本報(bào)記者 吳婧 上海報(bào)道

促進(jìn)保薦機(jī)構(gòu)真正發(fā)揮“看門(mén)人”功能。

2022年12月9日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了2022年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果。共有12家證券公司獲A評(píng)級(jí)、50家獲B評(píng)級(jí)、15家獲C評(píng)級(jí)。

同日，北交所、上交所、深交所先后發(fā)布《上市審核委員會(huì)和并購(gòu)重組審核委員會(huì)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱“《管理辦法》”），對(duì)投行的上市審核委員會(huì)和并購(gòu)重組審核委員會(huì)相關(guān)業(yè)務(wù)管理辦法公開(kāi)征求意見(jiàn)，進(jìn)一步提高上市審核工作效率。

廣發(fā)證券非銀金融行業(yè)首席分析師陳福認(rèn)為，在全面注冊(cè)制預(yù)期落地前的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，公布投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)估結(jié)果，促進(jìn)證券公司進(jìn)一步建立健全與注冊(cè)制相匹配的業(yè)務(wù)能力，形成專業(yè)、高效、合規(guī)的業(yè)務(wù)生態(tài)，把握好資本市場(chǎng)的入關(guān)口，促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量。

一位券商人士對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者坦言，近期證監(jiān)會(huì)通報(bào)了證券公司投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制及廉潔從業(yè)專項(xiàng)檢查情況。有券商被暫停了保薦業(yè)務(wù)資格，也有券商收到了監(jiān)管提示。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)多名直接責(zé)任人員及負(fù)有管理責(zé)任的人員分別采取了監(jiān)管談話、責(zé)令改正、出具警示函等行政監(jiān)管措施。在注冊(cè)制“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的背景下，監(jiān)管層正在加強(qiáng)督促券商投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)，提升專業(yè)能力，把好資本市場(chǎng)入口關(guān)。

提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量

2022年12月2日，中證協(xié)發(fā)布《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱“《評(píng)價(jià)辦法》”），明確對(duì)投行業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量、內(nèi)部控制、業(yè)務(wù)管理等內(nèi)容的評(píng)價(jià)方法與程序，明確評(píng)級(jí)結(jié)果將作為執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)專業(yè)聲譽(yù)積累和監(jiān)管部門(mén)實(shí)施差異化措施的參考依據(jù)。

本次評(píng)價(jià)期間為2021年1月1日至12月31日，評(píng)價(jià)對(duì)象是此期間有完成項(xiàng)目的77家保薦機(jī)構(gòu)，評(píng)價(jià)項(xiàng)目覆蓋此期間審結(jié)的全部主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板首發(fā)和再融資項(xiàng)目，共計(jì)1349個(gè)。2022年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果為A類的共計(jì)12家，分別是申萬(wàn)宏源承銷保薦、國(guó)元證券、中信證券、華泰聯(lián)合、中金公司、興業(yè)證券、中原證券、長(zhǎng)江證券承銷保薦、中泰證券、安信證券、五礦證券、國(guó)金證券。評(píng)價(jià)結(jié)果為C類的共15家，分別是中德證券、華金證券、渤海證券、聯(lián)儲(chǔ)證券、東北證券、太平洋證券、國(guó)新證券、東海證券、華安證券、國(guó)海證券、萬(wàn)和證券、信達(dá)證券、湘財(cái)證券、華龍證券、瑞信證券。除了前述A類和C類外，其余的為B類，其中包括多家大型券商，如招商證券、中信建投、廣發(fā)證券、國(guó)泰君安、銀河證券、海通證券等。

華泰證券金融行業(yè)首席分析師沈娟認(rèn)為，引入投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系有利于促進(jìn)券商壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，做好資本市場(chǎng)“看門(mén)人”。首次投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果共有4家大型券商和8家中小券商獲A級(jí)，保薦機(jī)構(gòu)作為企業(yè)上市的直接參與中介機(jī)構(gòu)，在把控上市公司質(zhì)量問(wèn)題上發(fā)揮了重要作用。

在平安證券金融與金融科技行業(yè)首席分析師王維逸看來(lái)，《評(píng)價(jià)辦法》及此次評(píng)價(jià)結(jié)果的公布將促進(jìn)市場(chǎng)化專業(yè)聲譽(yù)約束機(jī)制的形成，有助于券商進(jìn)一步壓實(shí)執(zhí)業(yè)責(zé)任、提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，進(jìn)而提高資本市場(chǎng)上市公司質(zhì)量。

