曾經(jīng)，期權(quán)是一枚窄窄的船票，員工在這頭，財(cái)務(wù)自由在那頭；現(xiàn)在，期權(quán)是一方矮矮的墳?zāi)?，員工在這頭，上市在里頭。

在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)遍地紅利的時(shí)代，期權(quán)既是公司為了將優(yōu)質(zhì)人才與自身牢牢綁定所給出的一張“夢想的支票”，也是員工基于對公司發(fā)展的信任而瞄準(zhǔn)長期收益的一種投資方式。在上市順利時(shí)期，雙方基本能夠?qū)崿F(xiàn)“穩(wěn)賺不賠”，公司上市敲鐘之際，正是員工身家倍增之時(shí)。無論早期的BAT還是之后京東、美團(tuán)、快手、小米，也包括造車新勢力蔚小理。2014年9月19日，阿里巴巴登陸紐約證券交易所，一萬多名員工在這一天變成了千萬富翁。2018年7月9日，小米赴港上市，超7000名員工持有股票或期權(quán)，如CEO雷軍所說的那樣“獲得資本市場給予的福報(bào)”。

當(dāng)然，上市可能需要經(jīng)歷漫長的等待，在此過程中，一些估值迅速增長的公司還為現(xiàn)金緊張的員工提供了內(nèi)部回購的機(jī)會(huì)，滿足其資金的流動(dòng)性需求。

對這些互聯(lián)網(wǎng)公司的員工來說，期權(quán)是其薪酬的重要組成部分，要期權(quán)還是要現(xiàn)金、兩者在總包之中各占多少比例，一度是他們在薪酬方案商議過程中需要考慮的關(guān)鍵問題。

除了入職，職位晉升、年終獎(jiǎng)發(fā)放等環(huán)節(jié)也涉及到期權(quán)的授予。以字節(jié)跳動(dòng)為例，自2019年起，每年4月績效溝通結(jié)束后，公司都會(huì)開啟一輪期權(quán)換購，允許績效在M及M以上的員工，以極低的行權(quán)價(jià)格將年終獎(jiǎng)兌換為期權(quán)，個(gè)人換購上限不得超出當(dāng)年年終獎(jiǎng)總額。曾經(jīng)，“All in期權(quán)”是許多字節(jié)跳動(dòng)員工的選擇。

但現(xiàn)在，已經(jīng)上市的互聯(lián)網(wǎng)公司或市值縮水、或開盤破發(fā)——“運(yùn)動(dòng)科技*股”Keep，上市當(dāng)日股價(jià)盤中破發(fā)，不到一年時(shí)間，市值蒸發(fā)七成。尚未上市的公司面對并不明朗的形勢，仍然在一次又一次的傳聞中猶豫、觀望、等待——小紅書屢次被曝上市，那只靴子卻始終沒有落地。隨著造富神話逐漸遠(yuǎn)去，一些員工手中的期權(quán)，也因此成為了時(shí)代的舊船票，浸染了焦慮、不甘與惆悵，卻難以兌現(xiàn)。

是空白支票還是借條？

期權(quán)，是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約。對一家公司的員工而言，它特指在未來某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)、按照約定價(jià)格購買公司股票的權(quán)利。期權(quán)的本質(zhì)是在不影響公司現(xiàn)金流的情況下，通過資本市場的路徑為員工發(fā)放獎(jiǎng)金，是一項(xiàng)激勵(lì)機(jī)制、一種管理手段、一樁市場交易。既然是交易，除了盈利，也可能虧損——賠與賺，是硬幣的兩面。

它被描述成一些造富神話的起點(diǎn)——公司上市之后，股票交易價(jià)格與期權(quán)價(jià)格之間的差額，構(gòu)成了員工的收益。一位已經(jīng)離開互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的人士記得，其曾經(jīng)就職的一家公司成功上市，讓手握期權(quán)的員工得以順利變現(xiàn)，“早年入職的，組長這個(gè)級別差不多能夠拿到幾百萬元”。?

