在2024年最后3個月，總規(guī)模超千億的銀行系資金以迅猛姿勢闖進了低迷已久的股權(quán)投資市場。

今年9月24日，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于擴大金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點范圍的通知》（以下簡稱《通知》），給銀行系資金入市打開了“大門”，不僅將試點城市范圍從上海擴大至北京、深圳、杭州等18個城市，還放寬了股權(quán)投資金額、比例限制。

據(jù)創(chuàng)投日報記者不完全統(tǒng)計，自“9.24”至今，以上18個城市都先后宣布與五大行AIC（金融資產(chǎn)投資公司）簽約，意向簽約基金總規(guī)模超過3300億元。

數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年1月末，五大行AIC作為普通合伙人LP，累計認繳出資股權(quán)投資基金超過2900億元。這意味著，“9.24”之后簽約的意向基金如能按期落地，銀行系資本的股權(quán)投資規(guī)模將翻一番。

銀行系資本進入了“爆發(fā)”元年。

杭州、武漢領(lǐng)跑

此次銀行系資金入市的關(guān)鍵橋梁是AIC機構(gòu)，即指主要從事銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及配套支持業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)。2017年，我國成立了“五大”AIC，分別為工銀、農(nóng)銀、中銀、建信、交銀金融資產(chǎn)投資公司，分屬為工、農(nóng)、中、建、交五個國有大行。

五大行AIC成立的初衷是為解決銀行不良資產(chǎn)和企業(yè)杠桿率較高的問題，以往主要從事以債轉(zhuǎn)股為目的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，直到2021年才正式進入風險投資領(lǐng)域。

當時，原銀保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)保險業(yè)支持高水平科技自立自強的指導(dǎo)意見》，鼓勵A(yù)IC在業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，在上海依法依規(guī)試點開展不以債轉(zhuǎn)股為目的的科技企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

9月24日的《通知》落地，被業(yè)內(nèi)普遍認為是給了銀行系資本真正的“開閘”信號。3個月時間，以“穩(wěn)健”風格見長的五大行AIC機構(gòu)就簽約了超過3300億規(guī)模的意向基金。其兇猛姿態(tài)讓不少敏銳的機構(gòu)嗅到了潛在機會，已經(jīng)有活躍的硬科技VC負責人對創(chuàng)投日報記者表示，AIC基金接下來很可能成為“科技金融”的重要支撐，銀行這樣的長線資金與硬科技“投早、投小、投長”是契合的，千億級資金入市之后的放大效應(yīng)不可小覷。

此次被納入試點的十八個城市正是這批千億級資金競技的主舞臺，且目前已經(jīng)出現(xiàn)了梯隊的分化。具體來看，杭州以900億元規(guī)模斷檔領(lǐng)跑，且杭州還是*與五大AIC實現(xiàn)全面合作的城市。

緊隨其后的是武漢，武漢的江城基金、武漢高科、武漢產(chǎn)投集團、長江產(chǎn)投集團等與四家AIC機構(gòu)成立了6只AIC股權(quán)投資基金，總額達到550億元。

蘇州、深圳、天津、南京則是第三檔，意向簽約的基金規(guī)模分別為400億、320億、300億、300億。

北京、合肥、長沙、廣州、廈門的AIC簽約基金規(guī)模都在百億左右。

至此，18個擴點城市中有11個AIC基金簽約規(guī)模在百億以上。

值得注意的是，目前各地的AIC基金普遍采取了銀行系資本和本地國資共同出資的模式，其投資方向也有明顯的地域?qū)傩?，要聚焦在當?shù)氐膽?zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，助力本土產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展。

以杭州為例，杭州國資與工銀合作的杭州工融基金中，杭州國資出資7成，工銀系出資3成，將投向集成電路、數(shù)字產(chǎn)業(yè)、人工智能、航空航天、新能源、新材料、生物醫(yī)藥等科創(chuàng)方向，并已經(jīng)儲備了一批擬投項目。

