臨芯投資已走過第七個年頭。

“總管理規(guī)模超過200億元，已投項目超過100個，其中16家被投企業(yè)已成功IPO過會，另有超20家企業(yè)取得了IPO進(jìn)展?！?臨芯投資董事長李亞軍用這樣一組數(shù)字，總結(jié)了臨芯投資過去的七年歷程。

而不久前，臨芯投資三期主基金剛剛完成首次關(guān)賬，最終募集規(guī)模預(yù)計15億元人民幣，為臨芯投資歷次募資規(guī)模之最。此次LP名單中，既有初次攜手的國家級母基金國投創(chuàng)合、地方級母基金揚州經(jīng)開新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，也包括老面孔廈門建發(fā)新興產(chǎn)業(yè)投資，以及安徽迎駕投資等國有、民營資本的身影。

從2015年在上海臨港注冊成立的第一天起，專注于集成電路產(chǎn)業(yè)投資——這成為臨芯團隊身上不可磨滅的印記。掌舵者李亞軍則是深耕集成電路領(lǐng)域二十余年，團隊核心成員同樣多是理工科背景出身，擁有實業(yè)加投資的復(fù)合經(jīng)驗。

臨芯投資董事長 李亞軍

七年磨一劍，這支團隊?wèi){借慧眼識出一匹匹黑馬，并在日后成長為產(chǎn)業(yè)龍頭：瀾起科技、中微公司、芯原股份、思瑞浦、中欣晶圓、銳石創(chuàng)芯……這一份名單很長很長。

寒冬下，他們打破自身募資記錄

“募資規(guī)模明顯放大”，李亞軍聊起了這支新基金不同于以往的顯著之處。

此前臨芯投資管理的各只基金中，規(guī)模最大的為6億元人民幣，而三期主基金盡管才剛完成首關(guān)，但金額就已接近二期主基金募集總規(guī)模，形成鮮明對比。某種程度上，這也從側(cè)面印證了新老LP們對于臨芯投資的認(rèn)可。

翻看三期新基金首關(guān)的LP陣容，不僅層級高且類別豐富：由國家級母基金-國投創(chuàng)合國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金領(lǐng)銜；揚州經(jīng)開新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、廈門建發(fā)新興產(chǎn)業(yè)投資等地方背景國資母基金共同參與；還出現(xiàn)了安徽迎駕投資等民營資本的身影。

其中，國投創(chuàng)合是首次與臨芯投資在基金方面達(dá)成合作。二者此前在諸多項目中都打過交道，彼此已十分熟悉，此次國投創(chuàng)合參投三期主基金也是水到渠成。而廈門建發(fā)新興產(chǎn)業(yè)投資則是LP中的老面孔，早在7年前就因瀾起科技私有化項目與臨芯投資結(jié)識。像安徽迎駕投資等民營資本，同樣早前就與臨芯投資有過接觸，出于對臨芯投資過往成績的認(rèn)可而選擇加入LP陣容中。

眾所周知，募資難已成為VC/PE們今年共同面臨的挑戰(zhàn)。清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年中國股權(quán)投資市場新募集基金數(shù)量共2701支，同比下降7.2%；披露募集金額為7724.55億元人民幣，同比下降10.3%。單支基金的平均募資規(guī)模為2.92億元人民幣，單支規(guī)模超10億的新基金并不多見。

李亞軍同樣感受到了一絲募資寒意，“整體市場目前確實處于一個下降周期。從去年年底開始，大家對于集成電路行業(yè)的投資熱情就已在減少?！钡掍h一轉(zhuǎn)，他認(rèn)為這對于臨芯投資而言募資反而變得更加順利，原因在于臨芯投資在行業(yè)內(nèi)的影響力正日漸提升。

實際上，早在兩年前，李亞軍與團隊就明確預(yù)判半導(dǎo)體行業(yè)勢必會有估值泡沫，在與LP溝通時也會實事求是地提到這一點，也強調(diào)這是一個穿越周期的行業(yè)，要有耐心和持久力。而作為GP，坦誠的態(tài)度也自然會得到LP的高度信任。

