信用卡被放棄的命運(yùn)其實(shí)在2014年已經(jīng)寫好。

這背后是一場關(guān)乎支付、信貸、乃至整個(gè)金融生態(tài)的權(quán)力變革；其本身更是一面折射中國消費(fèi)變遷和經(jīng)濟(jì)冷暖的鏡子。

2014年5月10日午后，杭州西湖邊悶熱難當(dāng)，而此時(shí)有4000多人聚集在不遠(yuǎn)的黃龍?bào)w育館中等待著，當(dāng)身穿黑色暗花連衣裙的彭蕾走上臺(tái)，全場瞬間安靜?！按蠹矣X得剛剛過去的這一年，過癮嗎？累嗎？有成就感嗎？”彭蕾開口問，而她的感受是“痛并快樂著”。

就在這之前，她剛經(jīng)歷一場史無前例的、持續(xù)數(shù)周的、阿里與國有大行之間的對(duì)戰(zhàn)。在被支付寶插入支付腹地，余額寶又上演“存款大挪移”后，銀行也一改往日深沉的形象，工、農(nóng)、中、建國有“四大行”集體將對(duì)支付寶快捷支付額度從單日5萬銳減至5000。

這應(yīng)該激怒了一年前同樣在黃龍?bào)w育館舉辦過盛大退休儀式的馬云，3月23日他發(fā)文“四大天王封殺，支付寶雖敗猶榮，雖死猶生”，質(zhì)疑“誰來監(jiān)管四大‘國手’聯(lián)合封殺的合法性”，隔空掀起罵戰(zhàn)。

雖然馬云不久刪除了這篇“檄文”，但次日農(nóng)行舉辦的業(yè)績發(fā)布會(huì)上，這場紛爭喧賓奪主成為焦點(diǎn)，農(nóng)行副行長李振江回應(yīng)“不存在封殺”，但又說網(wǎng)絡(luò)支付的確帶來安全問題“有些客戶資金被盜，而且數(shù)額巨大”。

25日工行將多個(gè)快捷支付接口歸攏，更激化了矛盾。支付寶前腳發(fā)布“交易失敗找銀行”的公告，工行后腳在官網(wǎng)貼出“交易失敗請(qǐng)聯(lián)系支付機(jī)構(gòu)”，將鍋直接甩回去，又在業(yè)績發(fā)布會(huì)上以馬云名言回敬，“相信支付寶方面會(huì)把客戶的體驗(yàn)放在*位”。

雙方手中都有牌，支付寶手握用戶，剛拿到“免死金牌”，互聯(lián)網(wǎng)金融寫入政府工作報(bào)告，央行行長周小川明確表示“央行不會(huì)取締余額寶”。

焦灼之下，彭蕾跳出來緩和，降低姿態(tài)稱，銀行才是金融體系的主動(dòng)脈，互聯(lián)網(wǎng)金融只是毛細(xì)血管。5月下旬，支付寶與工行“分手”，建行成為其備付金存管行。

經(jīng)過一番斗智斗勇，螞蟻金服和銀行逐漸達(dá)成某種心照不宣的平衡。螞蟻金融強(qiáng)調(diào)自己的著眼點(diǎn)在于“小”，小微企業(yè)、小年輕。看似劃分涇渭分明，銀行的信用卡業(yè)務(wù)卻正好落在中間的夾縫中，并隨著后面越來越多互金產(chǎn)品如花唄、借唄、白條等的問世，被更多拽入對(duì)方地盤。

“ 該省省，該花花，花唄香過信用卡?！?信用卡本質(zhì)是消費(fèi)金融工具，不僅與花唄們內(nèi)核相似，還貼合“羊毛出在豬身上”的互聯(lián)網(wǎng)式商業(yè)模式：通過贈(zèng)品獲客、用積分兌換星巴克促活、達(dá)到一定用戶規(guī)模后，用分期貸款業(yè)務(wù)突破盈虧平衡點(diǎn)。

但信用卡中心更不是在多輪“撒幣大戰(zhàn)”中完成*進(jìn)化的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的對(duì)手，關(guān)鍵是，花唄白條們都基于巨頭的生態(tài)實(shí)現(xiàn)了交易閉環(huán)。螞蟻手握用戶，A輪融資中又引入戴著耀眼“國字頭”光環(huán)的股東，天平已然傾斜。