陳福認(rèn)為，執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)反映首發(fā)、再融資項(xiàng)目的申報(bào)質(zhì)量情況，目前突出的問(wèn)題是IPO項(xiàng)目撤否較多，2021年共有253個(gè)項(xiàng)目撤否，占全年完成項(xiàng)目總數(shù)的32.6%。內(nèi)部控制反映券商投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制和治理體系的整體建設(shè)運(yùn)行情況，主要問(wèn)題為未建立內(nèi)控部門(mén)對(duì)業(yè)務(wù)部門(mén)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量跟蹤評(píng)價(jià)機(jī)制、未嚴(yán)格執(zhí)行薪酬遞延機(jī)制等。業(yè)務(wù)管理反映券商投行項(xiàng)目?jī)?nèi)部管理流程及工作底稿電子化管理等情況，主要問(wèn)題為未經(jīng)立項(xiàng)即更換上市板塊、未經(jīng)立項(xiàng)即與發(fā)行人簽訂保薦協(xié)議、缺失內(nèi)核會(huì)議紀(jì)要等。

在中航證券分析師薄曉旭看來(lái)，對(duì)比此前中證協(xié)發(fā)布的債券評(píng)級(jí)結(jié)果可以看到，投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)級(jí)與資產(chǎn)規(guī)模和項(xiàng)目數(shù)量均無(wú)太大關(guān)系。一方面，國(guó)元證券、中原證券、長(zhǎng)江證券、中泰證券、安信證券等中小型券商在公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)行能力評(píng)級(jí)中評(píng)為B，但此次評(píng)級(jí)中榮獲A類；另一方面，從券商投行業(yè)務(wù)數(shù)量來(lái)看，2021年中信建投證券共計(jì)完成IPO項(xiàng)目46件、作為主承銷商增發(fā)51件，位居行業(yè)第二，遠(yuǎn)超除中信證券以外的其他券商，但此次評(píng)級(jí)僅評(píng)為B類。當(dāng)前，在注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)的大背景下，一方面投行業(yè)務(wù)將帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?，另一方面隨著市場(chǎng)活躍度穩(wěn)步提升，權(quán)益市場(chǎng)有望回暖，跟投業(yè)務(wù)帶來(lái)的收益也有望為券商帶來(lái)收益。

進(jìn)一步完善投行業(yè)務(wù)規(guī)范

東吳證券非銀金融首席分析師胡翔認(rèn)為，質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果是為促使證券公司進(jìn)一步建立健全與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力，形成專業(yè)為本、信譽(yù)為重、責(zé)任至上、質(zhì)量制勝的執(zhí)業(yè)生態(tài)，勤勉盡責(zé)把好資本市場(chǎng)的入口關(guān)，促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量。預(yù)計(jì)在《評(píng)價(jià)辦法》監(jiān)督下，券商投行業(yè)務(wù)專業(yè)化水平和合規(guī)風(fēng)控能力將顯著提升，未來(lái)投行業(yè)務(wù)質(zhì)量?jī)?yōu)異、流程合規(guī)、風(fēng)控到位的券商將更為獲益。

在沈娟看來(lái)，投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的引入，將從源頭保證多層次資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)一步促進(jìn)券商勤勉盡責(zé)，持續(xù)發(fā)揮提升上市公司質(zhì)量、提高直接融資占比等作用。此外，此前中證協(xié)已在《評(píng)價(jià)辦法》中明確規(guī)定，協(xié)會(huì)可以在保代管理、現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查頻率上對(duì)不同等級(jí)的券商區(qū)別對(duì)待，證監(jiān)會(huì)和交易所日常監(jiān)管也可以參考評(píng)級(jí)。因此，投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果將一定程度影響后續(xù)投行業(yè)務(wù)監(jiān)管行為，倒逼券商壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，做好資本市場(chǎng)“看門(mén)人”。

值得一提的是，陳福認(rèn)為，全面注冊(cè)制預(yù)期落地在即，針對(duì)投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)過(guò)程的規(guī)范相繼出臺(tái)，強(qiáng)化券商投行業(yè)務(wù)的合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)，壓實(shí)投行執(zhí)業(yè)責(zé)任，為后續(xù)全面注冊(cè)制落地提供有力的業(yè)務(wù)指引，督促上市公司規(guī)范運(yùn)作，推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升?！豆芾磙k法》進(jìn)一步完善了上市委、重組委“選用管”全鏈條機(jī)制，對(duì)管理委員會(huì)的工作紀(jì)律與監(jiān)督管理等事項(xiàng)做出更加全面、細(xì)化的規(guī)定，以保障上市委和重組委規(guī)范、高效、平穩(wěn)運(yùn)行。在委員結(jié)構(gòu)上，明確以具有證券監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的專職委員為主、兼職委員為輔，以加強(qiáng)委員管理，有效發(fā)揮審核把關(guān)作用。

在王維逸看來(lái)，近年來(lái)投行業(yè)務(wù)集中度持續(xù)提升，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢(shì)，隨著監(jiān)管對(duì)合規(guī)執(zhí)業(yè)的關(guān)注度持續(xù)提升，未來(lái)合規(guī)風(fēng)控和專業(yè)服務(wù)能力強(qiáng)的頭部券商或?qū)⒏鼮槭芤妗?/p>（編輯：郝成 校對(duì)：顏京寧）