此外，臨芯投資今年還有一大標(biāo)志性事件——所發(fā)基金申請實物分配股票獲證監(jiān)會原則同意，成為國內(nèi)首單試點單位。今年7月，證監(jiān)會為拓寬私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金退出渠道，促進(jìn)投資-退出-再投資良性循環(huán)，平滑私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出對二級市場的影響，啟動了私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票試點工作。

政策一出，臨芯投資的團隊便向行業(yè)協(xié)會詢問，是否符合申請標(biāo)準(zhǔn)。在得到確定的答案之后，由臨芯投資設(shè)立的專項基金上海臨理隨即在8月份向證監(jiān)會正式提出申請，最終順利通過。李亞軍記得，消息出爐當(dāng)天晚上就有多家同行電話聯(lián)系團隊負(fù)責(zé)人，希望能進(jìn)一步交流，其中既有GP，也有托管方，國資背景的LP，甚至還有S基金機構(gòu)。

“實物分配股票實行之后，GP與LP將避免在項目上市后對退出時點產(chǎn)生分歧，同時還能一定程度上抑制集中減持造成股價大幅波動。而臨芯投資有幸成為試點單位，也對我們自身也有極大幫助?！?/p>據(jù)悉，臨芯投資三期主基金的二關(guān)正同步緊密進(jìn)行中。李亞軍透露，在募資過程中不僅國資背景的LP在持續(xù)加入，券商、信托以及銀行方面也都傳遞出積極合作的態(tài)度，正在與臨芯投資團隊頻繁接觸，這些新面孔將有望在二關(guān)的LP名單中亮相。

斬獲16個IPO

一家只投集成電路的產(chǎn)業(yè)機構(gòu)

創(chuàng)立臨芯投資之前，李亞軍已在集成電路行業(yè)浸潤多年。

1984年從北京郵電大學(xué)畢業(yè)后，李亞軍在央企從事財務(wù)與投資管理工作。2008年，他又出任新成立的大唐聯(lián)芯科技CFO一職，并于同年參與了大唐電信收購中芯國際，這被視為中國集成電路投資1.0時代的標(biāo)志性事件之一。隨后在2013年，他加入上海浦科投資，擔(dān)任管理合伙人、副總裁，分管集成電路投資團隊，正式開啟了半導(dǎo)體投資生涯。

轉(zhuǎn)眼到了2015年，憑借自己多年的積淀，李亞軍創(chuàng)立了臨芯投資。成立之初，臨芯投資就為自己確立了鮮明的定位：專注于集成電路的產(chǎn)業(yè)投資平臺。李亞軍介紹，如果為集成電路畫一個圈，圈里包含的材料、設(shè)備、設(shè)計一條產(chǎn)業(yè)鏈全都投，圈外的行業(yè)則一概不碰。不僅如此，臨芯投資對于投資階段也是全周期覆蓋，從天使孵化到VC、PE以至并購均有所布局。

“所以臨芯投資從一誕生，就是以產(chǎn)業(yè)投資平臺的面貌示人。而我們團隊風(fēng)格也是喜歡專一，這樣能夠集中力量辦大事?！崩顏嗆娦ρ浴?/p>時至今日，臨芯投資已投項目超過100個，收獲了16個IPO過會。多年下來，李亞軍將臨芯投資的核心投資方法總結(jié)為七字訣：“搬磚架橋搭積木”——價值發(fā)現(xiàn)（搬磚）、海外的優(yōu)勢和國內(nèi)的市場相結(jié)合（架橋）、整合重構(gòu)（搭積木）。

正是沿著這套七字訣，臨芯投資發(fā)掘到了中欣晶圓。

成立于2017年的中欣晶圓，脫胎于日本Ferrotec集團半導(dǎo)體硅片材料業(yè)務(wù)。2020年，F(xiàn)errotec集團為了改善財務(wù)，決定對中欣晶圓混改，力求在國內(nèi)上市。但由于混改所需資金規(guī)模達(dá)到數(shù)十億，一時間難以推動下去。

