寬在哪里？嚴在何處？如何高效便利？

撰文/知本咨詢國企產(chǎn)權(quán)研究院院長 常硯軍

近日，國務院國資委發(fā)布《關于企業(yè)國有資產(chǎn)交易流轉(zhuǎn)有關事項的通知》(國資發(fā)產(chǎn)權(quán)規(guī)[2022]39號，以下簡稱39號文)，短短九條，卻字字千鈞，如果用一句話來描述39號文的高能亮點，知本咨詢認為可以概括為：寬嚴相濟、高效便利。

寬在哪里？嚴在何處？如何高效便利？

京滬兩地產(chǎn)交所的交易規(guī)則又做了哪些相應調(diào)整？

知本咨詢與您稍后一起細品，在品鑒之前咱們先簡單了解一下襯托（沒有不恭之意，在出臺時也是高能滿滿，只是經(jīng)濟社會發(fā)展日新月異，改革永遠都在路上，政策應當與時俱進）39號文高能亮點的那些對照法規(guī)：

《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》，2016年由國務院國資委和財政部聯(lián)合頒布，是目前國有資產(chǎn)交易的主干規(guī)章，以下簡稱“32號令”。

《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)管理暫行辦法》（國資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2005]239號）、《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)工作指引》（國資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2009]25號）和《關于促進企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)有關事項的通知》（國資發(fā)產(chǎn)權(quán)〔2014〕95號），均為國務院國資委頒布的關于國資無償劃方面的重要規(guī)范性文件，以下合并簡稱“無償劃轉(zhuǎn)制度”。

寬在哪里？

場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的適用情形拓寬

最近大家可能已經(jīng)注意到，中檢集團和通用集團正在就檢驗檢測業(yè)務進行整合，稍早一些的中國電氣裝備集團、中國物流集團的組建、中糧集團和中儲糧集團的交叉整合等無不橫跨多個中央出資企業(yè)。

近年來政府和國資監(jiān)管機構(gòu)主導推動的以專業(yè)化重組整合為鮮明特征的國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整越來越多，在專業(yè)化整合過程中跨國資企業(yè)之間的專業(yè)化整合越來越多。

場內(nèi)公開交易的主要目的是通過公開披露信息、多個意向交易對方公平公正地競爭并在此過程中發(fā)現(xiàn)國有資產(chǎn)的市場價值，從而防止國有資產(chǎn)流失。

而由政府或國資監(jiān)管機構(gòu)基于特定戰(zhàn)略目的，跨不同國資企業(yè)主導推進的專業(yè)化重組整合，一方面不存在國有資產(chǎn)流失和利益輸送問題；另一方面該類整合往往對受讓方有特殊要求，不適宜采用帶有較大隨機性的多個意向交易對方在場內(nèi)競爭遴選的方式。

32號令明示可以場外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的情形較為有限，需要根據(jù)新的發(fā)展變化，與時俱進。

于是，39號文首條規(guī)定就對此進行了優(yōu)化與拓展：

32號令第三十一條規(guī)定：涉及主業(yè)處于關系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域企業(yè)的重組整合，對受讓方有特殊要求，企業(yè)產(chǎn)權(quán)需要在國有及國有控股企業(yè)之間轉(zhuǎn)讓的，經(jīng)國資監(jiān)管機構(gòu)批準，可以采取非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。

39號文第一條規(guī)定：涉及政府或國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)主導推動的國有資本布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及專業(yè)化重組等重大事項，企業(yè)產(chǎn)權(quán)在不同的國家出資企業(yè)及其控股企業(yè)之間轉(zhuǎn)讓，且對受讓方有特殊要求的，可以采取協(xié)議方式進行。

按照審計凈資產(chǎn)值協(xié)議作價產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的適用范圍擴大

類似前面講到的防止國有資產(chǎn)流失需要場內(nèi)三公交易，采用以評估或競價為基礎的場內(nèi)市場公允對價也是為了防止國資流失。

但如果交易各方全部是純國資企業(yè)，理論上講，是不存在國資流失問題的，只是國資一盤棋下具體國有法人主體間的資源或資產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整。

32號令明示可以采用最近一期審計報告確認的凈資產(chǎn)值為基礎作價的情形僅限于同一國資企業(yè)內(nèi)部，在跨國資企業(yè)調(diào)整結(jié)構(gòu)、優(yōu)化布局日益增多的當下，非常必要務實拓寬。

現(xiàn)在，39號文對此進行了優(yōu)化與拓展：

32號令第三十二條規(guī)定：以下情形按照《中華人民共和國公司法》、企業(yè)章程履行決策程序后，轉(zhuǎn)讓價格可以資產(chǎn)評估報告或最近一期審計報告確認的凈資產(chǎn)值為基礎確定，且不得低于經(jīng)評估或?qū)徲嫷膬糍Y產(chǎn)值：

