā)布的訊息、媒體的采訪和分析、社交媒體上的意見等等，但不同的信息源有不同的立場和出發(fā)點，存在漂綠、虛假信息、視角局限等噪音。評級機構可作為一個相對專業(yè)、獨立、客觀的信息源，減少噪音，為市場提供實質(zhì)性訊息。

目前全球ESG評級處于訊息量化堆積過程，離實質(zhì)性還有差距。但對資本市場而言，信息越多越好，即便質(zhì)量不高，也好過沒有訊息，否則信息挖掘成本將非常高。評級機構數(shù)量增多，對資本市場有正向的價值，畢竟更多人說話比不講話，對整個環(huán)境更有益。

南方周末：目前中國ESG評級處于什么發(fā)展階段，存在哪些問題與挑戰(zhàn)？

曾曉亮：處于誕生起步階段，數(shù)量在逐步增長。隨著評級機構數(shù)量增長到一定階段，市場發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，不專業(yè)的機構、不合格的評價體系將被淘汰，更專業(yè)的機構會留下，或被其他機構加持，提升權威性和可信性。所以，目前ESG評級市場仍需一定時間的自我沉淀，讓子彈飛一會兒。

目前ESG評級存在的一個問題是評級結果的可信性、可用性、權威性等尚未得到驗證，我們希望ESG評級可以幫助人們篩選企業(yè)，了解企業(yè)發(fā)展的多方多面，但受限于成本、專業(yè)能力等限制，ESG評級目前尚達不到這些要求。

南方周末：ESG與中國高質(zhì)量發(fā)展之間存在哪些關系？

曾曉亮：高質(zhì)量發(fā)展內(nèi)涵包含兩個層面，一是能帶來預期回報，二是能在相當長一段時間持續(xù)帶來回報。一個是高度問題（回報高低）；一個是寬度問題（回報短暫還是長久）。傳統(tǒng)財務投資帶來的是精準回報，但未必長期；ESG可滿足既帶來回報，并保持一定時間周期。

因為，ESG涉及員工忠誠度、客戶美譽度、合作伙伴口碑等無形的資產(chǎn)，這些無形資產(chǎn)才是決定公司長期穩(wěn)定性和成功的關鍵因素。企業(yè)要實現(xiàn)長期回報，必須有這些無形資產(chǎn)的加持。

與歐美相比，中國更需要ESG，因為我們的市場經(jīng)濟發(fā)展歷程較短，很難在短期內(nèi)看到增長和回報的長期性。進入新階段，未來的路要走么走，需要對長期回報、隱形資產(chǎn)因素進行分析，發(fā)掘高速發(fā)展過程中未注意到的問題，因此ESG對中國市場來說會更重要。

好的ESG評級有助于合理分配資源

南方周末：中國建立本土的ESG評級體系有哪些意義？

曾曉亮：評分系統(tǒng)存在的目的是找出最合適對象，匹配相應的資源。就像給學生打分，目的是找出合適的學生，給予獎學金、交換、保送等資源支持。

中國經(jīng)濟體系中資源有限，銀行資金、投資者資產(chǎn)、生態(tài)資源等如何分配，需有符合中國本土市場需要的評級體系，幫我們找出合適的公司。

ESG評級能夠幫助我們看到不同企業(yè)的不同發(fā)展側面，使資源不足的中小企業(yè)也有機會通過環(huán)保工藝、員工發(fā)展等指標上優(yōu)秀的表現(xiàn)被看到，在同儕里脫穎而出。

南方周末：高質(zhì)量的ESG評級，應該具備哪些基本特征？

曾曉亮：要具備專業(yè)性、客觀性、透明性、預測性、確認性。首先，ESG評級打分者必須具備足夠專業(yè)能力；其次，評級機構需要保持客觀，其牟利方式、服務對象都會影響它的客觀性；第三，透明性，評分的規(guī)則、邏輯需要足夠清晰明確；第四，預測性，歷史的評價結果應能夠預測企業(yè)未來某方面的真實表現(xiàn)；第五，確認性，當前的企業(yè)表現(xiàn)能夠通過過去的評價得到確認和驗證。

后兩項尤為重要，要求評級者所設置的指標體系，能夠體現(xiàn)過去、現(xiàn)在、未來的維度，明確當下哪些指標對企業(yè)未來財務和非財務表現(xiàn)有多大程度的影響力，這在指標背后設置邏輯中應該有所體現(xiàn)。

南方周末：哪些機構可以做評級？評級機構最核心的責任是什么？是否需要進行監(jiān)管？

曾曉亮：以西方為例，長期存在的、可信的評級機構，都是非牟利的機構，由證監(jiān)會、交易所主導。評級機構的核心責任是，透過評級確保國家有限資源有效分配。具體操作上，其指標能夠預測和確認企業(yè)的實際表現(xiàn)，包括財務表現(xiàn)和非財務表現(xiàn)。