得知此項目后，李亞軍拜訪了Ferrotec集團董事局主席賀賢漢。經(jīng)過調(diào)研，他發(fā)現(xiàn)中欣晶圓具有完整的單晶硅襯底材料制備工藝和生產(chǎn)線，量產(chǎn)經(jīng)驗豐富，加之Ferrotec集團單晶拉制設(shè)備及石英坩堝耗材的支持，具備先天的技術(shù)和基礎(chǔ)條件優(yōu)勢，完全有實力成為業(yè)內(nèi)龍頭。

巧合的是，在拜訪中得知，F(xiàn)errotec在最初進(jìn)入集成電路材料的過程中，得到了時任應(yīng)材（AMAT）VP尹志堯的大力支持。后續(xù)在與尹志堯的求證中，李亞軍得到了對賀賢漢的如下評價“能力很強，做一事成一事”，前者也表示有意參與該項目。如此一來，更堅定了李亞軍投資的信心，并決定領(lǐng)投該項目。

于是在臨芯投資的主導(dǎo)下，只花了三個多月的時間，中欣晶圓就在2020年11月完成了“中資化”混改以及戰(zhàn)略融資，參與資金超過40億人民幣。去年3月，中欣晶圓又啟動Pre-IPO輪融資，融資規(guī)模30億元人民幣。前不久，中欣晶圓科創(chuàng)板IPO申請已獲受理，臨芯投資有望再斬獲一個超級IPO。

屢屢捕獲明星獨角獸的背后，離不開臨芯投資所打造的一支熟悉產(chǎn)業(yè)且能洞察產(chǎn)業(yè)規(guī)律的專業(yè)團隊。翻看履歷可以發(fā)現(xiàn)，臨芯投資的核心投資團隊都是產(chǎn)業(yè)背景出身，他們大多來自國內(nèi)及海外半導(dǎo)體制造、設(shè)計、設(shè)備及通信行業(yè)內(nèi)的知名企業(yè)，如華為、中興、大唐、華虹宏力、華潤微等。

臨芯投資CEO、合伙人、投決會委員宋延延

值得一提的是，臨芯投資的合伙人團隊，都是在產(chǎn)業(yè)一線并肩作戰(zhàn)多年的老戰(zhàn)友。像CEO、合伙人、投決會委員宋延延，此前曾任浦科投資投資總監(jiān)、大唐聯(lián)芯科技有限公司戰(zhàn)略與市場部總經(jīng)理；合伙人、投決會委員劉光軍也曾任大唐電信集團首席專家、大唐半導(dǎo)體公司副總工程師、聯(lián)芯科技總工程師等職。粗略一算，李亞軍與這兩位合伙人已共事超過15年。

而另外兩位80后合伙人熊偉與王毅，在創(chuàng)立臨芯之前，便與李亞軍、宋延延在浦東科投共事多年，同時也伴隨著臨芯投資共同成長，如今已成為臨芯投資團隊的青年主力軍，獨當(dāng)一面。此外，合伙人、投決會委員田衛(wèi)兵在高科技企業(yè)運營管理方面具有深厚的經(jīng)驗和資源，他在加盟臨芯投資前，已在中興通訊任職長達(dá)27年，歷任深圳研究所所長、采購副總裁、中興興聯(lián)達(dá)CEO等職。

歷經(jīng)7年時間打磨，臨芯投資的前臺投資團隊規(guī)模已超過10人，建立了一支從董事總經(jīng)理到投資助理（分析師）的健全隊伍。在李亞軍看來，正是由于臨芯投資團隊的高度專業(yè)性，從而在跟創(chuàng)業(yè)者溝通時，更容易產(chǎn)生共鳴和同理心，更容易發(fā)掘出優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者?！拔覀儓F隊在專業(yè)領(lǐng)域具備平均超過十五年以上的從業(yè)經(jīng)驗，骨子里所流淌的就是集成電路產(chǎn)業(yè)的血液。”