最初，期權(quán)只是一紙合同或一條鏈接，真正轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金需要經(jīng)歷以下四個(gè)步驟——授予、歸屬、行權(quán)、變現(xiàn)。除了在公司上市之后通過股票交易實(shí)現(xiàn)退出，期權(quán)落袋為安的另一種方式是公司回購，字節(jié)跳動(dòng)是其中的突出代表——按照慣例，這家公司每年為員工提供兩輪期權(quán)回購機(jī)會(huì)，上半年與下半年各一次。2021年至今，字節(jié)跳動(dòng)共有7次回購，在職員工回購價(jià)格依次為126美元/股、132美元/股、142美元/股、155美元/股、155美元/股、160美元/股、170美元/股，逐年上漲；離職員工在此基礎(chǔ)上打七五折，2023年4月起改為八折。

空白支票正在等待變現(xiàn)，但不是所有人都可以如愿以償。阿里巴巴“暫緩”分拆上市，終止了盒馬、菜鳥等業(yè)務(wù)板塊向前一步的暢想，也讓員工手中的期權(quán)失去了*種變現(xiàn)可能。2024年3月，一些已經(jīng)離職的阿里巴巴本地生活員工組織了維權(quán)活動(dòng)，希望與公司協(xié)商期權(quán)回購的相關(guān)事宜，但幾次溝通下來，他們得到的解決方案不過是針對已經(jīng)通過現(xiàn)金行權(quán)期權(quán)的員工、支付此前的行權(quán)成本，至于他們所期盼的回購，公司絕口不提。

當(dāng)然，回購也并不一定是好消息。在一位小紅書員工的印象中，公司一共開啟過兩次回購，一次是很早之前，回購價(jià)格為4美元/股；一次在去年，回購價(jià)格為8美元/股——只有期權(quán)歸屬滿一年的在職員工，才被允許參與此次回購。

電廠獲悉，近三年來，小紅書的期權(quán)授予價(jià)格均為10美元。也就是說，如果你是一名在2021年之后加入小紅書的員工，薪資組成中包括期權(quán)，當(dāng)你在2023年接受了公司發(fā)起的回購，你不僅需要支付0.8美元/股的行權(quán)價(jià)格、繳納個(gè)人所得稅，還必須面對2美元/股的虧損。

阿里巴巴旗下的業(yè)務(wù)板塊也有類似的例子。2024年3月26日，阿里巴巴宣布撤回菜鳥上市申請，同時(shí)要約以0.62美元/股的價(jià)格收購菜鳥少數(shù)股東的股權(quán)和員工已歸屬的股權(quán)，金額最高達(dá)到37.5億美元。這項(xiàng)股權(quán)收購計(jì)劃于2024年8月執(zhí)行，員工可以自愿出售2024年8月1日及以前已歸屬的所有菜鳥股份。

一位菜鳥員工記得，在此之前，公司只在2021年4月發(fā)送過一次期權(quán)回購?fù)ㄖ?，回購價(jià)格是2.15美元/股?；刭彺嬖谝欢l件，在職員工僅允許回購30%，而且是已經(jīng)歸屬并行權(quán)的期權(quán)。如果是離職員工，參與回購必須將期權(quán)全部清空。

那并不是一筆劃算的買賣，除了早期的期權(quán)獲得成本較低，菜鳥面向員工進(jìn)行期權(quán)授予的價(jià)格逐年上漲：2018年至2021年分別是0.378美元/股、0.45美元/股、0.526美元/股、1.06美元/股。

換句話說，一個(gè)從幾年前開始持續(xù)獲得期權(quán)的菜鳥員工，不僅被公司以零利息的方式占用了手中的流動(dòng)資金，在收回這些原本就屬于自己的資金時(shí)，還將面臨一次性行權(quán)、回購的成本，包括不低的稅費(fèi)。如果當(dāng)時(shí)接受回購算是割肉，那么現(xiàn)在無異于流血，尤其是2021年之后依然堅(jiān)定選擇期權(quán)的員工，“倒賠”。

看不懂但必須簽署的協(xié)議

由于面向菜鳥員工的期權(quán)回購尚未正式開啟，執(zhí)行時(shí)的實(shí)際情況是一個(gè)未知數(shù)。37.5億美元，數(shù)字非常顯眼。但需要注意的是，其中大部分屬于“少數(shù)股東”，員工能夠獲得的只是剩下的一小部分。根據(jù)菜鳥招股書，其設(shè)立的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃向10774名承授人授出尚未行使的購股權(quán)，以認(rèn)購共19.22億股股份，承授人包括2名董事、1名高級管理層成員、4名公司其他關(guān)聯(lián)人士，以及10767名菜鳥及阿里巴巴集團(tuán)和其聯(lián)營公司的其他員工、顧問。以0.62美元/股的回購價(jià)格計(jì)算，總計(jì)不足12億美元。

重新啟動(dòng)上市的概率，和此后再次開放回購窗口的概率，究竟哪一個(gè)更高？沒有員工知道答案。*可以確定的是，他們的薪資曾經(jīng)包括被寄予厚望的期權(quán)，現(xiàn)在是一目了然的虧損，心痛卻毫無解決辦法。?