監(jiān)管又是如何想的？

2019年，花唄悄悄上了征信，一時(shí)間花唄“信用卡化”，被“招安”還是“轉(zhuǎn)正”的討論四起。梳理這些年互金和監(jiān)管、銀行之間的角力，幾乎都是互金從監(jiān)管的灰色地帶切入，監(jiān)管再不斷更新規(guī)則“打補(bǔ)丁”。經(jīng)過多年試探與摸索，互相對(duì)自身的定位及對(duì)方的底線把握越來越準(zhǔn)。

監(jiān)管如同大家長，希望的是銀行、互金、小貸各司其職，共同為家出力。2015年國務(wù)院放開消金試點(diǎn)，意在發(fā)展三四線的消費(fèi)金融。當(dāng)時(shí)信用卡只在一二線普及，既然沉不下去，那就讓消金和小貸來補(bǔ)位。

#01最后一顆偉哥

信用卡在2017年又迎來新一輪暴漲。事后來看，那不過是房地產(chǎn)“偉哥”帶來的最后一劑強(qiáng)心針。

2016年底，38歲的歐成效被推上神壇，成為“歐神”的兩個(gè)關(guān)鍵助力是：房地產(chǎn)和信用卡。

2002年歐成效買了*套房，60多萬買入，三年后賣了175萬，從此開啟職業(yè)炒房生涯；2005年12月，他拿到自己*張信用卡，在各種套現(xiàn)加杠桿買房中，成功打造出“年賺1億，手握35套房”的富豪形象。

2016年，房地產(chǎn)市場烈火烹油，量價(jià)齊飛。歐成效以一篇“中產(chǎn)階級(jí)如何保護(hù)自己的財(cái)富”挑起人們怕被財(cái)富浪潮拋下的恐懼，“過去三十年想跑贏印鈔機(jī)只有配置兩類核心資產(chǎn)，*加了杠桿核心區(qū)域的核心地產(chǎn)，第二極少數(shù)的科技型、前沿型、成長型的股票?！?/p>

發(fā)現(xiàn)問題是基操，能給出答案才是神。歐成效的關(guān)鍵一步在于給出加杠桿的具體方式。在他寫的《樓市秘籍》速成篇中，有一套完整的全職炒房SOP（標(biāo)準(zhǔn)作業(yè)程序），67個(gè)步驟中關(guān)鍵的2個(gè)環(huán)節(jié)都和信用卡（消費(fèi)貸）相關(guān)：信用卡套現(xiàn)，假流水騙貸。

在《那么深的夜，那么深的痛》中，他記錄道“我又刷了一遍Excel表。今天晚上要還九萬，本周內(nèi)要還……信用卡若干張，房貸若干筆?！薄翱戳丝磿r(shí)間，還剩二個(gè)小時(shí)。要不要外出去跑趟工商銀行，十張卡各自取現(xiàn)二千？嗯，可用額度不足。還缺一點(diǎn)，但可以想辦法。”

為何要忍受這樣隨時(shí)可能被債務(wù)壓扁的日子長達(dá)十年？他的理由很文藝，“我只是想，試試自己能飛翔有多高”。翻譯過來，買房年化收益只有6%，加杠桿后就是23%。這比房企的十鍋九蓋游戲難度更大，他玩的是十鍋五蓋高級(jí)版，為的是以小博大，目的除了暴富還是暴富。

當(dāng)房價(jià)漲到讓人眩暈、瘋狂時(shí)，“歐神”激勵(lì)著無數(shù)信眾前仆后繼。2016年下半年起，銀行房貸政策開始收緊。為了擠上房價(jià)上漲的“末班車”，如何申請(qǐng)大額信用卡、怎樣快速提升額度、如何巧妙地“套現(xiàn)”出來用作購房首付，成為坊間熱議的“財(cái)富密碼”。

保守測算，2017年僅信用卡套現(xiàn)規(guī)模就超萬億元。2017年3月之后，全國新增的短期消費(fèi)貸款總額中，大約有三成最終輾轉(zhuǎn)流入了樓市，總額至少有3000億（易居房地產(chǎn)研究院）；全年居民長期消費(fèi)貸（房貸類）每月少增550多億，而短期消費(fèi)貸則每月多增近870億（海通證券首席姜超）。

