2024年中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付市場年度監(jiān)測報告里藏著最殘酷的行業(yè)密碼——前五大機構鯨吞76.5%市場份額。與此同時，約160家中小支付機構的生存空間正被壓縮成一張A4紙的厚度。

2024年支付牌照注銷數(shù)達到10張；而支付寶的“碰一碰”僅用321天用戶破億。這兩個數(shù)字劃出了支付行業(yè)最鋒利的價值斷層線。

這已不是簡單的"大魚吃小魚"，而是生態(tài)位的系統(tǒng)性重構。

當監(jiān)管重拳擊碎備付金利差幻想，匯付天下因客戶備付金產(chǎn)生6000萬元的利息收入直接清零；當支付寶、微信支付壟斷90%以上的第三方移動支付規(guī)模，中小玩家突然發(fā)現(xiàn)，過去靠牌照套利的躺賺模式，已經(jīng)徹底失效。

但總有幸存者在裂縫中點亮微光。連連國際在跨境支付撕開缺口，2024年跨境支付營收增速23%；2024年拉卡拉的外卡受理活躍商戶同比增長2倍。

這些案例都在訴說同一個真相，在支付這個修羅場，要么找到自己的匕首，要么成為巨頭的墊腳石。

01合規(guī)高壓線加速行業(yè)洗牌

2024年《非銀行支付機構監(jiān)督管理條例》的落地，徹底改寫了行業(yè)生存法則。新規(guī)將注冊資本門檻提升至1億元，且應該為實繳資本，同時將凈資產(chǎn)與備付金掛鉤。

財付通、平安付等巨頭率先啟動資本軍備競賽。財付通將注冊資本從10億元猛增至153億元，平安付通過合并牌照實現(xiàn)全業(yè)務覆蓋，并將注冊資本增至11.6958億元。

監(jiān)管風暴不僅體現(xiàn)在牌照數(shù)量上，更滲透至業(yè)務全鏈條。新規(guī)要求支付機構名稱必須包含“支付”字樣，僅2024年就有37家機構完成更名。這種“身份認證”背后，是監(jiān)管層對行業(yè)邊界的重新定義——曾經(jīng)以“科技”“電商”為名的機構，如今必須直面支付本質。

銀聯(lián)商務通過整合旗下10余家子公司牌照，完成全國性收單業(yè)務的集中管理，而中小機構因缺乏資本支持，在牌照整合中淪為被并購對象。例如：王府井科技被理房通支付合并、廣西恒大萬通支付也變成了中通支付。

不僅如此，中小支付機構還面臨的合規(guī)成本還在提升。

2025年實施的《反洗錢法》將支付機構納入義務主體，全年45%的罰單采用“雙罰制”，既處罰機構也追責個人。

2025年1月，易聯(lián)支付因反洗錢不力被罰90萬元，董事長連帶被罰3萬元；京東的網(wǎng)銀在線因未按規(guī)定履行客戶身份識別義務和未按規(guī)定報送大額交易報告或可疑交易報告兩項違法行為，被處以罰款101.73萬元，風控負責人被追罰5.13萬元。

正因如此，2024年匯付天下正在逐步收縮了小微商戶的線下收單市場。一方面，源于支付巨頭的競爭；另一方面，一些小微商戶存在套現(xiàn)等違規(guī)行為，管理難度加大，合規(guī)成本有所增加。

不過，還有部分支付機構為追求利益，縱容利用信用卡取現(xiàn)手續(xù)費與商戶手續(xù)費的價差進行套現(xiàn)，這也導致其頻繁被罰。拉卡拉也公開承認了在收單業(yè)務中存在“套碼”行為。

為了合規(guī)，中小機構需投入更多資源建設智能風控系統(tǒng)。

即便監(jiān)管趨嚴，仍不乏支付機構受利益驅使、鋌而走險，去碰“黑灰產(chǎn)”，比如網(wǎng)絡賭博、詐騙、非法集資、洗錢等。要知道，支付企業(yè)服務非法交易收取的手續(xù)費為資金流量的2%～6%，遠高于正常展業(yè)。

此外，現(xiàn)在諸多平臺推出的“先享后付”也是被投訴的重災區(qū)。在黑貓投訴平臺上，“先享后付”的投訴共有8857條。

比如：京東、安逸花因“先享后付”被多個用戶投訴在不知情的情況下被強制扣款。甚至一些職業(yè)技能培訓機構以“先學后付”為名，誘導消費者不知情的情況下辦理消費貸。支付機構也淪為“幫兇”。

在合規(guī)與成本的雙重壓力下，中小機構已經(jīng)陷入“安全圈越來越小”的困境。

02深耕垂直領域及出海

當支付巨頭們在C端市場展開補貼大戰(zhàn)時，更多中小支付機構選擇深耕垂直領域、出海以完成突圍。

有條件的支付機構依靠“爹”來托舉；沒有條件的機構需要深耕細分賽道、提供定制化服務。

除了“馬爸爸”之外，盛大支付依托于盛大集團的游戲業(yè)務，通過提供充值服務來獲取手續(xù)費收入；蘇寧支付借助蘇寧的平臺優(yōu)勢，為蘇寧易購電商平臺及外部商戶提供支付服務，收取交易手續(xù)費，同時與蘇寧易購的金融業(yè)務協(xié)同推出蘇寧任性付等。

