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2023年我國債券市場信用風險整體可控，預計尾部風險將持續(xù)釋放。需重點關注三類風險，包括償債能力弱化、到期壓力大的產(chǎn)業(yè)類行業(yè)尾部發(fā)行人兌付情況，房地產(chǎn)行業(yè)風險持續(xù)釋放，以及展期債券后續(xù)兌付不確定性。
隨著我國經(jīng)濟修復邊際改善，國家對守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線的堅持，防范化解債務風險的相關政策將持續(xù)推進。同時，考慮到民營企業(yè)融資支持政策措施的落地和實施，明年債券市場的信用風險相對整體可控。
與此同時，考慮到當前疫情反復對實體經(jīng)濟沖擊仍存在不確定性、市場信心有待進一步修復，房地產(chǎn)等重點領域風險仍持續(xù)暴露底部，微觀主體依然面臨盈利修復放緩、融資結構性收緊等方面的壓力，因此債券市場尾部風險將會持續(xù)釋放。
對于明年債券市場的違約率，中誠信國際預測將保持在0.30%-0.40%的區(qū)間。具體分析，建議關注償債能力弱化、到期壓力大的產(chǎn)業(yè)類行業(yè)尾部發(fā)行人的兌付情況，房地產(chǎn)行業(yè)風險的持續(xù)釋放，以及展期債券后續(xù)兌付的不確定性。
財務數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)業(yè)類尾部發(fā)行人盈利壓力增加，多數(shù)發(fā)行人貨幣資金對債務覆蓋指標下降。此外，在償債能力弱化的行業(yè)中，比如交通運輸、房地產(chǎn)、建筑、綜合等行業(yè)在2023年的到期壓力在7000億元到4萬億元之間，后續(xù)再融資壓力較高。
支持性政策效果的顯現(xiàn)仍需時日，當前房企信用風險依然處于高位，尾部地產(chǎn)企業(yè)的信用風險將持續(xù)出清。同時，還需要關注境外房企債務未按期兌付可能觸發(fā)境內債券交叉違約的風險，以及房地產(chǎn)行業(yè)風險外溢的可能性。
盡管今年以來債券市場違約風險釋放趨緩，但這并非意味著信用風險水平的實質降低。究其原因，主要得益于防風險力度加大以及風險緩釋工具運用增多，使得信用風險“硬著陸”的發(fā)行人明顯減少?？傮w來看，信用風險水平依然較高。今年以來展期債券數(shù)量顯著增加，在已知到期日的展期債券中，有超過650億元的債券將于明年到期。從歷史展期債券兌付情況來看，展期債券兌付占比較低，有超過80%的債券依舊發(fā)生了違約或再次展期，債券展期后能否按約定兌付仍存在較大不確定性。
