01

市場總況

受春節(jié)及全球市場影響，2024年*季度并購交易活躍度有所下滑

2024年以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對IPO市場的管控形勢依舊嚴(yán)峻，發(fā)審會持續(xù)“零受理”、“零上會”；與此同時(shí)，證監(jiān)會持續(xù)推動并購重組市場化改革，優(yōu)化重組上市監(jiān)管要求。尤其2023年以來，在“兩創(chuàng)”板塊試點(diǎn)基礎(chǔ)上全面實(shí)行并購重組注冊制，密集出臺多項(xiàng)鼓勵(lì)上市公司并購重組的新舉措。2024年2月5日，為進(jìn)一步優(yōu)化并購重組監(jiān)管機(jī)制、大力支持上市公司通過并購重組提升投資價(jià)值，證監(jiān)會上市司召開座談會進(jìn)行交流討論，下一步將科學(xué)統(tǒng)籌促發(fā)展與強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，多措并舉活躍并購重組市場活力，擬在并購重組估值包容性、分類監(jiān)管、頭部大市值公司重組“快速審核”、“兩創(chuàng)”公司橫向整合以及上市公司吸收合并五大方面采取措施。存量市場優(yōu)化已成為A股主基調(diào)，預(yù)計(jì)并購市場活力將持續(xù)釋放。國際環(huán)境方面，國際形勢仍然嚴(yán)峻復(fù)雜，以美國為首的多國貿(mào)易保護(hù)主義繼續(xù)盛行，各國在外商投資安全審查領(lǐng)域頻頻立法并加強(qiáng)執(zhí)法力度，美聯(lián)儲加息等宏觀經(jīng)濟(jì)及地緣政治的不確定性削弱了跨境并購市場信心和交易活力。

在此背景下，2024年*季度，中企參與的并購活躍度出現(xiàn)階段性下滑趨勢。受全球并購市場下滑及中國春節(jié)假期影響，季度內(nèi)交易數(shù)量及規(guī)模均同環(huán)比下滑。根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2024年*季度中企參與的并購案例總量449起，同比下降22.6%；涉及交易總金額超1,200億元人民幣【1】，同比下滑超半成，其中五十億以上大額案例僅為個(gè)位數(shù)，遠(yuǎn)低于去年同期水平。但從宣布并購交易情況來看，一季度仍有多數(shù)大額案例目前仍在進(jìn)行中狀態(tài)，預(yù)計(jì)在年度數(shù)據(jù)上會有體現(xiàn)。從并購特點(diǎn)來看，國央企通過并購重組提升核心競爭力、龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)整合、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級等目的的并購仍是主要構(gòu)成。

【1】為避免極值案例對統(tǒng)計(jì)分析造成偏差，本季度太盟等投資人出資600億元投資大連新達(dá)盟60%股權(quán)的案例暫不統(tǒng)計(jì)，待交易完成交割后會更新至年度數(shù)據(jù)中。

02

境內(nèi)外市場

跨境并購受全球信心不足影響大幅下滑

受國內(nèi)春節(jié)假期影響，2024年*季度中企參與的境內(nèi)并購交易總量達(dá)到433起，同比下降20.9%；受小額案例增多影響交易總金額同比下降55.2%，達(dá)到1,208.88億元人民幣，交易數(shù)量及規(guī)模分別達(dá)到市場總量的96.4%、96.9%。從交易類型來看，境內(nèi)交易仍以國內(nèi)企業(yè)間的資源優(yōu)化整合為主，國資背景上市公司通過資本市場做優(yōu)做強(qiáng)為目的的并購案例依然活躍。尤其近年來證監(jiān)會大力推動上市公司通過并購重組整合實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效，鼓勵(lì)上市公司切實(shí)用好并購重組工具，抓住機(jī)遇注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、出清低效資產(chǎn)，實(shí)施兼并整合提升。

跨境交易方面，中企境外并購與外資并購活躍度均受全球市場信心不足及春節(jié)假期影響下滑嚴(yán)重。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年*季度的跨境并購交易總案例數(shù)達(dá)16起，涉及交易總金額達(dá)39.02億元人民幣，分別同比下滑50.0%、60.1%。

其中境外并購交易數(shù)量10起，交易規(guī)模37.82億元，分別同比下降60.0%、50.9%。從交易對象來看，2024年*季度境外并購的主要對象為香港金融科技企業(yè)及德國、韓國半導(dǎo)體企業(yè)。隨著內(nèi)陸和香港經(jīng)濟(jì)與金融互融互通不斷加強(qiáng)，內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)和科技巨頭收購香港金融科技企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長的案例持續(xù)不斷。而德國和韓國半導(dǎo)體技術(shù)企業(yè)在全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈中扮演著關(guān)鍵角色，*季度境外收購半導(dǎo)體企業(yè)案例多為中企通過境外收購提升關(guān)鍵技術(shù)并進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)的交易。

外資并購方面，2024年*季度外資企業(yè)收購中企案例僅6起，同比下降14.3%，披露交易金額1.2億元人民幣，因大額案例缺失交易金額創(chuàng)歷史新低。從標(biāo)的企業(yè)領(lǐng)域來看，外資并購標(biāo)的企業(yè)主要為生物技術(shù)、清潔技術(shù)領(lǐng)域。近年來，隨著國內(nèi)創(chuàng)新藥技術(shù)水平的不斷提升，收購中國醫(yī)藥企業(yè)已成為國際藥企實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略優(yōu)化與中國業(yè)務(wù)布局的重要途徑。