且杭州工融基金采用雙執(zhí)行事務(wù)合伙人模式，基金管理人為工銀資本，工銀資本與杭州工融企管同時作為基金普通合伙人、執(zhí)行事務(wù)合伙人。據(jù)悉，杭州工融企管由物產(chǎn)中大投資、杭州產(chǎn)投、杭州高新金投旗下公司、幸福資本共同出資設(shè)立。

資深的募資負責人對創(chuàng)投日報記者表示，杭州工融企管可以看作杭州國資在這支AIC基金里的直接代言人，主要表達國資的利益訴求。

疑惑與期待

AIC基金高歌猛進的另一面，是市場對其的陌生與疑惑。

在創(chuàng)投日報記者與多位投行、VC機構(gòu)的從業(yè)者的交流中，不少人都表示對AIC基金不熟悉。即使是活躍的募資人員也表示“還沒關(guān)注到這個領(lǐng)域”。

而在了解到是銀行系資金入市之后，不止一家機構(gòu)人士對創(chuàng)投日報表示，未來的卡點可能是風控。

“原來銀行系資金是以債權(quán)思維做投資，更偏好后期的項目，看重企業(yè)的資產(chǎn)、現(xiàn)金流、收入情況等。早期風投的項目以前根本過不了銀行系的風控系統(tǒng)，更不要說‘上會’了?！庇袕臉I(yè)者直言。

有了解銀行的投資人士告訴創(chuàng)投日報，“以往銀行的股權(quán)投資內(nèi)部風控考核是基于單個項目的。這就意味著，任何一個項目虧損都需要承擔相應(yīng)的責任。在這種模式下，投資會更加謹慎?！?/p>

在前述的《通知》中，提出AIC要建立健全風險管理體系，及時對股權(quán)投資試點業(yè)務(wù)情況進行總結(jié)評估，夯實風險管理基礎(chǔ)，加強風險監(jiān)測，有效防控各類風險。按照股權(quán)投資業(yè)務(wù)規(guī)律和特點，建立健全長周期、差異化的績效考核體系。落實盡職免責要求，完善容錯糾錯機制。

以上多位行業(yè)人士都認為，《通知》提出了未來的方向，但仍需機構(gòu)摸索出具體的執(zhí)行標準，中間肯定有不少需要磨合的地方。

在疑惑之外，市場的期待聚焦在AIC基金未來釋放的活水是否會流向市場化機構(gòu)。

《通知》出來之后，是希望推動AIC基金投早、投小、投科技，從原來看重資產(chǎn)質(zhì)量轉(zhuǎn)為評估企業(yè)未來的發(fā)展?jié)撃??！斑@意味著，AIC基金要調(diào)整評估項目的方式，風控體系也要重新磨合，乃至內(nèi)部的考核機制都需要調(diào)整來匹配新的投資模式。”一家早期投資機構(gòu)從業(yè)者對創(chuàng)投日報記者表示。

有機構(gòu)人士就表示，目前AIC基金做“投早、投小、投科技”是剛開始起步，各方的訴求還在磨合，接下來可能會邀請更多的機構(gòu)參與到這個體系中。如果能形成一套行之有效的方法論，對于市場上的項目和人來說都是新的機會。

目前，AIC機構(gòu)已經(jīng)開始與CVC合作。例如，今年11月，中銀資產(chǎn)與芯聯(lián)集成合作設(shè)立了產(chǎn)業(yè)投資基金——中鑫芯聯(lián)股權(quán)投資基金。

創(chuàng)投日報記者了解到，在蘇州、武漢地區(qū)簽約的AIC基金，也跟當?shù)氐氖袌龌瘷C構(gòu)有過項目溝通，邀請合作機構(gòu)推薦項目，鼓勵他們參與儲備項目的遴選。

在蘇州，AIC基金已經(jīng)給出了10份意向投資協(xié)議（TS），其中大部分為早期項目。