國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司的資本運(yùn)營(yíng)大多以存量資本運(yùn)營(yíng)和增量資本運(yùn)營(yíng)的方式進(jìn)行。在新的公司定位和市場(chǎng)格局下，國(guó)資公司更多的將從存量資本運(yùn)營(yíng)、增量資本運(yùn)營(yíng)角度謀求企業(yè)的發(fā)展，相應(yīng)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略也將發(fā)生轉(zhuǎn)變。仁達(dá)方略研究認(rèn)為，隨著國(guó)資公司組建和運(yùn)營(yíng)步入正常軌道，國(guó)企改革進(jìn)入縱深，地區(qū)壁壘的破除將是不可避免的趨勢(shì)，全國(guó)范圍內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)合作將是未來(lái)地區(qū)間不同國(guó)資公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)。

為了避免激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，在同一地域，不同國(guó)資公司將會(huì)調(diào)整各自的戰(zhàn)略重點(diǎn)。各類(lèi)資產(chǎn)的重要性將隨著戰(zhàn)略重心的改變而進(jìn)行重新評(píng)估。因此，現(xiàn)有的存量資產(chǎn)將會(huì)被重新配置。國(guó)資公司之間的存量資本運(yùn)營(yíng)將會(huì)就此展開(kāi)。舉例來(lái)說(shuō)，國(guó)資公司甲在A地的某種資產(chǎn)屬于劣質(zhì)資產(chǎn)，且對(duì)于甲沒(méi)有戰(zhàn)略意義，國(guó)資公司乙卻需要這種資產(chǎn)充實(shí)在此地的經(jīng)營(yíng)實(shí)力，那么甲和乙之間進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者簽署合作協(xié)議的方式，由乙參股或者控股。這樣，資產(chǎn)得到了利用，且甲也調(diào)整了資產(chǎn)，獲得了相應(yīng)的收益，甲乙兩國(guó)資公司都實(shí)現(xiàn)雙贏。

存量資本運(yùn)營(yíng)策略

轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的國(guó)資公司希望以最大的收益處置不需要的閑置資產(chǎn)；收購(gòu)資產(chǎn)的國(guó)資公司則希望以最快最直接的方式獲取所需要的資產(chǎn)，這兩種目的決定了國(guó)資公司間的存量資本運(yùn)營(yíng)方式主要有以下幾種：直接收購(gòu)、參股控股、租賃使用、承債式收購(gòu)、合作生產(chǎn)。這幾種方式的選擇不僅要根據(jù)收購(gòu)方對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)價(jià)而定、按資產(chǎn)重要性的高低采取不同方式，還要以經(jīng)濟(jì)目標(biāo)為底限擇優(yōu)選取能滿(mǎn)足最大利益需要的方式。

直接收購(gòu)

對(duì)于迫切需要的資產(chǎn)，經(jīng)過(guò)評(píng)估之后，如果該資產(chǎn)被認(rèn)為是優(yōu)質(zhì)的，就可以采用直接收購(gòu)的方式，把該資產(chǎn)納入公司的全資資產(chǎn)中。如果資產(chǎn)總量不大，也可以直接收購(gòu)的方式。

參股或控股

如果國(guó)資公司認(rèn)為某個(gè)存量資產(chǎn)對(duì)于公司未來(lái)的戰(zhàn)略規(guī)劃有幫助，但是該資產(chǎn)又不在待收購(gòu)的資產(chǎn)中，那么想要完成收購(gòu)的公司就可以采用參股的方式，分享該資產(chǎn)未來(lái)收益，等待時(shí)機(jī)，由參股變?yōu)榭毓伞Ｈ绻召?gòu)時(shí)條件允許，也可以直接采用控股的方式，控制該資產(chǎn)。

租賃使用

對(duì)于暫時(shí)有重要性的資產(chǎn)，還可以采用租賃使用的方式，待該資產(chǎn)已經(jīng)不再有重要性時(shí)，取消租賃，這種方式可以以較少成本滿(mǎn)足短期的需求。

承債式收購(gòu)

當(dāng)國(guó)資公司在收購(gòu)其他國(guó)資公司待收購(gòu)資產(chǎn)時(shí)，如果該項(xiàng)資產(chǎn)滿(mǎn)足資產(chǎn)與債務(wù)等價(jià)的條件，就不妨以承擔(dān)帶收購(gòu)資產(chǎn)債務(wù)的方式接受其資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)零成本并購(gòu)。

形成合作

在遇到一個(gè)國(guó)資公司無(wú)力收購(gòu)或是認(rèn)為把該資產(chǎn)收購(gòu)之后會(huì)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，國(guó)資公司之間的合作就可能產(chǎn)生。通過(guò)合資收購(gòu)或者合作經(jīng)營(yíng)的方式，既可以降低風(fēng)險(xiǎn)，又可以獲得該項(xiàng)資產(chǎn)的部分使用權(quán)或控制權(quán)。這種合作達(dá)到了開(kāi)拓市場(chǎng)、獲取技術(shù)的目的，可以增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，提高資本運(yùn)營(yíng)效率，獲得更大增值。在運(yùn)營(yíng)合作的方式時(shí)，應(yīng)保證合作協(xié)議的約束力。

