面對慘淡的投資環(huán)境，王玲（化名）還是一如既往地忙著看項目，忙著投項目。這一方面是因為工作還要繼續(xù)，另一方面則是因為她必須要做點什么。最近她出差的目的，大多是為了“救”項目，幫著被投企業(yè)接著融資。

和王玲不同的是，陳深（化名）所在投資機構(gòu)即將新成立一期基金，在成立前的這段時間，他主要負(fù)責(zé)投后和儲備項目。他告訴橙果局，現(xiàn)在多個項目陸陸續(xù)續(xù)要開始融資了。

值得一提的是，他是一位專注看向成果轉(zhuǎn)化的投資人。另一位投資人也告訴橙果局，她最近還是比較關(guān)注醫(yī)工結(jié)合，目光在往醫(yī)療和硬科技交叉的地方走。

#01

投資市場告別浮躁

這兩年，一級市場人員流動性很高，從一家VC跳去另一家VC。不少投資人向橙果局倒苦水，很多同行多失業(yè)了。不僅是人員的流動，從投資機構(gòu)出手情況來看，這兩年，國內(nèi)醫(yī)療健康投資也明顯下降。

根據(jù)桔子IT的數(shù)據(jù)，因為中國醫(yī)療改革行動的推進以及證監(jiān)會階段性收緊IPO政策的實施，直接造成二級市場波動，這一效應(yīng)同樣波及至一級市場。醫(yī)療健康行業(yè)吸金能力進一步萎縮，總?cè)谫Y事件數(shù)量退回2019年疫情前的水平，融資金額也不及2019年同期水平。

▲注：統(tǒng)計范圍包括一級市場、二級市場的公開融資事件，圖片來源于IT桔子

對于中國醫(yī)療行業(yè)投資者來說，資本寒冬越來越冷，“投早投小”已經(jīng)成為共識——除 2020 年外，國內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)一級市場融資超過一半均在早期投資階段（A輪及其以前）。

而在早期投資中，有一個特別值得關(guān)注的選項——針對科研成果轉(zhuǎn)化項目的投資。在高峰時期，手握大量原創(chuàng)技術(shù)的高校項目被投資人“圍獵”。

但在大環(huán)境的影響下，“投教授”的VC們似乎也趨于冷靜了。一位曾穿梭在各大高校，和教授們相談甚歡的投資人說：“最近去得少了?！比缃?，更多投資機構(gòu)開始內(nèi)部分流，一部人重點看向產(chǎn)業(yè)老兵，尋求落地項目；另一部分人仍然關(guān)注成果轉(zhuǎn)化，看向前沿研究。

告別了浮躁，投資機構(gòu)們也開始重新審視投資科研成果轉(zhuǎn)化這件事。

#02

投資標(biāo)準(zhǔn)拉高，持續(xù)生態(tài)打法

資金來源和退出渠道的變化，造成了投資策略的變化。從挑選項目來看，投資機構(gòu)從廣撒網(wǎng)轉(zhuǎn)變到精選挑選。對于投資機構(gòu)來說，要投到好公司/好技術(shù),依舊是所有關(guān)鍵中的最關(guān)鍵。一位投資人告訴橙果局，早期項目的評判標(biāo)準(zhǔn)是基于價值，要結(jié)合具體的技術(shù)和場景，簡單來說，就是國際競爭力。

而當(dāng)屬于中國創(chuàng)投圈的黃金時代結(jié)束，也意味著一個可以犧牲利潤換規(guī)模的時代結(jié)束?，F(xiàn)在更多投資機構(gòu)會談產(chǎn)品，會談用戶，會談利潤。陳深直言，從投資的角度，他認(rèn)為一定是可落地性大于前沿性的?！?strong>再好的技術(shù)都是要很多人用起來才能實現(xiàn)價值，只能在實驗室用的話就很尷尬。”他表示。

有產(chǎn)品的企業(yè)在吸引投資時具備顯著優(yōu)勢，尤其在醫(yī)工交叉領(lǐng)域，這種優(yōu)勢體現(xiàn)得更為明顯——工程樣機作為醫(yī)工交叉項目中的關(guān)鍵里程碑，不僅證明了技術(shù)的成熟度，還展示了項目團隊從研發(fā)到生產(chǎn)的綜合能力。對于投資機構(gòu)而言，企業(yè)擁有實際產(chǎn)品意味著其技術(shù)已經(jīng)通過了初步的市場檢驗，這大大降低了投資風(fēng)險。