03

行業(yè)分布

新能源轉(zhuǎn)型、低效產(chǎn)能出清類交易活躍度逆市增長

2024年*季度中國并購市場被并購企業(yè)領(lǐng)域仍以生物醫(yī)藥、清潔技術(shù)、半導(dǎo)體、能源礦產(chǎn)、IT等科創(chuàng)領(lǐng)域?yàn)橹鳌５S著傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型加速，以能源礦產(chǎn)、清潔技術(shù)為主的新能源企業(yè)被并購活躍度顯著增高，在市場整體下滑的情況下分別同比增長40%、32.5%。從交易規(guī)?？?，半導(dǎo)體及電子設(shè)備、能源及礦產(chǎn)、建筑/工程三大領(lǐng)域的并購規(guī)模均超過百億。以下為部分重點(diǎn)行業(yè)并購特點(diǎn)：

能源及礦產(chǎn)（56起，40.0%；115.26億元，-92.2%）2024年*季度行業(yè)被并購交易總量受傳統(tǒng)能源轉(zhuǎn)型及上市公司低效產(chǎn)能出清帶動同比增長迅猛；但大額案例顯著下滑，其中10億元及以上交易規(guī)模的并購案例僅4起，這些大額并購交易主要圍繞國資改革的資產(chǎn)優(yōu)化整合、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)低碳轉(zhuǎn)型及大型企業(yè)上下游的資源整合展開。清潔技術(shù)（53起，32.5%；44.30億元，-68.0%）行業(yè)2024年*季度并購交易活躍度顯著提高，但因被收購案例規(guī)模普遍較小且無大額案例支撐，交易總規(guī)模同比大幅下降。生物技術(shù)/醫(yī)療健康（45起，-21.1%；76.24億元，3.9%）行業(yè)2024年*季度交易總量同比有所下降，但受大額案例浮動影響交易規(guī)模同比增幅較大，生物醫(yī)藥、醫(yī)藥服務(wù)與醫(yī)療設(shè)備項(xiàng)目仍為行業(yè)熱門并購標(biāo)的。半導(dǎo)體及電子設(shè)備（38起，-28.3%；119.99億元，-72.6%）行業(yè)2024年*季度交易進(jìn)入下行階段，疊加大額案例波動影響總交易規(guī)模同比下滑嚴(yán)重，并購交易類型主要為行業(yè)內(nèi)的橫向整合、行業(yè)上下游的縱向整合以及戰(zhàn)略投資，行業(yè)內(nèi)被并購標(biāo)的主要集中在光電顯示器、集成電路設(shè)計(jì)等細(xì)分領(lǐng)域。IT（37起，-35.1%；77.63億元，296.2 %）行業(yè)2024年*季度行業(yè)內(nèi)已完成交易案例主要集中在大數(shù)據(jù)、人工智能、信息服務(wù)和智能解決方案等軟件及服務(wù)領(lǐng)域；受阿里網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部架構(gòu)調(diào)整等大額案例影響，交易總規(guī)模同比大幅上升。機(jī)械制造（36起，-28.0%；74.48億元，-30.0%）行業(yè)2024年*季度主要交易類型仍以行業(yè)內(nèi)橫向整合及行業(yè)上下游的整合為主，如中航直升機(jī)先后以32.30、18.49億元收購哈飛集團(tuán)、昌飛集團(tuán)各100%股權(quán)。建筑工程（21起，-58.8% ；115.24億元，-52.4%）行業(yè)2024年*季度并購案例數(shù)量和規(guī)模同比雙降，交易類型以行業(yè)內(nèi)資源整合及戰(zhàn)略投資為主，其中，建材領(lǐng)域頻現(xiàn)大額案例，如天山股份聯(lián)合中材國際以82.32億增資中財(cái)水泥81.5%股權(quán)實(shí)現(xiàn)水泥業(yè)務(wù)板塊的重組整合和業(yè)務(wù)協(xié)同成為建材領(lǐng)域最高金額案例。此外，傳統(tǒng)行業(yè)中農(nóng)/林/牧/漁（9起，-60.9%；19.83 億元，-49.5%)并購活躍度同樣雙降，主要收購標(biāo)的為農(nóng)業(yè)、畜牧業(yè)業(yè)績優(yōu)良的資產(chǎn)標(biāo)的，其中通威股份以16.5億收購史記生物30%股份成為*收購案。

04

交易方式

協(xié)議轉(zhuǎn)讓、增資、全國股轉(zhuǎn)交易仍是三大主流交易方式

從交易數(shù)量來看，2024年*季度中企并購案例主要通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、增資、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓三大交易方式進(jìn)行，合計(jì)案例數(shù)量占比近九成。分市場來看，境內(nèi)市場并購交易主要采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓、增資、全國股權(quán)系統(tǒng)交易等方式；而跨境并購主要采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。此外，受經(jīng)濟(jì)形勢不佳影響，*季度通過股權(quán)拍賣、司法裁定交易的并購案例達(dá)到17起，已占去年全年股權(quán)拍賣、司法裁定交易案例總數(shù)的71%。

從交易規(guī)模來看，大額交易主要通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、發(fā)行股份購買、增資方式進(jìn)行，三種交易方式交易規(guī)模合計(jì)占比超九成。其中發(fā)行股份購買方式平均交易規(guī)模普遍較高，近年來，監(jiān)管層持續(xù)鼓勵(lì)A(yù)股并購重組，發(fā)行股份購買資產(chǎn)成為上市公司大額案例*交易方式。

報(bào)告：《清科季報(bào)：2024年*季度中企并購交易數(shù)量及金額雙降》

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