房地產(chǎn)“得道”，借貸消費(fèi)也跟著“升天”，信用卡雙重受益。本質(zhì)上，信用卡熱度跟人們貸款的大膽性正相關(guān)。

2014年后，每兩筆消費(fèi)貸款就有一筆用的信用卡，上到4S店買車，下到超市買水，信用卡逐步走進(jìn)日常生活。不過，此時(shí)信用卡已逐漸轉(zhuǎn)向后臺(tái)，成為微信和支付寶“后宮”一員。2017年信用卡猛增1.23億張，上市銀行消費(fèi)信貸（含信用卡分期）增速接近20%。

形勢一片大好，市場對(duì)信用卡的增長空間也容易產(chǎn)生一種蜜汁自信。《100萬信用卡/信用額度大咖是怎樣煉成的》一書提到，2017年美國人均持有2.9張信用卡，而中國人均持有信用卡0.36張，簡單換算就是8倍。銀行如果不大干快上，簡直就是犯了保守主義的錯(cuò)誤，拱手將市場讓給花唄白條們。

但這很快就被現(xiàn)實(shí)打臉。

“樹不能長到天上，高杠桿必然帶來高風(fēng)險(xiǎn)?！?020年央行給房地產(chǎn)給出三道紅線，信用卡乃至整個(gè)消費(fèi)金融也從盛夏進(jìn)入寒冬。近兩年多1億張信用卡蒸發(fā)；刷卡金額疫情放開后短暫沖高，之后就一路向下不回頭；去年信用卡貸款余額同比減少144億。

最風(fēng)光的時(shí)候，歐成效號(hào)稱手握35套房產(chǎn)，賺回10億身家；2020年9月25日，其個(gè)人微博和創(chuàng)辦的水庫論壇公眾號(hào)被*封禁。

至今，他是“負(fù)翁”還是“富翁”，無人清楚。

#02賢者時(shí)間

吃藥一時(shí)爽，代謝火葬場。正如透支過度會(huì)進(jìn)入漫長的賢者時(shí)間，發(fā)卡量萎縮、交易額下滑、不良率攀升，這些冰冷的數(shù)據(jù)無情地宣告著，信用卡已經(jīng)進(jìn)入存量階段。

“信用卡中心是什么很賤的部門嗎？說掛牌就掛牌，說撤牌就撤牌。被拋棄的信用卡中心員工何去何從？”一個(gè)信用卡中心合規(guī)員工在小紅書發(fā)帖，留言區(qū)成了“受害者聯(lián)盟”，“我同學(xué)是總行卡中心審批，他說他們部門被優(yōu)化的就剩他一個(gè)干活的了。”“邯鄲光大卡中心已全部清退了，現(xiàn)在失業(yè)在家呢?！?/p>

今年至今已有近30家信用卡分中心關(guān)停，各項(xiàng)權(quán)益也縮水到可憐。曾幾何時(shí)，一卡在手，天下我有，出入機(jī)場貴賓廳，五星酒店隨便住，每天一杯星巴克，最紅星期五薅羊毛……為了湊齊不同銀行的“神卡”，飛客茶館論壇上整天泡著很多研究各種權(quán)益和羊毛的卡迷。

但如今神卡的“含金量”直線下降。在社交媒體上，關(guān)于“信用卡不香了”、“高端卡權(quán)益大縮水”、“我的XX神卡跌落神壇”的吐槽比比皆是。都能看出來，這是銀行在“降本增效”。

算筆賬就清楚銀行的難處。

賣信用卡就像賣奶茶，雖說“無對(duì)公不強(qiáng)，無零售不穩(wěn)”，但這生意盈利來源單一，賣奶茶本身投入產(chǎn)出剛能打平（全球幾乎*的刷卡手續(xù)費(fèi)+少量年費(fèi)-資金成本-風(fēng)險(xiǎn)成本-運(yùn)營成本≈0），實(shí)際盈利來自少部分顧客額外加的小料（分期循環(huán)業(yè)務(wù)的利差），這種“單條腿走路”的模式讓其資產(chǎn)收益率比紙薄，甚至比不上制造業(yè)。