評級機構的基本倫理是，避免利益沖突，平衡投資者、利益相關方等多方訴求，最好能滿足社會、環(huán)境要求，同時給投資者帶來回報。

ESG評級信息不像財務信息，有成熟的規(guī)范可識別出企業(yè)造假，所以需要政府、交易所等監(jiān)管機構對評級機構進行監(jiān)管，判別打分者的身份、級別、資質(zhì)，以及是否存在利益沖突，從而驗證評級信息。

ESG指標科學性有待進一步驗證

南方周末：應如何提升ESG指標設置的科學性？

曾曉亮：應利用科學工具，將海量的碎片信息條理化、結構化，通過對企業(yè)市場表現(xiàn)的分析和比較，調(diào)節(jié)指標權重、維度等參數(shù)，最終發(fā)揮一定的預測功能。目前評級機構的一個問題是指標大多參考已有的標準或者指南，沒有對不同行業(yè)、不同權重的指標作用范圍、影響因子進行驗證，不夠嚴謹。

應該鼓勵評級機構和學術界、研究界合作，通過統(tǒng)計分析，對指標設置的科學性進行驗證，做好信息挖掘、解讀和分析，才能充分發(fā)揮ESG的價值。

南方周末：如何構建良好的ESG評級生態(tài)？

曾曉亮：理想中的ESG生態(tài)應該由監(jiān)管部門出臺相關的信息披露指引，企業(yè)按照規(guī)范披露，提供實質(zhì)性的信息；不同類別的評級機構挖掘信息，對企業(yè)各類表現(xiàn)打分，提供更細膩的預測；學術和研究團隊分析ESG數(shù)據(jù)，找出不同類別ESG指標對企業(yè)、對利益相關方、對社會的影響，反過來為評級機構和監(jiān)管部門提供參考；政策制定者由此制定相關規(guī)范，引導企業(yè)和社會可持續(xù)發(fā)展。

市場目前處于ESG信息“食材”堆積過程，等食材足夠充足，人們能識別和驗證哪些食材、對哪些人、在什么條件下營養(yǎng)價值更高，才會真正有價值。

企業(yè)不應過分關注評級結果

南方周末：企業(yè)應該怎么正確認識、利用ESG評級？

曾曉亮：我們常說不要以貌取人，往往因為人一定會以貌取人，這也是企業(yè)重視評級的原因之一，但企業(yè)不該僅把提升“好看的”分數(shù)當作ESG披露的目的。

企業(yè)想要證明自身的可持續(xù)發(fā)展能力，在多個方面獲得良好的評價，需讓人們看到真正將ESG理念融入產(chǎn)品研發(fā)、設計、制造、銷售，員工福利和培訓等全部運營環(huán)節(jié)，放大隱形資產(chǎn)的價值，這樣才能從內(nèi)到外“都好看”。不然，評級只根據(jù)企業(yè)“化妝”結果得出，成為一種“照騙”。

建議企業(yè)不要過分依賴簡單的ESG評級結果，而應把關注重點放在利用ESG工具凸顯自身的可持續(xù)發(fā)展特質(zhì)，獲取長遠的回報。

南方周末：企業(yè)管理者應如何挖掘ESG實踐對經(jīng)營發(fā)展的價值？

曾曉亮：一種觀念認為，只有金字塔頂端、不差錢的企業(yè)才有實力做ESG。因為中國很多企業(yè)利潤微薄，以規(guī)模生產(chǎn)為主，高價值創(chuàng)新產(chǎn)品較少，暫時沒有足夠資源和意識進行長期投資。

然而，ESG能幫助企業(yè)構建行業(yè)專屬的競爭優(yōu)勢，如擁有一項綠色產(chǎn)品或者環(huán)保工序，企業(yè)就能比競爭對手使用更少的資源，節(jié)省更多成本，也樹立良好的形象。因此，即使對于資源有限的中小企業(yè)，暫時沒有能力落實ESG的方方面面，只需比同行做好某一方面，都將產(chǎn)生一定的優(yōu)勢。

南方周末：公眾在ESG生態(tài)圈中發(fā)揮著哪些作用？

曾曉亮：公眾應成為企業(yè)和ESG之間的潤滑劑。ESG真正影響的是企業(yè)的利益相關方，公眾是顧客、員工、社區(qū)等利益相關方的總和，只有他們了解ESG的內(nèi)涵和價值，知道企業(yè)ESG實踐能給社會、環(huán)境、自身帶來何種好處，才會支持企業(yè)、給企業(yè)帶來回報。

如果沒有公眾認可，ESG浮于表面，企業(yè)只是簡單披露ESG信息，看不到對經(jīng)營帶來的價值，ESG投資無法獲得收益，ESG最終只能淪為“炒分數(shù)”的評級游戲。

媒體一大責任是做好ESG價值的解讀和傳播，讓公眾知曉企業(yè)ESG績效與日常生活、消費、求職等關聯(lián)，作出符合自身利益的選擇，從而影響企業(yè)的行為。

南方周末研究員 康華