（一）同一國家出資企業(yè)內(nèi)部實施重組整合，轉(zhuǎn)讓方和受讓方為該國家出資企業(yè)及其直接或間接全資擁有的子企業(yè)；

（二）同一國有控股企業(yè)或國有實際控制企業(yè)內(nèi)部實施重組整合，轉(zhuǎn)讓方和受讓方為該國有控股企業(yè)或國有實際控制企業(yè)及其直接、間接全資擁有的子企業(yè)。

39號文第四條規(guī)定：采取非公開協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓企業(yè)產(chǎn)權(quán)，轉(zhuǎn)讓方、受讓方均為國有獨資或全資企業(yè)的，按照《中華人民共和國公司法》企業(yè)章程履行決策程序后，轉(zhuǎn)讓價格可以資產(chǎn)評估報告或最近一期審計報告確認的凈資產(chǎn)值為基礎確定。

無償劃轉(zhuǎn)的交易主體適用范圍首次突破純國資企業(yè)限制

有償交易通過合規(guī)作價與合理程序，可以較好地達成交易各方利益的平衡，但是周期和程序往往比較長。

無償劃轉(zhuǎn)操作簡便、快捷，如果在國資權(quán)益人內(nèi)部進行，從整體上講也不會破壞利益平衡。

但如果在國資權(quán)益人結(jié)構(gòu)不同的主體之間進行無償劃轉(zhuǎn)較易導致利益失衡，尤其是在非國有全資企業(yè)之間進行無償劃轉(zhuǎn)可能出現(xiàn)利益失衡。

于是之前的無償劃轉(zhuǎn)制度將無償劃轉(zhuǎn)的劃入劃出主體嚴格限定在純國資單位之內(nèi)。

隨著股權(quán)多元化或混合所有制改革的推進，越來越多的集團內(nèi)子企業(yè)成為國有控股企業(yè)，該類企業(yè)對于自己全資擁有的子企業(yè)進行內(nèi)部重組時，如果能夠采用流轉(zhuǎn)效率更高的無償劃轉(zhuǎn)方式，既可以較大程度提高重組效率、降低重組成本，又能夠確保重組前后利益平衡基本不變。

現(xiàn)在，39號文順應發(fā)展變化，將無償劃轉(zhuǎn)的主體資格從純國資單位進一步放寬到了國有控股企業(yè)。

無償劃轉(zhuǎn)制度規(guī)定：無償劃轉(zhuǎn)的劃入劃出主體僅限于在政府機構(gòu)、事業(yè)單位、國有獨資企業(yè)、國有獨資公司、中央企業(yè)及其子企業(yè)等純國資單位之間。

39號文第五條規(guī)定：國有控股,實際控制企業(yè)內(nèi)部實施重組整合，經(jīng)國家出資企業(yè)批準，該國有控股、實際控制企業(yè)與其直接、間接全資擁有的子企業(yè)之間，或其直接、間接全資擁有的子企業(yè)之間，可比照國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)管理相關規(guī)定劃轉(zhuǎn)所持企業(yè)產(chǎn)權(quán)。

嚴在何處？

重要行業(yè)、關鍵領域明確要求不允許交易后放棄國資控股地位

世界正迎來百年未有之大變局，大家都可以看到，近年來在抗擊新冠疫情、能源保供、平抑物價等國家重大行動中，重要行業(yè)、關鍵領域的國有企業(yè)關鍵時刻只要國家一聲令下，拉得出來、頂?shù)蒙先ィl(fā)揮出了極其重要的作用，扛起了巨大的社會責任。

如果這些重要行業(yè)、關鍵領域沒那么多國有企業(yè)，會是什么情況？無需多言，大家心中自有結(jié)論。

現(xiàn)在，39號文從制度上強化了這方面的安全保障，意義非凡！

32號令第八條和三十五條規(guī)定：對主業(yè)處于關系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域，主要承擔重大專項任務子企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓或增資行為，須由國家出資企業(yè)報同級國資監(jiān)管機構(gòu)批準。

39號文第二條規(guī)定：主業(yè)處于關系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關鍵領域，主要承擔重大專項任務的子企業(yè)，不得因產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資失去國有資本控股地位。

國資實控權(quán)轉(zhuǎn)移以后嚴禁再用使用國企名義和原有字號等

根據(jù)“三因三宜三不”的混改原則，符合條件的國有企業(yè)可以通過混改從國有獨資、全資、控股企業(yè)變更為國有參股企業(yè)，國有參股企業(yè)原則上不作為國有企業(yè)管理。