如果想賺錢一種方式是擴(kuò)大規(guī)模，但拉新的投入產(chǎn)出比太低。目前一張信用卡獲客成本不到500元，假設(shè)開卡就月月刷1萬，分期循環(huán)都用上，則扣除資金成本和運(yùn)營成本等，預(yù)計(jì)2年能回本。這是最理想狀態(tài)，現(xiàn)在能每月刷1萬的新用戶少之又少，綜合算下來回本期要拉長到6-10年。

更何況信用卡已是存量市場。2019年末國內(nèi)有3.5億人有信用卡，到2024年底僅多了約0.3億人用卡。然而這五年間，全國有信貸記錄的人數(shù)卻大幅增長了6.6億。這意味著新用戶幾乎被花唄、白條們以及其他借貸產(chǎn)品所瓜分。

信用卡還想留在菜單上，就必須維護(hù)好現(xiàn)有的用戶，*再引導(dǎo)他們購買店里周邊產(chǎn)品（理財(cái)?shù)龋?，這樣還有點(diǎn)導(dǎo)流價(jià)值。但奶茶店生意也越發(fā)不好做，同行競爭激烈，卷價(jià)格（信用卡分期*降到2個(gè)多點(diǎn)），漲成本（越來越多的存款對(duì)銀行實(shí)際是巨大成本壓力），用戶削減后的預(yù)算還會(huì)被隔壁分走。

這種情況下，奶茶店關(guān)幾家經(jīng)營不善的分店，減少幾名雇員也是順理成章的事。

那么，哪些奶茶店能撐到最后？

2024年各家銀行卡中心表現(xiàn)不一：建行信用卡貸款規(guī)模破萬億，*；緊隨其后的是“信用卡一哥”招行，農(nóng)行占據(jù)第三；6家國有行均有增長。另一邊，該項(xiàng)收縮比較大的是平安和光大，下降幅度均超10%，興業(yè)和中信也表現(xiàn)不佳。

而在刷卡消費(fèi)額上，六大行的信用卡消費(fèi)金額加總同比減少約0.85萬億。股份行的表現(xiàn)更不佳，招行、平安、中信的信用卡交易額同比分別下降8.23%、16.57%、10.13%。

去年信用卡不良率也在增高。工行2024年不良貸款率已達(dá)到3.5%，交行和建行不良貸款率分別為2.34%和2.22%。通常信用卡不良率應(yīng)控制在1%-2%之間，低于1%意味著風(fēng)控過于保守，會(huì)錯(cuò)失潛在增長；而高于2%則風(fēng)險(xiǎn)敞口過大，利潤可能被壞賬吞噬。

整體看上去，國有“奶茶店”會(huì)更穩(wěn)健。這確實(shí)和資源稟賦相關(guān)，它們有更強(qiáng)信用背書，更多實(shí)體店鋪（網(wǎng)點(diǎn)渠道），這使得其進(jìn)貨價(jià)更低（資金成本低），客源質(zhì)量更優(yōu)（從工資卡轉(zhuǎn)化等）。在如今下行階段+微利模式，每單多賺1分錢就能多活1天。

#03未來何在？

但信用卡最終難逃被棄的宿命。

日本信用卡在“女高中生與她們的LV手袋”的攀比消費(fèi)中迎來黃金時(shí)代，并在1990年泡沫破滅后出現(xiàn)危機(jī)；韓國信用卡在明星李英愛宣傳“信用卡是時(shí)尚生活的象征”時(shí)步入瘋狂，又在2003年卡債危機(jī)中遇阻；我國信用卡也在2019年人均GDP突破1萬美元前后達(dá)到頂點(diǎn)，后逐漸進(jìn)入存量階段。

從中國人口結(jié)構(gòu)來看，“90后”2.1億，“00后”1.64億，信用卡潛在年輕客群量在下降。2024年出生人口實(shí)際僅為954萬人，生育率的下滑進(jìn)一步加速。這意味著，20年后信用卡的潛在用戶可能還會(huì)下降一半。這一趨勢很難可逆。

當(dāng)下，信用卡還有一張牌可打——多年積累的優(yōu)質(zhì)客群。

2023年底中國私銀規(guī)模已超24萬億，財(cái)富向前1%人群集中。2024年私人銀行AUM（資產(chǎn)管理規(guī)模）超萬億的銀行共計(jì)八家，五大國有行占滿了TOP5，且增速都在10%以上；招行千萬以上資產(chǎn)的私銀客戶同比增長13.61%至16.91萬戶，過去三年私銀業(yè)務(wù)至少增加了1400億元。