而另一位關(guān)注成果轉(zhuǎn)化的投資人告訴橙果局，他依然看重“生態(tài)打法”。這種策略不僅關(guān)注單一企業(yè)的表現(xiàn)，更著眼于整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)中各個組成部分之間的協(xié)同效應(yīng)和相互支持，來推動轉(zhuǎn)化項目的落地和發(fā)展。

例如，投資機構(gòu)投資一家類器官芯片公司的同時，也可能投資儀器設(shè)備和試劑耗材，為提供類器官、器官芯片及配套技術(shù)服務(wù)的企業(yè)。他們通過憑借自己的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，為轉(zhuǎn)化項目進行商業(yè)賦能。

而所謂“生態(tài)打法”，也意味著科轉(zhuǎn)投資投后服務(wù)進入“深水區(qū)” 從碎片化到規(guī)范化、從被動“幫一把”到主動“陪伴”。

#03

更多的投入

過去一年，各地新設(shè)立或啟動的科技成果轉(zhuǎn)化基金就至少有10余支，總規(guī)模近千億元。它們大都圍繞著科研院所、高校布局，主要用于早期科技項目的孵化。

從東到西，各個經(jīng)濟強市都在促進科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化方面“快馬加鞭”，而中央資金也早早布局。2014年，國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金正式啟動，截至2022年底，轉(zhuǎn)化基金共批復(fù)設(shè)立36支子基金，總規(guī)模達(dá)624.30億元，投資616家企業(yè)，轉(zhuǎn)化科技成果974項。

其中不乏有高校的身影。上海交大未來產(chǎn)業(yè)母基金誕生于2021年，首期規(guī)模高達(dá)10億元，專門服務(wù)交大師生科技成果轉(zhuǎn)化，并在2023年7月，出資成立交大未來小苗基金。

與此同時，越來越多高校不滿足于作為LP參與創(chuàng)投事業(yè)，選擇親自下場做起VC。2023年12月，就有復(fù)旦科創(chuàng)母基金和上海交大-大零號灣科技創(chuàng)新基金兩支高校VC基金成立，投向硬科技創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域。

此后，財信金控與中南大學(xué)、長投控股聯(lián)合設(shè)立了一支中南校友惠湘基金；更為轟動的是，2024年1月20日，天開九安海河海棠50億科創(chuàng)母基金簽約發(fā)布，由九安醫(yī)療、天開集團、海河產(chǎn)業(yè)基金、天津大學(xué)北洋教育發(fā)展基金會與北洋海棠基金共同在天開園設(shè)立。

高校在硬科技創(chuàng)業(yè)的賽道上，正積極并深度地融入創(chuàng)投領(lǐng)域，推動科技成果的轉(zhuǎn)化與應(yīng)用。長期以來，如何將高校中的科研成果有效轉(zhuǎn)化為實際生產(chǎn)力，一直是學(xué)術(shù)界和產(chǎn)業(yè)界共同面臨的難題。盡管科學(xué)家們手握前沿科技成果，但往往缺乏將其市場化的途徑，使得這些成果難以得到廣泛應(yīng)用。

如今，在硬科技創(chuàng)業(yè)的激烈競爭中，越來越多的高校開始認(rèn)識到，要實現(xiàn)技術(shù)的實際落地，創(chuàng)投的支持與助力不可或缺。我們看到許多高?；蚶米陨碣Y源成為LP，或與校友合作成立VC。這些舉措旨在借助近水樓臺的優(yōu)勢，進一步推動科技成果從實驗室走向市場，實現(xiàn)其價值*化。

不僅是從投資的角度，高校們也更清楚認(rèn)識到，生態(tài)對于科技成果轉(zhuǎn)化的落地。他們通過頒布成果轉(zhuǎn)化相關(guān)政策完善頂層設(shè)計，通過引入概念驗證加強技術(shù)的落地性，通過建設(shè)產(chǎn)業(yè)園尋找落地空間......

在《十三邀》中，一位觀眾問到搖滾音樂人張楚，你認(rèn)為世界會變好嗎？

張楚接過話筒回答：“這個世界會好嗎，這個問題太大了，我提供一個我的答案吧，如果你愿意相信，你的朋友明天會更好，這個世界就會好，我是這樣認(rèn)為的。