作為國有參股企業(yè)，無論從《關于中央企業(yè)加強參股管理有關事項的通知》的合規(guī)要求，還是從情理上講，都不應當需用國有企業(yè)特有的重要無形資產(chǎn)。

關注產(chǎn)權(quán)交易的朋友們應該不時可以看到，有些交易掮客竟將國企字號作為撮合勾兌的突出賣點，四處兜售某些擬混改后放棄國資控股地位企業(yè)的國企字號等殼資源。

對國有企業(yè)的定義在32號令里雖有明確規(guī)定，但對國資交易后放棄國資控股地位或國資退出時禁止交易字號殼資源做出明示，這次，39號文從交易條件設定與披露及交易合同環(huán)節(jié)做出明令禁止。

39號文第九條規(guī)定：產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)增資導致國家出資企業(yè)及其子企業(yè)失去標的企業(yè)實際控制權(quán)的，交易完成后標的企業(yè)不得繼續(xù)使用國家出資企業(yè)及其子企業(yè)的字號、經(jīng)營資質(zhì)和特許經(jīng)營權(quán)等無形資產(chǎn)，不得繼續(xù)以國家出資企業(yè)子企業(yè)名義開展經(jīng)營活動。上述要求應當在信息披露中作為交易條件予以明確，并在交易合同中對工商變更、字號變更等安排作出相應約定。

如何高效便利？

增資交易信息披露類型增加、正式披露時間縮短

國資交易既有時間成本，又有交易期間人心浮動的可能，在確保交易三公的前提下，縮短交易時間，盡快靴子落地非常重要。

對于增資交易過程中的信息披露，39號文在32號令正式披露不少于40個工作日的基礎上，增加了可以預披露的類型，并且預披露和正式披露相結(jié)合合計不少于40個工作日。

32號令第三十九條規(guī)定：企業(yè)增資通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)網(wǎng)站對外披露信息公開征集投資方，時間不得少于40個工作日。

39號文第六條規(guī)定：企業(yè)增資可采取信息預披露和正式披露相結(jié)合的方式，通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)網(wǎng)站分階段對外披露增資信息，合計披露時間不少于40個工作日，其中正式披露時間不少于20個工作日。信息預披露應當包括但不限于企業(yè)基本情況、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、近3年審計報告中的主要財務指標、擬募集資金金額等內(nèi)容。

信息重新披露時間較大程度縮短

32號令第十八條規(guī)定：信息披露期滿未征集到意向受讓方的，可以延期或在降低轉(zhuǎn)讓底價、變更受讓條件后重新進行信息披露。

降低轉(zhuǎn)讓底價或變更受讓條件后重新披露信息的，披露時間不得少于20個工作日。

39號文第八條規(guī)定：產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓項目信息披露期滿未征集到意向受讓方，僅調(diào)整轉(zhuǎn)讓底價后重新披露信息的，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓披露時間不少于10個工作日，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓披露時間不少于5個工作日。

信息預披露時點可以提前到最終批準程序之前

隨著中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷完善和法人治理的逐步做實，國有企業(yè)公司治理能力近年來提升較快，在合理提示審批不確定性風險后，將國資交易的信息預披露時點前移，有助于交易意向方更早地了解交易信息，提高交易效率。

39號文在產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中允許在交易行為批準之前的內(nèi)部決策完成后就對外披露信息。

32號令第十三條規(guī)定：因產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓導致轉(zhuǎn)讓標的企業(yè)的實際控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的，轉(zhuǎn)讓方應當在轉(zhuǎn)讓行為獲批后10個工作日內(nèi)，通過產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)進行信息預披露，時間不得少于20個工作日。

39號文第七條規(guī)定：產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓可在產(chǎn)權(quán)直接持有單位、企業(yè)增資可在標的企業(yè)履行內(nèi)部決策程序后進行信息預披露，涉及需要履行最終批準程序的，應當進行相應提示。

京滬兩地產(chǎn)交所相應調(diào)整了啥？

39號文5月中旬發(fā)布后，作為國有資產(chǎn)場內(nèi)交易的兩大頂級交易所，北京產(chǎn)權(quán)交易所和上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所紛紛認真落實監(jiān)管要求，克服疫情影響，對各自交易規(guī)則、細則的進行了迅速調(diào)整，有關要點參見下表：

資料來源：根據(jù)兩地產(chǎn)權(quán)交易所貫徹落實39號文的公告整理

在“放管服”理念的指引下，該管得管住管好、該放的放好放活，國資監(jiān)管機構(gòu)這份寬嚴相濟、高效便利的政策，必將推動包括專業(yè)化整合和壓減工作在內(nèi)的國有經(jīng)濟布局結(jié)構(gòu)優(yōu)化取得更好的成效，也必將助力企業(yè)在高效便利配置資源的過程中實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展！

來源：混改風云

編輯丨葉子