近期，清科研究中心推出了《2021年度中國(guó)股權(quán)投資基金出資人研究報(bào)告》核心章節(jié)的系列解讀，分類挖掘市場(chǎng)活躍LP投資數(shù)據(jù)及投資特點(diǎn)，從觀察者與見證者的角度為市場(chǎng)提供借鑒與思考。本期我們重點(diǎn)介紹政府引導(dǎo)基金投資數(shù)據(jù)，結(jié)合案例分析一探萬億引導(dǎo)基金市場(chǎng)的未來發(fā)展方向。

2015-2017年是引導(dǎo)基金的高速增長(zhǎng)期，隨后其設(shè)立步伐放緩，進(jìn)入存量基金“精耕細(xì)作”階段，投資及運(yùn)作管理成為該階段的發(fā)展重點(diǎn)。近年來，募資端收緊成為投資機(jī)構(gòu)面臨的一大挑戰(zhàn)。而高速發(fā)展的國(guó)資背景LP出資則相對(duì)活躍，逐漸成為股權(quán)投資市場(chǎng)重要的資金來源。其中，重心轉(zhuǎn)向投資運(yùn)作的政府引導(dǎo)基金在2020年新募集人民幣基金各類LP中出資金額超1,300億元，占比高達(dá)14.4%，僅次于政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺(tái)和非上市公司。

2020年政府引導(dǎo)基金投資總覽

根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì)，2020年政府引導(dǎo)母基金出資近500筆，總出資金額超1,300億元，單筆投資金額超2億元。由于引導(dǎo)基金管理辦法中往往會(huì)設(shè)置一定的投資限制，對(duì)出資占比、出資方向、出資地域、子基金及其管理人基本情況等作出一定要求，因此其投資數(shù)據(jù)特征顯著，例如出資子基金股份占比整體偏低，子基金管理機(jī)構(gòu)以PE機(jī)構(gòu)為主等。

2020年活躍政府引導(dǎo)母基金盤點(diǎn)

清科研究中心綜合引導(dǎo)基金級(jí)別、業(yè)務(wù)類型、2020年投資活躍程度、出資規(guī)模等因素，選取了2020年主要活躍引導(dǎo)母基金。從結(jié)果來看，2020年活躍政府引導(dǎo)母基金以國(guó)家級(jí)、省級(jí)引導(dǎo)基金為主，還包括部分近年設(shè)立或進(jìn)行整合的地市級(jí)引導(dǎo)基金，出資子基金數(shù)量及平均出資規(guī)模分別為10筆、3億左右，部分引導(dǎo)基金2020年出資甚至超過了15筆。雖然出資已相對(duì)活躍，但結(jié)合典型案例來看，多數(shù)引導(dǎo)基金對(duì)外出資仍以PE機(jī)構(gòu)管理的成長(zhǎng)基金為主，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金扶持力度有待提升。

活躍政府引導(dǎo)母基金投資偏好分析

通過跟蹤市場(chǎng)活躍政府引導(dǎo)母基金近年來的投資步伐及整合動(dòng)作，我們進(jìn)一步梳理出了它們的投資偏好及未來可能的發(fā)展方向。隨著多數(shù)引導(dǎo)基金進(jìn)入投資期與精細(xì)化管理階段，一部分逐漸加深與市場(chǎng)化管理機(jī)構(gòu)的合作，精準(zhǔn)定位投資方向，保持穩(wěn)健的出資步伐；一部分致力于提升自身市場(chǎng)化運(yùn)作水平，并適當(dāng)放寬投資限制及返投比例。此外，為尋求政策性與市場(chǎng)化的平衡，部分引導(dǎo)基金積極調(diào)整自身業(yè)務(wù)架構(gòu)，將所投子基金分為專項(xiàng)子基金和市場(chǎng)化子基金，區(qū)分投資范圍與運(yùn)作模式，以促進(jìn)引導(dǎo)基金整體的效率提升。

近期清科研究中心的LP系列研究主要解讀了市場(chǎng)化母基金、金融機(jī)構(gòu)、政府引導(dǎo)母基金這三類活躍出資人，關(guān)于股權(quán)投資市場(chǎng)出資人全景數(shù)據(jù)、其他類型LP出資活躍度及投資偏好、中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)有限合伙人發(fā)展趨勢(shì)等更多信息，還請(qǐng)關(guān)注《2021年度中國(guó)股權(quán)投資基金出資人研究報(bào)告》完整版。