中國集成電路進(jìn)入2.0時代

VC/PE該怎么投？

彈指間，臨芯投資已走過7年歷程。

這七年，中國集成電路行業(yè)迎來翻天覆地的變化，正所謂1.0時代門可羅雀，2.0時代人潮涌動。在李亞軍看來，2.0時代具備著六大特征，第一是芯片已經(jīng)成為投資風(fēng)口，資金瘋狂進(jìn)入；第二是估值高企，存在部分泡沫化；第三是科創(chuàng)板開辟了退出通道；第四是集成電路人力成本上升幅度極大；第五是供應(yīng)鏈的自主化；第六是后疫情時代。

那么企業(yè)與投資人又該如何應(yīng)對？李亞軍給出了幾點建議：首先，投資機構(gòu)要往“兩頭延伸”，指將投資的一端靠向VC階段甚至天使孵化投資，另一端則重點布局并購交易。對于中間的PE和Pre-IPO階段，臨芯投資會更加謹(jǐn)慎，避免踩到估值泡沫的坑。

創(chuàng)投圈一個廣泛的觀點，創(chuàng)業(yè)公司起家靠技術(shù)，發(fā)展靠管理。而在企業(yè)規(guī)模做大做強之后，李亞軍判斷后期一定會產(chǎn)生并購行為，變?yōu)闃I(yè)務(wù)和投資雙輪驅(qū)動。他認(rèn)為，在國產(chǎn)替代的大趨勢下，半導(dǎo)體企業(yè)的數(shù)量近年快速增長，但市場并不需要所有公司都上市，肯定會由數(shù)量發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量發(fā)展，如此一來就會帶動并購浪潮的出現(xiàn)。

其次要打造“兩個圈”——即行業(yè)生態(tài)圈和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的戰(zhàn)略同盟圈。就當(dāng)下的外部環(huán)境而言，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)要避免單打獨斗，投資人也要幫助企業(yè)廣拉朋友圈，讓產(chǎn)業(yè)上下游都加入進(jìn)來，從而使被投企業(yè)獲得整個生態(tài)圈的力量。

他舉了一個鮮明的案例，南京的一家半導(dǎo)體企業(yè)在遇到經(jīng)營問題時，原本計劃融資兩個億，結(jié)果卻不了了之，最終導(dǎo)致破產(chǎn)清算。其中的原因就在于，這家企業(yè)的投資方中基本都是財務(wù)投資人，在企業(yè)遭受挑戰(zhàn)時，不能對癥下藥給予幫助，而是被嚇得不敢出手?！拔覀儎t會對被投企業(yè)的問題進(jìn)行分析，如果只是短期挑戰(zhàn)，長遠(yuǎn)來看方向沒錯，我們就敢于持續(xù)投資和對接資源，幫助企業(yè)渡過難關(guān)?！?/p>此外，李亞軍還認(rèn)為企業(yè)要“軟+硬”一起做。毫無疑問，國內(nèi)手機市場已開始趨于飽和，即便是物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、汽車等領(lǐng)域也很難再有上千萬的芯片出貨量，所以企業(yè)再想靠賣芯片來賺錢難度不小。因此除了芯片以外，企業(yè)應(yīng)當(dāng)把軟件也考慮進(jìn)來，從而形成一個完整的解決方案，瞄準(zhǔn)垂直應(yīng)用場景發(fā)力。

眾所周知，半導(dǎo)體賽道目前累積了較大泡沫，隨著二級市場估值回調(diào)以及投資機構(gòu)DPI的壓力越來越大，半導(dǎo)體投資將會回歸理性，投資機構(gòu)對估值也會越來越敏感。對此，李亞軍也提醒企業(yè)正確認(rèn)清自己所處的階段，要掌握好融資節(jié)奏?！扒捌诖蠹沂锹犇阒v故事，后面是要看你賺不賺錢。因此就算剛開始估值很高，后面做不好，一樣會跌下來?！?/p>接下來，臨芯投資會將會擇機進(jìn)一步強化在汽車電子、大數(shù)據(jù)通信及人工智能等應(yīng)用方向的投資?！拔磥韼啄?，憑借中國下游應(yīng)用市場影響力的持續(xù)提升，以上賽道存在著孕育偉大公司的投資機會，我也期待臨芯投資能夠大展身手?！闭Z言間，這支硬核產(chǎn)業(yè)投資團隊已邁向下一段征程。