銀行理財(cái)就如同新冠一樣，令人沒(méi)見(jiàn)過(guò)的東西多了去了，三十年河?xùn)|三十年河西，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)正是市場(chǎng)變化的真實(shí)寫照，我可以不在意過(guò)去的投資收益跟其他投資者相比有多大的不同，至少我在未來(lái)是有可能戰(zhàn)勝身邊的投資者的，戰(zhàn)勝市場(chǎng)就別想了，我們都是市場(chǎng)的追隨者，戰(zhàn)勝其他投資者才有可能從別人口袋合情合理合法的掏錢出來(lái)，面對(duì)奧密克戎全民免疫的如今，適應(yīng)銀行產(chǎn)品凈值化管理也正是時(shí)候。

近期，有個(gè)現(xiàn)象，大家不妨去銀行看看，多家商業(yè)銀行、理財(cái)公司正在密集發(fā)布相關(guān)公告，對(duì)旗下相關(guān)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、申贖規(guī)則、申購(gòu)起點(diǎn)金額、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、客戶持有金額上限、投資比例等進(jìn)行調(diào)整。以前很多企業(yè)大額資金最直接的去處就是銀行，老百姓的大額存單也是銀行，覺(jué)得一是錢本來(lái)就存在銀行，二是銀行的理財(cái)流動(dòng)性好，收益高，還能保本?？墒亲兲炝?，根據(jù)各家機(jī)構(gòu)發(fā)布的公告，調(diào)整內(nèi)容主要集中于兩方面，一是贖回日期，即從“T+0”變成“T+1”；另一個(gè)是快贖額度，即單個(gè)自然日的快贖金額不能高于1萬(wàn)元。這不就跟證券公司的理財(cái)沒(méi)什么兩樣了？傳統(tǒng)的銀行優(yōu)勢(shì)蕩然無(wú)存。整改完成后，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍基本向貨幣市場(chǎng)基金接近，尤其是非標(biāo)資產(chǎn)的退出，隨之現(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品各階段的收益率均處于持續(xù)下跌的趨勢(shì)中。隨之而來(lái)的就是贖回潮以及破凈潮。

任何資產(chǎn)，價(jià)格波動(dòng)一定離不開(kāi)供求關(guān)系，這是最基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，正如我最近談到原油價(jià)格可能會(huì)上漲一樣，任何資產(chǎn)一旦遇到“緊缺”的預(yù)期，那么市場(chǎng)價(jià)格一定會(huì)對(duì)這個(gè)板塊作出較大的反應(yīng)，正因?yàn)槿绱?，我也才?huì)每天跟大家分享投資理念，交流投資心得，否則都是隨機(jī)買彩票，也就不用分析了。

2022 年11月10Y 國(guó)債收益率大幅回調(diào)，進(jìn)一步引發(fā)散戶集中贖回理財(cái)，形成負(fù)反饋強(qiáng)化：首先是信用債市場(chǎng)大幅回撤，二級(jí)資本債與永續(xù)債是重災(zāi)區(qū)，短久期、低資質(zhì)品種受到的沖擊幅度最大。其次，理財(cái)產(chǎn)品破凈比例大幅升高。截至12 月7 日，純債理財(cái)破凈比例升至4.7%，混合固收型理財(cái)破凈占比升至12.7%。第三，贖回情緒波及利率債市場(chǎng)。截至12 月14 日，全市場(chǎng)久期均值下滑至1.40，中位數(shù)下滑至0.58，利率債拋壓顯著提高。這就好比房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市，也是上漲大家越看好，越是下跌大家越是爭(zhēng)先恐后出逃，如今債市的調(diào)整依然沒(méi)有見(jiàn)底跡象，年關(guān)將至，春節(jié)將至，不少資金早已是無(wú)頭蒼蠅兩頭串，這其實(shí)是好事兒，市場(chǎng)需要更多的不確定性，既能做好投資者教育，也讓平躺吃利息的資金不再那么理所當(dāng)然。