“創(chuàng)業(yè)本身收益與風(fēng)險(xiǎn)并存，大家通過持有本地生活的期權(quán)參與公司創(chuàng)業(yè)，共享收益同擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。”阿里巴巴本地生活相關(guān)負(fù)責(zé)人的表態(tài)，是一個(gè)公司角度的注腳。但在“參與公司創(chuàng)業(yè)”伊始，員工與公司在相關(guān)信息的獲取層面，很難稱得上公平和對等。

鮮少有員工能夠分清股票期權(quán)（Stock Option）與限制性股份單位（Restricted Stock Unit）的區(qū)別。電廠梳理后發(fā)現(xiàn)，兩者均為美股和港股市場上常見的股權(quán)激勵(lì)形式。前者是未來一定期限內(nèi)、可按照既定價(jià)格直接購買股票的選擇權(quán)，后者是滿足特定條件后獲得指定數(shù)量限制性股票的權(quán)利。還有一種形式是限制性股票，受到特定限制和條件約束，存在所謂的“禁售期”。

通常情況下，互聯(lián)網(wǎng)公司同時(shí)采用以上多種形式結(jié)合，一些公司設(shè)立了自己的員工股權(quán)激勵(lì)平臺，另一些選擇與第三方機(jī)構(gòu)合作，比如富途安逸ESOP股權(quán)激勵(lì)平臺。然而，不論那些冗長而充滿生僻專業(yè)詞匯的協(xié)議是中文還是英文，都很少有員工會(huì)將頁面從頭到尾、詳細(xì)地看一遍，甚至逐字逐句地研究——因?yàn)槎虝r(shí)間內(nèi)根本看不懂，更因?yàn)榧词箍床欢策€是會(huì)簽字。畢竟，這可以是眼下看不見的期權(quán)，也可以是未來拿到手的薪資，不簽字就等于主動(dòng)放棄。

2024年4月，一位微博前員工發(fā)布長文，陳述了與前公司之間關(guān)于期權(quán)的糾紛。該員工在離職前行權(quán)時(shí)才發(fā)現(xiàn)，實(shí)際市場價(jià)格低于授予價(jià)格，無法正常行權(quán)。但在此之前，她并不了解行權(quán)的先決條件——簽署期權(quán)協(xié)議時(shí)，微博沒有提供可供查閱的紙質(zhì)協(xié)議副本；進(jìn)行離職溝通時(shí)，HR僅告知需要在3個(gè)月內(nèi)行權(quán)，以及可能受到窗口期影響。面對其索要期權(quán)協(xié)議副本的訴求，微博HR以“在法律規(guī)定和合同約定層面，公司尚無義務(wù)向您提供簽署的期權(quán)協(xié)議”為由，拒絕提供。

一位在多家互聯(lián)網(wǎng)公司擔(dān)任過業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的人士對電廠表示，除了有期權(quán)和有多少期權(quán)之外，多數(shù)員工只知道期權(quán)授予與競業(yè)關(guān)聯(lián)，但對于期權(quán)在公司股本中的占比、期權(quán)回購的具體條件則一頭霧水，入職時(shí)HR也不會(huì)進(jìn)行告知，“可能他們自己都談不上足夠了解”。

更重要的是，這里存在一個(gè)悖論，如果員工向律師等外部人士咨詢、尋求解答，勢必需要透露期權(quán)協(xié)議的內(nèi)容，而這同樣違反了對公司內(nèi)部敏感信息保密的義務(wù)。一旦離職后入職了競對公司，或者由于違反公司規(guī)章制度被開除，即使是已經(jīng)歸屬的員工期權(quán)，也存在被取消的風(fēng)險(xiǎn)。2024年，字節(jié)跳動(dòng)發(fā)布的兩次反腐通報(bào)中，均有員工由于涉及違法違紀(jì)案件被取消期權(quán)。

變化之下的燙手山芋

2020年之前，股票、期權(quán)的授予代表了互聯(lián)網(wǎng)公司對員工的肯定，職級較高、成果突出的員工才能夠獲得。然而，隨著市場環(huán)境的變化，讓曾經(jīng)的備受歡迎的香餑餑變成了燙手山芋。越來越多的員工不再在意期權(quán)的有無，因?yàn)椴恢拦灸懿荒苌鲜?，也不確定自己能在職多久。