國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司之間的存量資本運(yùn)營(yíng)既可以完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，又可以促進(jìn)低效率資產(chǎn)向高效率企業(yè)的流動(dòng)，帶動(dòng)被兼并或收購(gòu)企業(yè) 經(jīng)濟(jì)效益的提高。從目前來(lái)看，控股方式是普遍認(rèn)為比較可行的。在資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，可以借助上市公司，廣泛吸收社會(huì)資金，增加企業(yè)資金流量和周轉(zhuǎn)速度，促進(jìn)存量資本大規(guī)模運(yùn)轉(zhuǎn)。

增量資本運(yùn)營(yíng)

國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司運(yùn)營(yíng)本質(zhì)是企業(yè)對(duì)外投資及融資的行為，表現(xiàn)形式多種多樣，從形式簡(jiǎn)單的直接貨幣投資、直接或間接的從金融市場(chǎng)融資，到形式復(fù)雜，涉及面廣的股權(quán)投資、股權(quán)融資。在合作競(jìng)爭(zhēng)的格局下，還出現(xiàn)了若干個(gè)國(guó)資公司共同投資進(jìn)行項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的新的形式，行業(yè)企業(yè)“做大做強(qiáng)”和向資本經(jīng)營(yíng)型企業(yè)轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略也促使國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司的增量資本運(yùn)營(yíng)方式多元化。

增量資本運(yùn)營(yíng)的不同形式都服務(wù)于一個(gè)共同的目標(biāo)——用有限的投入獲得盡可能大的產(chǎn)出。在選擇運(yùn)營(yíng)形式時(shí)，要依據(jù)集團(tuán)的資本實(shí)力對(duì)投資或融資項(xiàng)目戰(zhàn)略重要性的評(píng)價(jià)，對(duì)公司起到 關(guān)鍵作用的項(xiàng)目盡力保證對(duì)項(xiàng)目的控制權(quán)，并借助資本運(yùn)營(yíng)手段分擔(dān)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于一些大型項(xiàng)目，單個(gè)國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司進(jìn)行獨(dú)立開(kāi)發(fā)或者獨(dú)立投資有可能是不經(jīng)濟(jì)的，不僅容易事倍功半，而且會(huì)承擔(dān)極大的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)進(jìn)行增量資本運(yùn)營(yíng)使，引入合作伙伴，共同提供技術(shù)、資金、人員、設(shè)備等進(jìn)行項(xiàng)目合作，共同開(kāi)發(fā)難度較大的項(xiàng)目，比起單打獨(dú)斗更為經(jīng)濟(jì)合理。

進(jìn)行關(guān)聯(lián)性投資，控股多種產(chǎn)業(yè)

國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司對(duì)外投資涉及到的行業(yè)眾多，其中許多是與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)，這些沒(méi)有相關(guān)性的投資對(duì)然能幫助公司實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，但是卻帶來(lái)了行業(yè)的未知風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)主輔分離的政策下，國(guó)資公司也要逐步終止或撤回對(duì)這些非相關(guān)行業(yè)的投資，將資產(chǎn)重點(diǎn)投放到與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的行業(yè)，在發(fā)展運(yùn)營(yíng)中逐步確立公司的核心發(fā)展方向，即從企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略性角度設(shè)定企業(yè)的主要投資方向，并以此為基礎(chǔ)，進(jìn)行輻射性的關(guān)聯(lián)投資，為企業(yè)生產(chǎn)打造產(chǎn)業(yè)鏈，達(dá)到資產(chǎn)的最優(yōu)組合。國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司還可以利用自身的資源特點(diǎn)向上下游滲透，打造產(chǎn)業(yè)一體化企業(yè)。

在新增資本投資方面，國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司可以走控股型道路，對(duì)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，集團(tuán)控股，發(fā)揮資本的杠桿作用。利用國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司對(duì)行業(yè)資源、生產(chǎn)設(shè)備等要求投資相關(guān)的經(jīng)營(yíng)，并提高多種產(chǎn)業(yè)的科技含量，使之進(jìn)入市場(chǎng)。最重要的是要分清主業(yè)發(fā)展與非相關(guān)投資的主次關(guān)系，對(duì)人、財(cái)、物等資源要素進(jìn)行優(yōu)化配置。

挖掘潛在利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

國(guó)資投資運(yùn)營(yíng)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)可能存在于主營(yíng)業(yè)務(wù)，也可能存在于投資領(lǐng)域、控股或參股公司的業(yè)績(jī)、綜合資本實(shí)力等各方面。當(dāng)某些國(guó)資公司的投資或合作的方向變得差異較小時(shí)，對(duì)潛在的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的挖掘程度能決定企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。