更何況，還有網(wǎng)易支付、搜狐支付、唯品會支付、順豐支付、平安付、花瓣支付等支付圈的“二代”。

對于沒“爹”的中小支付機構，只好選擇聚焦特定的消費場景，見縫插針。

易寶支付與國內多家航空公司達成合作，深耕航旅業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈，如機場、酒店、旅行社、景點門票等。在提供支付服務的同時，易寶支付與廈航、天航、西航等聯(lián)合發(fā)行數(shù)字藏品，以謀求新的增長曲線。

在校園的食堂與超市場景里，另一家支付機構通聯(lián)支付推出“刷臉+掃碼+刷卡”三合一方案。目前，通聯(lián)支付的服務已覆蓋超千所學校，涵蓋學費繳納、門禁考勤、食堂消費、水電管控等。

即便如此，中小機構也時刻在擔心巨頭會入侵自己的城邦。

國內支付市場已變成紅海，“出海”正在成為尋找增量的掘金之道。

跨境支付機構側重點也各不相同。

其中，連連支付的用戶畫像有年銷售額百萬美元以上的中大型跨境電商、有多平臺收款需求的品牌賣家、需要本地化結算服務的出海企業(yè)；萬里匯則是專注從事國際貿易的中小外貿企業(yè)B2B跨境收付款、匯率風險管理服務。

近年來，跨境物流需求呈爆發(fā)式增長。

物流行業(yè)比較注重支付功能，主要就是時效，傳統(tǒng)T+3的到賬時間無法滿足物流行業(yè)對資金效率的需求。華夏跨境電商物流接入連連支付服務后，付款成本降低，資金收付時間由T+3變?yōu)楫斎胀瓿?，提升支付效率?/p>

由于整個跨境支付的業(yè)務鏈條相對復雜，很多跨境支付機構難以獨立完成全部的業(yè)務流程，選擇合作的方式拓展市場。

例如：易寶支付與VISA全面開展商務卡及資金流業(yè)務的合作；連連支付與VISA、Guavapay等諸達成合作，并還聯(lián)合VISA創(chuàng)新推出的數(shù)字化支付產(chǎn)品—連連旅閃付（VCC）。

雖然不少支付機構在“出?！鄙暇邪l(fā)力，但效果仍需觀察。

據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，2024年拉卡拉的跨境支付交易金額492億元，同比增長14%；2024年，連連支付的全球支付服務收入達到了8.08億元，同比增長23.1%，但仍處于虧損之中。

正在沖刺港股IPO的富友支付在招股說明書中表示，2024年，公司的跨境支付營收為1.39億元，同比增長52.74%，占營收比例為8.6%，但暫時無法覆蓋此前為開拓海外市場而付出的成本。

03末尾淘汰

從9家已上市的支付機構2024年業(yè)績表現(xiàn)來看，2024年9家支付機構的營收均出現(xiàn)不同程度的下滑。其中，?？迫谕I收同比下滑46.19%，下滑最為嚴重。

公司名稱

2024年營收（億元）

2024年營收同比增速

2024年歸母凈利潤（億元）

2024年歸母凈利潤同比增長

拉卡拉

57.62

-2.98%

3.51

-23.26%

連連

13.15

27.88%

-1.68

74.36%

移卡

30.87

-21.87%

0.82

609.14%

嘉聯(lián)支付

21.27

-17.93%

0.82

-

國通星驛

25.03

-23.71%

4.47

-27.07%

聯(lián)動優(yōu)勢

22.01

-20.16%

0.71

-5.60%

合利寶

10.75

-37.50%

0.52

-32.69%

海科融通

13.91

-46.19%

-3.78

-1.79%

而下滑的背后原因在于，一方面受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，市場消費出現(xiàn)降級趨勢，從而影響支付交易總額；另一方面，國內支付競爭激烈，費率“內卷”仍持續(xù)，中小機構的生存空間被擠壓。

妙投認為，2025年這一趨勢還將持續(xù)，市場格局將進一步集中，尾部的支付機構將繼續(xù)面臨淘汰賽。

這種集中化趨勢主要源于三個核心因素：

1.監(jiān)管政策對支付機構注冊資本、反洗錢能力等要求的持續(xù)提高，使得中小機構合規(guī)成本增速遠超營收增長；

2.超級平臺的生態(tài)協(xié)同效應形成難以逾越的競爭壁壘——支付寶依托阿里系電商年交易額超10萬億元的規(guī)模優(yōu)勢，微信支付則通過12.56億月活用戶的社交網(wǎng)絡實現(xiàn)高頻觸達；

3.技術創(chuàng)新投入的差距拉大，頭部企業(yè)年研發(fā)支出普遍超過20億元，而中小機構平均不足1億元。

截至目前，2025年山東飛銀支付等五家支付機構的牌照被注銷。而廣東匯卡商務服務有限公司因存在多項違規(guī)行為，被罰沒近千萬，并被央行中止牌照續(xù)展申請。

因此，妙投認為2025年支付市場將形成"雙超多強"的穩(wěn)定格局。支付寶和微信支付繼續(xù)主導C端市場，合計份額維持在85-90%；銀聯(lián)云閃付憑借政策支持守住政務民生場景。

而跨境支付的政策紅利，將成為未來3年中小支付機構的生存的重要變量。當大象開始跳舞，螞蟻必須學會飛行。