“不上市，期權(quán)就是廢紙；上市，也可能遭遇貶值。而且現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)不好干，就算你想長期茍著，公司也會(huì)找借口把你干掉，那你的期權(quán)根本不能兌現(xiàn)，除非是那種愿意回購的公司，但是這年頭什么比現(xiàn)金更香呢？”一位曾在頭部互聯(lián)網(wǎng)公司就職的人士說道。

在前述小紅書員工的印象里，近幾年來，互聯(lián)網(wǎng)公司都加快了期權(quán)的歸屬節(jié)奏。過去通常是*年0，第二年50%，第三年25%，第四年25%。如今，雖然歸屬時(shí)間還是四年，但普遍改成了15%、25%、25%、35%。

變化始終在發(fā)生。2024年年初，字節(jié)跳動(dòng)更新了績效和激勵(lì)政策，除入職*年之外，員工的期權(quán)從“按年歸屬”調(diào)整為“按季度歸屬”，四年歸屬比例從“15%、25%、25%、35%”改成“20%、25%、25%、30%”；未來年度激勵(lì)由年終獎(jiǎng)和績效期權(quán)兩部分構(gòu)成，超出3個(gè)月月薪的年終獎(jiǎng)，將以期權(quán)形式發(fā)放；績效期權(quán)在基數(shù)與股數(shù)上雙重放大，歸屬后可全額參與回購。

然而，在一些員工看來，所謂的“讓績效好的員工獲得更好的回報(bào)”，只是公司穩(wěn)定現(xiàn)金流的一種策略——績效越高、年終獎(jiǎng)越多、期權(quán)帶來的不確定性越高。“大家都覺得期權(quán)是屬于未來的錢，現(xiàn)在這種行情下，除了年終獎(jiǎng)，跳槽的時(shí)候確實(shí)還是會(huì)想著多拿一些現(xiàn)金?！鼻笆鲂〖t書員工說，這也是獵頭給他的建議。

但盡可能地在薪資構(gòu)成中增加現(xiàn)金，就意味著薪資漲幅受限，審批時(shí)“會(huì)被HR卡”。如果選擇期權(quán)，公司對員工薪資的漲幅管控相對寬松，通過速度較快。業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人往往也傾向于組內(nèi)員工更多地選擇期權(quán)，因?yàn)椤斑@樣對方可能更愿意留在我這里好好干”。

電廠了解到，與字節(jié)跳動(dòng)的做法相近，有互聯(lián)網(wǎng)上市公司曾經(jīng)在年終獎(jiǎng)發(fā)放之前，自行將績效較高員工的年終獎(jiǎng)按照一定倍數(shù)換算為股票，每年解禁25%，四年完成發(fā)放。某種程度上來說，這是為了留住優(yōu)秀的員工，但對計(jì)劃在年終獎(jiǎng)到手后盡快離職的員工而言，這無疑是一筆虧本的買賣。

股價(jià)不及預(yù)期、甚至低于行權(quán)價(jià)格，都直接影響到員工的錢包，微博、知乎等互聯(lián)網(wǎng)公司就是前車之鑒。前述已經(jīng)離開互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的人士抱有類似的看法，上市公司的股票一般都存在較長的禁售期，行情不佳，薪資必然縮水；創(chuàng)業(yè)公司的期權(quán)更是空話，無異于“畫大餅”。

一位資深獵頭人士告訴電廠，近幾年來，除了核心管理崗位，其他員工對期權(quán)的在意程度正在持續(xù)下降。一方面是因?yàn)楫?dāng)前公司成功上市的概率偏低，另一方面也與上市后期權(quán)難以兌現(xiàn)的情況頻繁出現(xiàn)有關(guān)。她發(fā)現(xiàn)，熱衷于期權(quán)的候選人逐漸減少，不僅如此，接觸到的公司創(chuàng)始人也在為上市而糾結(jié)，一些公司開始頻繁修改期權(quán)、獎(jiǎng)金等激勵(lì)政策。

前述自資深獵頭人士稱，即便如此，在員工與公司之間，期權(quán)還是起到了一種平衡的作用，是對于職級高度的證明，是維持現(xiàn)金流的手段，也是對職場前景的投注?！昂唾I彩票一樣，萬一發(fā)財(cái)了呢？”

然而，時(shí)至今日，期權(quán)像彩票，也像船票。彩票的概率只有0和1，懷揣彩票的人，希望自己是那個(gè)被命運(yùn)眷顧的分子，卻忽視了分母的沉默；船票已經(jīng)陳舊發(fā)黃，手握船票的人并不清楚這艘船將駛向何方，也無法預(yù)料行程中可能出現(xiàn)的問題，只能且行且珍惜。