近期，清科研究中心推出了《2021年度中國股權投資基金出資人研究報告》核心章節(jié)的系列解讀，分類挖掘市場活躍LP投資數(shù)據(jù)及投資特點，從觀察者與見證者的角度為市場提供借鑒與思考。本期我們重點介紹政府引導基金投資數(shù)據(jù)，結(jié)合案例分析一探萬億引導基金市場的未來發(fā)展方向。

2015-2017年是引導基金的高速增長期，隨后其設立步伐放緩，進入存量基金“精耕細作”階段，投資及運作管理成為該階段的發(fā)展重點。近年來，募資端收緊成為投資機構(gòu)面臨的一大挑戰(zhàn)。而高速發(fā)展的國資背景LP出資則相對活躍，逐漸成為股權投資市場重要的資金來源。其中，重心轉(zhuǎn)向投資運作的政府引導基金在2020年新募集人民幣基金各類LP中出資金額超1,300億元，占比高達14.4%，僅次于政府機構(gòu)/政府出資平臺和非上市公司。

2020年政府引導基金投資總覽

根據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2020年政府引導母基金出資近500筆，總出資金額超1,300億元，單筆投資金額超2億元。由于引導基金管理辦法中往往會設置一定的投資限制，對出資占比、出資方向、出資地域、子基金及其管理人基本情況等作出一定要求，因此其投資數(shù)據(jù)特征顯著，例如出資子基金股份占比整體偏低，子基金管理機構(gòu)以PE機構(gòu)為主等。

2020年活躍政府引導母基金盤點

清科研究中心綜合引導基金級別、業(yè)務類型、2020年投資活躍程度、出資規(guī)模等因素，選取了2020年主要活躍引導母基金。從結(jié)果來看，2020年活躍政府引導母基金以國家級、省級引導基金為主，還包括部分近年設立或進行整合的地市級引導基金，出資子基金數(shù)量及平均出資規(guī)模分別為10筆、3億左右，部分引導基金2020年出資甚至超過了15筆。雖然出資已相對活躍，但結(jié)合典型案例來看，多數(shù)引導基金對外出資仍以PE機構(gòu)管理的成長基金為主，對創(chuàng)業(yè)投資基金扶持力度有待提升。

活躍政府引導母基金投資偏好分析

通過跟蹤市場活躍政府引導母基金近年來的投資步伐及整合動作，我們進一步梳理出了它們的投資偏好及未來可能的發(fā)展方向。隨著多數(shù)引導基金進入投資期與精細化管理階段，一部分逐漸加深與市場化管理機構(gòu)的合作，精準定位投資方向，保持穩(wěn)健的出資步伐；一部分致力于提升自身市場化運作水平，并適當放寬投資限制及返投比例。此外，為尋求政策性與市場化的平衡，部分引導基金積極調(diào)整自身業(yè)務架構(gòu)，將所投子基金分為專項子基金和市場化子基金，區(qū)分投資范圍與運作模式，以促進引導基金整體的效率提升。

近期清科研究中心的LP系列研究主要解讀了市場化母基金、金融機構(gòu)、政府引導母基金這三類活躍出資人，關于股權投資市場出資人全景數(shù)據(jù)、其他類型LP出資活躍度及投資偏好、中國股權投資市場有限合伙人發(fā)展趨勢等更多信息，還請關注《2021年度中國股權投資基金出資人研究報告》完整版。