銀行，正在進(jìn)一步向高凈值客戶靠近。招行力推的銀聯(lián)鉆石信用卡被譽(yù)為親子權(quán)益天花板，境內(nèi)兒童機(jī)票全免，無限卡更可入住全國最貴酒店（沒有之一），位于北京前門的文華東方；今年再推“金小葵管家”少兒理財(cái)服務(wù)。為了守住這批富人，銀行開始從娃娃抓起。

至于更年輕的用戶則被花唄白條們籠絡(luò)去，2017年，90后中平均每4個(gè)人中就有一個(gè)是花唄用戶。雖然花唄和借唄被歸入螞蟻消金后非常低調(diào)，但2024年其資產(chǎn)總額達(dá)3137.51億元，日賺834萬元，這使其超越招聯(lián)消金，成為2024年“*錢”的消費(fèi)金融公司。

在更下沉的市場，個(gè)人信貸卻展現(xiàn)出一番別樣的“繁榮”。

以主要“打撈”更低線城市和農(nóng)村地區(qū)人群的助貸平臺(tái)——奇富科技、樂信、信也科技這三家頭部公司為例，有三組數(shù)據(jù)值得高度關(guān)注：

增速快。奇富科技的凈利潤高達(dá)62.64億元，同比增長46.18%；

用戶量大。不考慮用戶重合，三家平臺(tái)的用戶總量相加達(dá)6.29億；

復(fù)貸高。三家復(fù)貸率均在90%左右。

但這也許并不是個(gè)好消息。

只有那些被銀行和消金“挑”剩下的，才可能流向這些助貸平臺(tái)，并承擔(dān)接近24%的借貸成本。超高的復(fù)貸率，也恰恰說明這些借款人的處境大概率沒有好轉(zhuǎn)，只能不斷地“借新還舊”，陷入債務(wù)的泥潭。因?yàn)?，“只有不借錢的人，沒有只借一次錢的人”。

前段時(shí)間消費(fèi)貸利率卷到*，一位在助貸平臺(tái)工作的人士向虎嗅妙投透露，某家城商行曾主動(dòng)提出以2個(gè)多點(diǎn)的年化利率向他提供高達(dá)500萬的無抵押貸款，但沒法買房又不敢炒股，他最終拒絕了這筆“好意”。

戲劇性的是，后來一天他下班打車，在與司機(jī)的閑聊中發(fā)現(xiàn)，這位司機(jī)竟是他所在平臺(tái)的用戶?！敖枘銈兊腻X還不上，已經(jīng)和老婆離婚了”，他如是轉(zhuǎn)述那位司機(jī)的話。

這很容易造成一種“合理但不合情”的狀況，類似金融“M型策略”：對(duì)富裕人群提供財(cái)富服務(wù)，對(duì)窮人則是貸款；至于中產(chǎn)，在忙于修復(fù)自身的資產(chǎn)負(fù)債表，勿call。

當(dāng)下國家在大力提振消費(fèi)。4月24日，國家1.3萬億的超長期特別國債中有5000億投向消費(fèi)，主要是“以舊換新”和設(shè)備更新，金額力度遠(yuǎn)超以往。

但信用卡很難從中獲益。今年前兩個(gè)月，我國居民少貸了86%的錢；Q1又存了去年半年的量，主打一個(gè)多存少花。其中，定期和活期“七三開”。活期是為了隨時(shí)取錢用，意在擴(kuò)張；定期則是希望先鎖定些收益再說，擺明了要打“打持久戰(zhàn)”。

只能說，悲觀者正確，樂觀者成功。銀行卡中心或許可以撿起邁克爾·波特的心法，學(xué)著從存量中找到出路。

參考資料：

《“支付寶女王”彭蕾》

《“炒房教父”歐成效：金錢、信徒和謊言》

《消費(fèi)貸帶來了消費(fèi)嗎？——居民短貸高增的思考》

《從財(cái)務(wù)視角看存量時(shí)代下信用卡底層經(jīng)營邏輯》

《信用卡大退潮：一年消失4000萬張，六大行年消費(fèi)金額驟降8500億元》

*以上分析討論僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。